La Cour suprême vient d'accorder à la SEC l'une de ses victoires d'application les plus puissantes des dernières années. Dans un arrêt unanime du 4 juin, la Cour a déclaré que l'agence peut obliger les contrevenants aux lois sur les valeurs mobilières à remettre leurs bénéfices illégaux sans avoir à prouver qu'un investisseur spécifique a effectivement subi une perte.
Ce que la cour a réellement décidé
L'affaire, Sripetch c. SEC, portait sur Ongkaruck Sripetch, impliqué dans une fraude impliquant des actions à faible cours. La neuvième circonscription avait précédemment confirmé une ordonnance exigeant de Sripetch le remboursement d'environ 2 millions de dollars de bénéfices illicites. Sripetch a contesté cette ordonnance, arguant que la SEC n'avait pas démontré que les investisseurs avaient subi un préjudice financier identifiable.
Le juge Neil Gorsuch, écrivant au nom des neuf juges, a rejeté entièrement cet argument. L'avis affirme que la restitution, le mécanisme juridique par lequel les régulateurs retirent les gains illicites aux auteurs d'infractions, ne nécessite pas de démontrer une perte pour les investisseurs.
Les plaidoiries orales ont été entendues le 20 avril, et la décision est intervenue environ six semaines plus tard.
Le jugement résout également une divergence entre les cours d'appel qui entraînait des résultats incohérents à travers le pays. Les neufième et première cours d'appel avaient soutenu la position de la SEC, tandis que la deuxième cour d'appel, dans sa décision antérieure dans SEC v. Govil, avait établi une exigence plus élevée exigeant la preuve d'un préjudice subi par la victime. Ce conflit est désormais résolu.
Pourquoi cela importe au-delà des actions à faible cours
Le pouvoir de restitution de la SEC est l'une des principales armes financières de l'agence. Au seul exercice fiscal 2024, la SEC a collecté plus de 6,1 milliards de dollars en restitution et intérêts préjudiciels.
L'administration Trump a effectivement défendu la SEC dans ce cas. Quelle que soit la lutte politique sur la manière dont la SEC devrait réguler agressivement les crypto-monnaies ou d'autres marchés émergents, les deux camps ont convenu que l'agence devrait pouvoir récupérer les gains illégaux sans avoir à franchir un obstacle supplémentaire que le Congrès n'a jamais exigé.
Ce que cela signifie pour les marchés de cryptomonnaies et d'actifs numériques
Auparavant, les défendeurs dans les actions de la SEC pouvaient arguer que l'agence n'avait pas prouvé que quelqu'un avait été réellement lésé. Cette défense avait quelque peu de succès dans le deuxième circuit, qui couvre New York. Cette porte est désormais fermée partout.
Pour les projets crypto ayant effectué des ventes de jetons ultérieurement qualifiées d'offres de valeurs mobilières non enregistrées, la SEC n'a pas besoin de retrouver chaque acheteur de jetons et de démontrer des pertes individuelles. Elle peut calculer les bénéfices de l'émetteur et chercher à les récupérer directement.
Pour les investisseurs institutionnels évaluant leur exposition aux crypto-monnaies, les 6,1 milliards de dollars collectés par l'agence lors de l'exercice fiscal 2024 ont été obtenus dans le cadre ancien, plus lourd. Avec cette décision en vigueur, ce chiffre pourrait sembler modeste par comparaison lors des futurs exercices fiscaux.