New York, 19 octobre /PRNewswire/ — Fly On Wall Street News Commentary rapporte que l'indice de référence taïwanais a augmenté de 62 % cette année, ce qui en fait l'un des meilleurs performeurs parmi les principaux indices mondiaux. Selon Bloomberg du 16 octobre, certains gestionnaires de fonds et analystes professionnels de l'île démissionnent pour investir leur propre argent. Des règles strictes les empêchent de négocier les actions qu'ils sélectionnent pour leurs clients, et dans un contexte où environ un dixième des actions de l'indice taïwanais ont plus que doublé cette année, certains estiment que ce compromis n'est plus justifié.
Les entreprises et fonds mentionnés dans cet article incluent : Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC, NYSE : TSM), ASE Technology Holding Co., Ltd. (NYSE : ASX), United Microelectronics Corporation (NYSE : UMC), iShares MSCI Taiwan ETF (NYSE Arca : EWT) et The Taiwan Fund, Inc. (NYSE : TWN).
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Taïwan n’interdit pas globalement les investissements personnels, mais son code de conduite pour l’industrie de la gestion d’actifs stipule que les employés ne peuvent pas négocier une action locale cotée ou ses dérivés associés sept jours de négociation avant et après que le fonds de leur entreprise ait effectué une transaction sur ces actifs ; cette règle exclut pratiquement les transactions individuelles basées sur le choix d’actions. Les gestionnaires de fonds doivent également verrouiller leur téléphone, leur ordinateur portable et leur montre intelligente chaque matin jusqu’à la clôture à 13h30. Selon un article du Taipei Times en juillet, cette règle concernant les téléphones a été formalisée en 2024 afin de lutter contre les opérations d’initiés ; auparavant, six anciens gestionnaires de fonds issus de quatre entreprises avaient été poursuivis pour avoir effectué des transactions anticipées via des comptes appartenant à des proches.
Ken Tsai, gérant de fonds de 40 ans, a déclaré à Bloomberg qu’il travaillait encore en juillet dans une grande société taiwanaise de gestion d’actifs, bien que Bloomberg n’ait pas révélé le nom de cette entreprise. Il a indiqué qu’en 2024, il avait sélectionné un fabricant taiwanais de composants de transmission de données pour serveurs IA comme plus grande position de son fonds, mais qu’il ne détenait personnellement aucune action. « Cela me procure un fort sentiment de privation relative », a-t-il déclaré. Il travaille désormais dans une société d’investissement privé à Taipei, dont le nom n’a pas non plus été révélé. La rémunération constitue également un atout : Bloomberg cite des données de recruteurs et d’agences d’emploi selon lesquelles les salaires annuels des gérants de portefeuille à Taïwan s’échelonnent entre 124 000 et 311 000 dollars américains, soit un niveau inférieur à celui de Hong Kong.
Les institutions privées auxquelles ils appartiennent ne sont pas soumises à ces règles. Ces institutions sont enregistrées auprès du ministère de l'Économie en tant qu'entreprises privées et, comme elles ne collectent pas de fonds du public, elles n'ont pas besoin de demander une licence de gestion d'actifs à la Commission de supervision financière. Les courtiers ont déclaré à Bloomberg que certaines de ces institutions réalisent désormais un volume mensuel de transactions dépassant 10 milliards de dollars taïwanais, ce qui équivaut à celui d'entreprises moyennes de gestion d'actifs.
La hausse des prix derrière la vague de départs
Cette vague de hausse est largement attribuée à la chaîne d'approvisionnement en matériel IA. TSMC a annoncé un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 1 490 milliards de dollars néo-taiwanais (46,7 milliards de dollars américains), en hausse de 50,9 % en glissement annuel ; son bénéfice net a augmenté de 68,7 %, avec une marge brute de 66,4 %. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre compris entre 52,3 et 54,3 milliards de dollars américains.
