La banque centrale suisse dispose d’un petit côté investissement lié au bitcoin. La Banque nationale suisse détient 736 300 actions de Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, évaluées à environ 72 millions de dollars, selon son dernier dépôt 13F.
C’est une position significative pour une institution dont le président a explicitement déclaré que le bitcoin n’est pas adapté en tant qu’actif de réserve.
Le commerce circulaire de bitcoin
La stratégie, dirigée par le président exécutif Michael Saylor, a construit toute son identité corporative autour de l'accumulation de bitcoin. Son cours d'action évolue en étroite corrélation avec le prix du bitcoin, en faisant un proxy de facto pour les investisseurs institutionnels qui ne peuvent ou ne veulent pas détenir l'actif directement.
La SNB détient des actions dans Strategy depuis au moins 2013, ce qui signifie que cette position précède de plusieurs années le virage de Strategy vers le bitcoin. Ce qui a commencé comme une simple participation actionnariale dans une entreprise de logiciels d'intelligence commerciale s'est depuis transformée en une exposition indirecte aux cryptomonnaies, presque par accident.
La banque a ajouté environ 50 720 actions aussi récemment que mai 2026, ce qui suggère que ce n'est pas un élément oublié rangé dans un tiroir. Quelqu'un gère activement cette position.
Une année de mouvements actifs
La participation de la SNB dans Strategy a considérablement fluctué au cours de la dernière année. Les holdings ont varié entre environ 466 000 actions au plus bas et environ 766 000 actions au pic au début de 2026, avant de se stabiliser à 736 300 actions actuelles.
Le dépôt 13F du Q2 2026, soumis en août 2026, a déclaré la position à environ 64 millions de dollars au moment du dépôt. Le montant de 72 millions de dollars reflète les prix du marché plus récents, alors que le cours de l'action de la stratégie a augmenté.
Ce que les investisseurs institutionnels surveillent
La BNS n'est pas un gestionnaire de portefeuille typique. Elle gère l'une des plus grandes opérations de réserves de change au monde, et ses investissements en actions sont un sous-produit des interventions sur les changes, et non une stratégie d'allocation d'actifs conventionnelle. Lorsque la BNS achète des actions étrangères, elle recycle généralement les réserves excédentaires accumulées à partir d'opérations de vente de francs conçues pour empêcher la monnaie de s'apprécier trop rapidement.
Ce contexte est important car il modifie l'interprétation du staking de la stratégie. La BNS ne fait pas un pronostic haussier sur le bitcoin en détenant ces actions. Elle détient un panier diversifié d'actions mondiales, et la stratégie n'en est qu'un élément parmi d'autres. La position est un effet secondaire de la politique macroéconomique, et non un trade fondé sur une conviction.
Le risque de cette approche réside dans l'asymétrie. Si le bitcoin connaît une forte hausse, les actions de la stratégie ont tendance à surperformer le bitcoin en pourcentage en raison de l'effet de levier intégré dans la stratégie de trésorerie de Saylor. Si le bitcoin subit un fort recul, les actions de la stratégie peuvent chuter encore plus vite. La SNB bénéficie à la fois de la participation aux gains et de la baisse amplifiée, encapsulées dans un certificat d'actions.
La réticence de Schlegel à passer à des détentions directes de bitcoin reflète également un débat plus large qui se déroule au sein des cercles de la banque centrale. La raison officielle de la BNS repose sur des préoccupations liées à la volatilité et à la liquidité. L'exposition indirecte de la BNS par le biais de la stratégie ne résout aucune de ces préoccupations ; elle les contourne simplement.