Écrit par Rita
Les taxis autonomes de Tesla sont désormais ouverts au public.
Le 4 septembre, Morgan Stanley a publié un rapport d'analyse indiquant que le Tesla Cybercab propose des services de mobilité autonome au public à Austin, permettant aux utilisateurs de sélectionner un Cybercab (deux places) ou un Model Y (quatre places) via l'application Tesla Robotaxi. L'échelle exacte de l'exploitation commerciale n'est pas encore claire, mais plusieurs signaux suggèrent qu'un déploiement à plus grande échelle est en cours. Morgan Stanley maintient une notation neutre avec un prix cible de 400 dollars, ce qui représente un potentiel de hausse de 6 % par rapport au cours actuel. La performance supérieure du cours de l'action le 3 septembre reflète déjà la reconnaissance du marché concernant les progrès du business Robotaxi de Tesla ; la clé pour une hausse supplémentaire sera l'expansion continue de la flotte prouvée par des données publiques.
Véhicule autonome natif sans volant ni pédales
Cybercab est le premier véhicule de production conçu dès l'origine pour des scénarios de mobilité autonome par Tesla. Le véhicule élimine le volant, la pédale d'accélération et la pédale de frein, fonctionnant entièrement grâce au système FSD ( conduite entièrement autonome ). L'habitacle ne contient que deux sièges et un écran central de 22 pouces, qui exécute une interface utilisateur 3D en temps réel basée sur le moteur Unreal Engine d'Epic Games.
La carrosserie est revêtue d'un revêtement doré mat et dotée de portes en ailes de papillon, avec une hauteur au sol de seulement 144 mm, offrant un accès facile. Le volume du coffre est de 572 litres, suffisant pour accueillir deux valises en soute et deux bagages à main, ainsi qu'un fauteuil roulant pliable. Le design accessible est un point fort du Cybercab : la hauteur des sièges est proche de celle des sièges de fauteuil roulant, les poignées de porte et les boutons du toit sont dotés de marques en braille, et combinés au contrôle vocal de Grok, les passagers malvoyants peuvent effectuer seuls la réservation et les opérations à l'intérieur du véhicule.
En termes de performance, le Cybercab est équipé d'une configuration à un moteur avant, avec une puissance maximale de 163 kW et une masse à vide d'environ 1,41 tonne. La capacité de la batterie est d'environ 47,6 kWh, offrant une autonomie d'environ 483 km. Tesla indique que le prix du Cybercab devrait être inférieur à 30 000 dollars américains, avec un coût d'exploitation inférieur à 0,2 dollar américain par mile. Le véhicule prend en charge la recharge par induction sans fil et peut s'intégrer à un processus de nettoyage automatique, formant ainsi une boucle opérationnelle entièrement automatisée pour la recharge et le nettoyage.
45 véhicules enregistrés, des signaux de déploiement à grande échelle apparaissent
Les données du DMV du Texas montrent qu'au 3 septembre, Tesla avait enregistré 420 véhicules autonomes au Texas, dont seulement 45 Cybercab et les 375 restants étaient des Model Y en version Robotaxi. Le nombre de véhicules Cybercab enregistrés auprès des autorités a augmenté de 7 à 45 dans les quelques jours précédant le lancement.
Les 45 véhicules correspondent aux enregistrements du DMV et ne représentent pas le nombre réel de véhicules en circulation avec des passagers pendant la même période. Des vidéos circulant sur la plateforme X montrent un grand nombre de Cybercabs en circulation dans les rues d’Austin cette semaine. Bien que le nombre exact actuellement disponible à des fins commerciales reste inconnu, l’intensité des activités de test sur route suggère que Tesla se prépare à un déploiement à plus grande échelle de sa flotte.
Tesla a également lancé une nouvelle page permettant aux clients d'exprimer leur intérêt à acheter une flotte de Cybercab, en exigeant la saisie d'informations sur l'entreprise, la région de déploiement et les axes de collaboration, avec des options incluant l'achat de flottes de véhicules de transport à la demande, des hubs de mobilité et des infrastructures, ainsi que des collaborations événementielles. Tesla considère non seulement le Cybercab comme un outil de service de mobilité, mais aussi comme un produit directement commercialisable.
La barrière des 1 million de miles en conduite autonome sans supervision est une autre étape remarquable. Ashok Elluswamy, vice-président de Tesla chargé de la conduite autonome et de l'IA, a annoncé cette avancée lors de l'événement Cybercab. Le chiffre annoncé lors de la conférence téléphonique des résultats du deuxième trimestre 2026 était de 380 000 miles. En seulement six semaines, environ 620 000 miles supplémentaires ont été ajoutés, indiquant un accélération nette de l'expansion. Précédemment, Tesla avait mis plus d'un an pour atteindre les 380 000 miles. Tesla a déclaré que ce trajet s'est effectué « sans accident notable ».
