L'évaluation de Stripe dépasse 159 milliards de dollars alors que PayPal fait l'objet de rumeurs de reprise

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Wenser (@wenser 2010)

Le 24 février 2026, l'industrie mondiale des paiements a connu deux « événements de bascule » marquants :

Premièrement, Stripe a annoncé la réalisation d'une nouvelle offre publique à une évaluation de 159 milliards de dollars, avec une participation conjointe d'institutions telles que Thrive Capital, Coatue et a16z, soit une hausse de 74 % par rapport à son évaluation de 91,5 milliards de dollars il y a un an. Le même jour, les deux cofondateurs de Stripe, Patrick et John Collison, ont publié leur lettre ouverte annuelle 2025, faisant le point sur un volume annuel de transactions de 1,9 billion de dollars sur la plateforme Stripe — en hausse de 34 % par rapport à l'année précédente, soit environ 1,6 % du PIB mondial.

Deuxièmement, les dernières nouvelles concernant « l’ancien géant des paiements » PayPal : selon Bloomberg, PayPal est en discussion avec des acquéreurs potentiels, et au moins un grand concurrent évalue cette opération d’acquisition. À la suite de cette annonce, l’action PayPal a grimpé de 9,7 % en séance et a clôturé en hausse d’environ 5,76 %, devenant ainsi la meilleure performance du jour sur le S&P 500 (Odaily星球日报 : même si les trois principaux indices ont tous baissé ce jour-là).

Il est intéressant de noter que, selon des informations ultérieures de Bloomberg, Stripe envisage d'acquérir toute ou une partie des activités de PayPal. Intéressant, non ? Le bénéfice pour le premier réside dans l'explosion de sa valorisation ; celui du second, c'est « enfin quelqu'un de gros qui veut m'acheter ».

Ce n'est pas seulement un épisode de l'histoire de deux géants du paiement, mais plutôt une ligne de démarcation sur qui a vu le prochain âge.

Si votre perception de Stripe se limite encore à « une entreprise qui fournit une API de paiement », vous êtes au moins trois ans en arrière.

En revenant sur les revenus d'activité de Stripe en 2025, ses résultats sont évidents : 90 % des entreprises du Dow Jones et 80 % des entreprises de l'indice Nasdaq 100 utilisent Stripe ; presque toutes les principales entreprises d'IA — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — ont construit leur infrastructure de paiement sur Stripe ; 25 % des nouvelles entreprises enregistrées dans le Delaware, surnommé « le cœur de l'innovation américaine », ont été créées via Stripe Atlas (Odaily星球日报 : plateforme B2B de création d'entreprises) ; en 2025, 20 % des entreprises créées via Atlas ont effectué leur première facturation dans les 30 jours suivant leur création, contre seulement 8 % il y a cinq ans.

Le moteur essentiel derrière ces résultats est sans aucun doute le déploiement approfondi de Stripe dans le domaine des paiements cryptographiques et de la finance sur chaîne.

Les frères Collison ont écrit dans une lettre ouverte et détaillée une phrase qui oblige tout le secteur des paiements et le marché cryptographique à réfléchir profondément : « Nous sommes peut-être entrés dans un hiver cryptographique, mais c’est indéniablement l’été des stablecoins. » Les données confirment ce jugement — en 2025, le prix du bitcoin a chuté d’environ 50 % par rapport à son sommet, mais le volume des transactions en stablecoins a atteint un niveau sans précédent de 34 billions de dollars ; le volume des paiements a doublé, atteignant environ 400 milliards de dollars, dont environ 60 % proviennent de scénarios de paiements B2B.

La réalité est qu'en 2025, la croissance des données d'adoption des stablecoins est désormais décorrélée de la volatilité des prix des actifs cryptographiques.

Stripe avait déjà misé lourd avant ce tournant :

En octobre 2024, elle a acquis l'entreprise d'infrastructure de stablecoin Bridge pour environ 1,1 milliard de dollars, la plus grande acquisition unique de son histoire ; après l'acquisition, le volume des transactions de Bridge a augmenté de plus de quatre fois ; en juillet 2025, elle a acquis l'entreprise d'infrastructure de portefeuilles cryptographiques Privy, qui prend en charge plus de 110 millions de portefeuilles programmables ;

En septembre 2025, il a cofondé avec Paradigm Tempo, une blockchain Layer 1 conçue spécifiquement pour les paiements ; le réseau principal a été lancé en mars 2026, avec une capacité de plus de 100 000 TPS et des règlements en moins d'une seconde. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI et Revolut ont déjà intégré le réseau.

