Wall Street commence à s’intéresser au secteur de l’infrastructure des stablecoins. L’analyste de TD Cowen, Bryan Bergin, a lancé sa couverture de Circle Internet Group (NYSE : CRCL) le 3 août avec une notation « Achat » et un objectif de prix de 82 $, ce qui implique une hausse potentielle d’environ 31 % par rapport au cours de l’action à ce moment-là, soit environ 62,61 $.
Du revenu de réserve à une machine à revenus
Circle a construit son activité initiale sur un modèle simple : émettre du USDC, détenir les réserves dans des obligations du Trésor à court terme et percevoir les intérêts. La note de Bergin affirme que Circle évolue activement au-delà de cette dépendance. Le chiffre d'affaires des douze derniers mois de l'entreprise a atteint 2,86 milliards de dollars, en hausse de 51 % sur un an. Cette croissance provient non seulement des revenus générés par le flot du USDC, mais aussi d'une gamme croissante de produits basés sur des frais, notamment CPN, CCTP, USYC, StableFix et les services aux développeurs.
TD Cowen prévoit que la circulation de l'USDC augmentera à un taux de croissance annuel composé de 31 % jusqu'en 2030.
L'histoire de l'IPO de Circle est déjà compliquée
Circle a fait son entrée en bourse le 5 juin 2025, en fixant le prix de 34 millions d'actions à 31 $, ce qui a donné une valorisation entièrement diluée d'environ 8 milliards de dollars à l'ouverture. Les actions ont ouvert au-dessus de 69 $, plus du double du prix de l'IPO, avant d'atteindre des sommets dépassant 290 $. Le cours de l'action a depuis fortement reculé par rapport à ces pics, ce qui l'a amené à environ 62 $ lorsque Cowen a lancé sa couverture.
Mizuho reste à « Neutre » avec un objectif de prix de 45 $ . Bernstein fixe un objectif à 140 $. L'objectif de 82 $ de TD Cowen se situe exactement au milieu de cette fourchette.
L'acquisition du brevet IBM change le récit
L'acquisition par Circle du portefeuille de brevets blockchain d'IBM inclut plus de 680 familles de brevets. L'entreprise se positionne dans les paiements, les solutions de trésorerie, les actifs tokenisés et l'interopérabilité entre chaînes.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Les investisseurs doivent prêter une attention particulière à la composition des revenus basés sur les frais en pourcentage du revenu total lors des prochains trimestres. Circle cherche à obtenir une charte bancaire américaine, ce qui affecte sa capacité à approfondir ses relations avec les institutions financières traditionnelles.
Avec des objectifs d'analystes allant de 45 $ à 140 $ et l'action cotée à 62 $, l'objectif de 82 $ de TD Cowen représente un pari sur l'évolution de la plateforme de Circle.