Les activités de conditionnement et de test de puces ont également bénéficié de cette même vague. Advanced Semiconductor Engineering a annoncé un chiffre d'affaires consolidé de septembre de 88,1 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 45,5 % en glissement annuel ; le chiffre d'affaires du troisième trimestre s'est élevé à 244,2 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 44,8 % en glissement annuel.
Le fabricant de semi-conducteurs mature UMC a annoncé une augmentation de 30,71 % de ses ventes en août par rapport à l'année précédente, ce qui a contribué à une croissance de 14,66 % des ventes cumulées depuis le début de l'année. Dans son rapport du deuxième trimestre, l'entreprise prévoit une utilisation des capacités supérieure à 90 % au troisième trimestre et a indiqué que ses revenus provenant de ses activités 22/28 nanomètres ont continué d'atteindre de nouveaux sommets.
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Plutôt un flux de personnel qu'une fuite massive
Les données suggèrent qu'il s'agit davantage d'une rotation du personnel que d'une fuite massive. Le site d'informations sur les fonds MoneyDJ indique que moins de la moitié des vingt plus grands fonds communs d'actions locaux à Taïwan ont conservé le même gérant de portefeuille au cours des trois dernières années. Bloomberg a également rapporté que les candidatures pour des postes juniors au sein de certaines entreprises internationales ont environ doublé cette année. Toutefois, la Commission de surveillance financière indique que le nombre d'employés enregistrés dans le secteur est passé de 4 581 à la fin de 2025 à 4 729 en septembre. Les entreprises s'adaptent également : la plus grande société de gestion d'actifs étrangère à Taïwan propose des postes d'analystes multi-marchés et des rotations entre bureaux pour retenir ses employés.
Les autorités de régulation suivent également la situation. Le 15 octobre, la Commission de régulation financière a déclaré qu'elle collectait des informations et prévoyait d'examiner les règles pertinentes afin d'établir un équilibre entre le développement du marché, les conflits d'intérêts et la protection des investisseurs. Un haut responsable de la gestion d'actifs a déclaré à Bloomberg qu'il n'existait pour l'instant aucune solution simple.
Cas d'entreprises professionnelles
Au moins un fonds géré professionnellement a surperformé le marché. Le fonds fermé coté à New York, The Taiwan Fund, a annoncé un rendement total de 47,36 % pour le trimestre clos au 31 mai, contre 26,12 % pour l’indice de rendement total de Taïwan (TAIEX Total Return Index) sur la même période ; la valeur nette par action à la fin du trimestre s’élevait à 116,90 USD.
Les investisseurs préférant détenir l'ensemble du marché peuvent choisir l'iShares MSCI Taiwan ETF, qui gère environ 11,9 milliards de dollars d'actifs.
La semaine dernière, on a rappelé à quel point les changements mathématiques du marché peuvent être rapides. Selon Trading Economics, l'indice pondéré de Taïwan a chuté de 4,6 %, marquant sa première baisse hebdomadaire en cinq semaines, en raison de la propagation des ventes sur les actions technologiques et d'un avertissement du PDG de TSMC, C.C. Wei, concernant l'incertitude macroéconomique et la faiblesse de la demande des consommateurs. À New York, selon les données de Stock Analysis, au 16 octobre, le cours de TSMC avait baissé de 8,98 % par rapport à la clôture du 9 octobre, à 412,61 dollars ; ASE Technology Holding a reculé de 14,86 % à 39,53 dollars ; UMC a chuté de 13,68 % à 19,82 dollars ; le fonds iShares a diminué de 7,04 % à 106,26 dollars ; et The Taiwan Fund a baissé de 8,78 % à 94,18 dollars. Pour les gestionnaires qui viennent juste de convertir leur salaire en opérations sur leur compte personnel, ces fluctuations leur tombent maintenant directement dessus.
L'indice taïwanais a baissé de 4,6 % sur la semaine. Pour comprendre l'analyse graphique derrière ce type de mouvement, téléchargez gratuitement le guide « Stock Preachers » et le rapport de marché « The Roadmap » sur stockpreachers.com.
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