Ainsi, Stripe a construit son propre écosystème de stablecoin — l’infrastructure backend Bridge, l’application frontend de portefeuille Privy et le système de règlement sous-jacent Tempo — trois éléments interconnectés couvrant l’émission, la garde et le règlement des stablecoins.

En regardant plus loin : Stripe a collaboré avec OpenAI pour développer le Protocole de commerce d'agents (ACP) et a lancé les paiements machines (Machine Payments) — permettant aux développeurs de facturer directement les appels d'API aux agents IA, avec des micro-paiements en stablecoin. Il s'agit d'un scénario de paiement inédit. Le raisonnement de Stripe est direct : lorsque les agents IA commenceront à prendre des décisions d'achat à la place des humains, celui qui maîtrisera les canaux de paiement aura pris les devants sur le cœur même de l'économie IA.

La avance de l'interface de Stripe est évidente en observant les actions de ses concurrents.

En mars 2026, Mastercard a annoncé l'acquisition de l'entreprise d'infrastructure de stablecoin BVNK pour un montant maximal de 1,8 milliard de dollars, la plus grande acquisition de Mastercard dans le domaine des actifs numériques. Jorn Lambert, chef produit de Mastercard, a déclaré franchement : « Nous prévoyons que, avec le temps, la plupart des institutions financières et des entreprises de technologie financière proposeront des services de monnaies numériques. »

Notez cette phrase — « sera fourni ». Or, Stripe fournit déjà, et ce depuis un an et demi. La course à l’infrastructure des stablecoins est ici avec son calendrier :

En octobre 2024, Stripe a acquis Bridge ;

En mai 2025, Visa a effectué un investissement stratégique dans BVNK ;

En 2025, Coinbase a fait une offre d'environ 2 milliards de dollars pour négocier l'acquisition de BVNK, mais les négociations ont finalement échoué ;

En mars 2026, Mastercard a acquis BVNK pour 1,8 milliard de dollars. Alors que l'ensemble du secteur des paiements traditionnels n'a commencé à rattraper ce billet qu'en 2026, Stripe l'avait déjà acheté en 2024.

En outre, voici une anecdote intéressante du secteur : Jack Zhang, fondateur d’Airwallex, a révélé précédemment qu’en 2018, Stripe avait fait une offre de 1,2 milliard de dollars pour acquérir Airwallex — à l’époque, le chiffre d’affaires annuel d’Airwallex s’élevait à environ 2 millions de dollars, ce qui correspondait à une valorisation d’environ 600 fois le chiffre d’affaires. Cela signifie que, dès 2018, Stripe avait déjà perçu des opportunités dans le paiement transfrontalier que les autres n’avaient pas encore identifiées.

La prescience n'est jamais un seul jugement correct, mais une capacité continue à percevoir les tendances.

Revenons à PayPal.

En une phrase, l'ascension de cet ancien géant : en 1998, PayPal est né à l'ère dorée avant l'éclatement de la bulle internet, devenant rapidement le moyen de paiement incontournable pour eBay et un pionnier du financement numérique. Mais plus son histoire est brillante, plus la réalité actuelle semble cruelle : PayPal est en pleine décélération, précisément à l'endroit où il était autrefois le plus fier.

Pendant toute l'année 2025, le revenu net de PayPal s'est établi à 33,2 milliards de dollars, avec une croissance de seulement 4,3 %, inférieure à 6,8 % en 2024, et en baisse continue. Le commerce de paiement direct principal a progressé de seulement 4 % sur l'année entière, puis est tombé à 1 % au Q4, contre 7 % un an plus tôt — un effondrement qui reflète la conquête totale du terrain central de PayPal par Apple Pay, Google Pay, Stripe et Adyen. Le nombre moyen de transactions par compte actif au Q4 a diminué de 5 % en glissement annuel, tandis que le nombre total de comptes actifs stagne autour de 439 millions.

En février 2026, après la publication des résultats du Q4, le cours de l'action a chuté de plus de 20 % en une journée ; Alex Chriss, PDG, a démissionné immédiatement, et Enrique Lores a pris ses fonctions de PDG le 1er mars. La direction a déclaré lors de la conférence téléphonique : « Notre exécution n'a pas atteint le niveau attendu. »

PYUSD, qui était autrefois le plus gros pari de PayPal pour pénétrer le monde blockchain, a reçu une rude réalité : lancé en août 2023, sa capitalisation boursière actuelle est inférieure à 4 milliards de dollars, sa part de marché est inférieure à 0,5 %, négligeable face à USDT et USDC, et même inférieure à celle de USD1, un concurrent plus récent.

