Selon Goldman Sachs, les émissions de dettes liées à l'IA ont atteint 489 milliards de dollars d'ici mi-2026, les hyperscalers, c'est-à-dire des entreprises comme Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle, représentant environ 40 % de ce total.
Au cours des cinq dernières années, ces entreprises ont collectivement ajouté environ 350 milliards de dollars de dettes spécifiquement pour l'expansion de centres de données IA. En 2025 uniquement, les émissions d'obligations d'entreprises liées à l'infrastructure IA ont atteint environ 120 milliards de dollars, ce qui représente une croissance de plus de 500 % par rapport à 2024.
Meta a émis environ 30 milliards de dollars en obligations destinées aux centres de données. Alphabet et Oracle ont ensemble émis près de 60 milliards de dollars en février 2026 uniquement.
Les investisseurs en obligations commencent à intégrer la possibilité que les cycles d'investissement en capital liés à l'IA soient plus longs et plus risqués que ce que la présentation initiale suggérait. Les spreads des credit default swaps d'Oracle ont augmenté de 44 %, atteignant 87 points de base dans le mois suivant ses fortes activités d'emprunt.
Les investisseurs vendent également des obligations à plus long terme liées à l’IA. Lorsque vous n’êtes pas sûr de la situation des flux de trésorerie d’une entreprise dans cinq ou dix ans, vous ne souhaitez pas détenir ses obligations à 30 ans.
Plusieurs entreprises, Oracle et Amazon notamment, affichent des indicateurs d'effet de levier croissants accompagnés de projections de flux de trésorerie libre négatifs.
Pour les investisseurs en actions, lorsque la charge de dettes d'une entreprise augmente et que son flux de trésorerie libre devient négatif, le marché commence à actualiser plus fortement les bénéfices futurs. Cela exerce une pression sur les valorisations, en particulier pour les grandes entreprises technologiques qui ont historiquement été évaluées à des multiples premium précisément en raison de leur force financière perçue.
Si les investisseurs continuent de réclamer des rendements plus élevés sur la dette liée à l'IA, cela augmente le coût du capital dans tout le secteur. Des coûts de financement plus élevés compriment les marges, ralentissent le rythme de construction des infrastructures et pourraient retarder le calendrier selon lequel ces entreprises pourront convertir leurs investissements en IA en revenus provenant de l'IA.
Sur le marché des crypto-actifs, les crypto-actifs liés à l’IA, notamment les jetons associés au calcul décentralisé, à l’infrastructure d’inférence IA et aux secteurs connexes, ont attiré des investissements en partie sur la base de l’hypothèse que la demande en IA est structurellement inarrêtable. Si le sentiment de la finance traditionnelle concernant la durabilité de l’IA commence à faiblir, cette pression narrative pourrait se répercuter sur les crypto-actifs qui ont bénéficié de la même vague thématique.