Par rapport à Waymo, la taille de Tesla reste nettement inférieure. Waymo a déployé environ 4 000 véhicules autonomes dans 14 villes américaines, réalisant plus de 500 000 trajets par semaine. Seulement au Texas, Waymo compte 988 véhicules enregistrés, tandis que le total des véhicules Tesla enregistrés dans cet État s'élève à 420. Waymo a annoncé la semaine dernière que son kilométrage cumulé avait atteint 200 millions de miles, ayant franchi la barre du million de miles dès 2023.
Le coût unitaire de Cybercab est d'environ 23 000 à 25 000 dollars américains, tandis que celui de Waymo s'élève à environ 70 000 à 150 000 dollars américains. Le coût réduit constitue le différentiateur clé permettant à Robotaxi de Tesla d'atteindre une échelle significative. Goldman Sachs estime que Cybercab bénéficie d'un avantage de coût de 0,05 à 0,30 dollar américain par mile, le rendant plus compétitif que ses concurrents. Le coût moyen d'un trajet Robotaxi de Tesla à San Francisco s'élève à 8,17 dollars américains, soit environ la moitié du prix d'Uber (17,47 dollars américains) et 40 % de celui de Waymo (19,69 dollars américains). Lorsque Cybercab sera déployé à grande échelle à moindre coût, la structure tarifaire du marché du transport pourrait être réinventée.
Analyse détaillée des cinq segments d'activité avec un objectif de prix de 400 $
L'objectif de prix de 400 $ de Morgan Stanley est composé de cinq parties.
L'évaluation de l'activité automobile principale s'élève à 45 dollars par action, basée sur environ 8,5 millions de véhicules vendus en 2040, un taux de profit EBIT de 8,4 % (hors FSD), un coût moyen pondéré du capital de 10,9 % et un multiple de 10 sur l'EBITDA de sortie en 2040.
L'évaluation des services en ligne s'élève à 144 $ par action, représentant la composante la plus importante, basée sur un taux d'ajout FSD de 80 % en 2040 et un ARPU mensuel de 240 $.
L'évaluation de Tesla Mobility (réseau Robotaxi) est de 120 dollars par action, basée sur un modèle de flux de trésorerie actualisés, avec l'hypothèse que 5 millions de véhicules Tesla fonctionneront sur le réseau en 2040 à un coût d'environ 1,33 dollar par mile.
Énergie : 35 $ par action, robot humanoïde : 56 $ par action (avec une réduction de 50 % de probabilité intégrée).
Le prix cible de Morgan Stanley à 400 $ correspond à un PER attendu d'environ 75 fois pour 2027, intégrant une forte valorisation des revenus futurs attendus du réseau Robotaxi et des abonnements FSD. Une variation de 10 % du taux d'adoption FSD influence la valorisation des services réseau d'environ 18 $ par action. Les risques haussiers proviennent d'une augmentation du taux d'adoption FSD, de l'atteinte de nouveaux jalons coûts pour les batteries, du lancement de nouveaux modèles, d'une mise en œuvre accélérée des Robotaxi et des progrès d'Optimus. Les risques baissiers incluent une concurrence accrue, les risques d'exécution liés à FSD et aux Robotaxi, l'incertitude réglementaire, les risques liés au marché chinois et les effets de dilution. La NHTSA a lancé un examen pour déterminer si le Cybercab respecte les normes fédérales de sécurité automobile, une enquête similaire à celle menée en 2022 sur la voie réglementaire de Zoox, filiale d'Amazon, qui a pris plusieurs années pour obtenir l'approbation fédérale.
Le lancement officiel de Cybercab signifie que la commercialisation du Robotaxi de Tesla est entrée dans une phase de validation opérationnelle. L'avis neutre maintenu par Morgan Stanley ne nie pas les progrès, mais attend des données opérationnelles plus quantifiables, notamment la vitesse de croissance continue de la flotte. 45 véhicules enregistrés constituent un point de départ, et un million de miles parcourus représentent le premier jalon. Lorsque ces deux chiffres commenceront à augmenter à un rythme plus rapide, la valorisation du business Robotaxi de Tesla passera de « perspective » à « réalité ».
Disclaimer
Ce document est une synthèse et une interprétation de l'étude d'un courtier tiers (Morgan Stanley, 4 septembre 2026), complétée par des informations publiques du marché. Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements cités reflètent uniquement les opinions des analystes de ce courtier et représentent la position de leur institution ; ils ne reflètent pas les vues de Chaoxiang Research et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement.
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