Jusqu’à récemment, après près de trois ans, PayPal a étendu PYUSD à environ 70 marchés mondiaux — une décision en soi raisonnable, mais sur un terrain où les concurrents ont déjà progressé rapidement pendant près de deux ans, l’avance initiale n’a plus aucun sens.

Plus mortel encore, le fait que PayPal ait commencé tôt mais finisse tard derrière cela révèle une contradiction fondamentale sous-jacente à son activité superficielle : le modèle économique de PayPal repose sur les frais de transaction sur les flux de fonds, tandis que le modèle économique des stablecoins repose sur les intérêts générés par les actifs immobilisés investis dans des obligations d'État. Ces deux logiques sont naturellement en conflit — chaque fois que PayPal promeut un paiement en stablecoin PYUSD, il érode en quelque sorte ses revenus traditionnels issus des frais de transaction.

Cette question est difficile à résoudre dans le cadre commercial actuel de PayPal.

En regardant les deux entreprises ensemble, le point de divergence de leur destin ne réside pas dans une décision produit particulière, mais dans les réponses radicalement différentes apportées à la question : « Quelle est la prochaine étape du paiement ? »

La réponse de PayPal consiste à améliorer les services de paiement existants. Monétiser Venmo, développer le service BNPL, étendre PYUSD : ces actions en elles-mêmes ne posent pas problème, mais ce ne sont que des ajustements dans le cadre actuel, et non un pari sur le prochain paradigme.

Lorsque les stablecoins sont apparus, la réaction de PayPal a été « Nous aussi, lançons un stablecoin » ; tandis que, face à la vague de l'IA, la réaction de PayPal a été « Ajoutons un bouton fonctionnel plus pratique sur la page de paiement ».

Un seul leaf bloque la vue, empêchant de voir le mont Tai. Le déclin de PayPal a peut-être été prédestiné dès que la direction et l'ensemble de l'entreprise ont choisi de préserver l'existant plutôt que d'opter pour une innovation disruptive.

En revanche, Stripe n'a jamais été limité par les réponses standard existantes, mais a toujours cherché des solutions meilleures.

Face à la question de « l'état futur des paiements », Stripe répond en redéfinissant le paiement lui-même : en partant de la collecte de paiements via sept lignes de code, elle a construit progressivement l'orchestration de stablecoins (Bridge), un portefeuille cryptographique (Privy), une blockchain dédiée aux paiements (Tempo) et des protocoles commerciaux d'agents IA (ACP) — chaque étape ne vise pas à capturer une part du marché des paiements existant, mais à poser les fondations de la prochaine ère financière et des paiements.

Les frères Collison écrivent dans la lettre ouverte de synthèse 2025 : « Notre meilleure hypothèse est que l'accélération de 2025 marque le début d'un tournant plus vaste dans l'entrepreneuriat et la créativité, poussé par les grands modèles linguistiques. »

Derrière cette phrase se trouve un jugement lucide — ils ne gèrent pas seulement une entreprise de paiement, mais posent les fondations financières pour la prochaine ère d’Internet.

À leurs yeux, l’ensemble de l’industrie finira inévitablement par se tourner vers les paiements sur chaîne, le règlement en stablecoins et l’économie des agents IA — ce point ne fait plus débat. La seule différence réside dans : qui construit cette route, et qui attend qu’elle soit terminée pour y monter.

Stripe a choisi le premier option, et l'a fait environ deux ans avant ses concurrents. PayPal se trouve aujourd'hui dans la position d'une entreprise de grande taille, avec une trésorerie saine, mais en retard sur les tendances actuelles — elle n'a pas manqué de cartes à jouer pour un retournement de situation, mais la fenêtre de temps qui lui reste se réduit.

Bien sûr, il faut reconnaître que PayPal n'est pas une "mauvaise entreprise" : elle possède 4,39 milliards de comptes actifs, le génie de paiement social de Venmo, un volume annuel de transactions proche de 2 billions de dollars, et un modèle économique qui génère encore des flux de trésorerie réels. Mais à l'ère des nouveaux paiements, ces actifs ressemblent davantage à une main de cartes à réactiver qu'à un fossé compétitif impénétrable.

À chaque transition de paradigme technologique, de nombreux géants jugés « évidents » ont été balayés dans les poussières de l'histoire. PayPal fait face à une question qu'il doit absolument répondre : voulez-vous continuer à être un PayPal qui semble meilleur, mais qui se complaît dans l'immobilisme, ou voulez-vous vous engager résolument à devenir l'infrastructure de paiement de la prochaine ère ?

La réponse décide du destin.

Lecture recommandée :

Lettre ouverte de Stripe pour 2025 (texte officiel)

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