Stripe et Coinbase s'affrontent pour contrôler la couche de gouvernance des paiements des agents IA

Article écrit par Prathik Desai

Block Unicorn

En mars de cette année, OpenAI a fermé une fonctionnalité permettant aux agents IA d'effectuer des achats au nom des utilisateurs. Depuis son lancement, seulement moins de 30 commerçants Shopify ont utilisé cette fonctionnalité en cinq mois. L'infrastructure de paiement n'était pas en cause ; le problème résidait dans l'absence de règles garantissant une expérience d'achat fluide. Quels produits les agents pouvaient-ils acheter ? Qui devait percevoir la taxe sur les ventes ? Comment détecter la fraude ? Qui gérerait les retours ? Toutes ces questions n'ont pas été résolues de manière adéquate.

Il est relativement facile de fournir un portefeuille ou de construire une infrastructure de paiement pour les agents. Toutefois, permettre aux particuliers ou aux entreprises d'utiliser des agents pour effectuer des dépenses de manière fiable et réglementée n'est pas une tâche aisée. Seule la programmabilité et les règles peuvent garantir un environnement fiable. Ce manque de gouvernance à ce niveau offre des opportunités pour l'économie des agents.

L'année dernière, les agents d'intelligence artificielle ont traité 176 millions de transactions pour un montant total de 73 millions de dollars américains. Bien que ce chiffre semble aujourd'hui minime, McKinsey prévoit qu'en 2030, les agents d'intelligence artificielle faciliteront des transactions de 3 à 5 billions de dollars américains dans les transactions commerciales consommateurs mondiales.

Les entreprises qui construisent ce système économique s'affrontent pour contrôler la gouvernance, y compris le contrôle des dépenses, les vérifications d'identité et l'application des politiques, qui déterminent quels agents ont le droit de gérer les budgets.

Aujourd'hui, nous analyserons qui construit la couche bancaire pour les robots et quels avantages tirent ceux qui dominent cette couche.

Le rendement économique du traitement des paiements d'agents est très faible. Au cours des 12 derniers mois, le montant moyen des paiements aux agents d'intelligence artificielle s'est élevé à seulement 31 cents.

Pensez à la marge laissée pour ceux qui traitent les transactions en arrière-plan à plusieurs niveaux pour un paiement de 31 cents. Les tarifs standard de Stripe sont de 2,9 % de commission plus 30 cents de frais fixes, ce qui laisse au commerçant moins d’un dixième de cent. Les frais d’échange Visa en absorbent un tiers supplémentaire. En revanche, un système de paiement en stablecoin de couche 2 traite la même transaction pour seulement 0,0001 dollar.

Ces facteurs économiques justifient l'application des cryptomonnaies au niveau du règlement.

L'infrastructure de paiement au niveau de la couche de règlement est désormais essentiellement complète. Le protocole x402 de Coinbase a traité la majorité des 176 millions de transactions de l'année dernière, et environ 3 900 commerçants acceptent désormais les paiements par agent. Stripe et Tempo ont conjointement développé un protocole concurrent, le Machine Payment Protocol (MPP), lancé en mars et intégrant plus de 100 services. Google, Visa et Mastercard ont également lancé des produits de paiement par agent durant la même période. Cela signifie que cinq architectures de paiement concurrentes sont apparues en seulement 12 mois.

Mais le problème avec les paiements par agent est que personne ne peut s'enrichir en traitant des paiements de 31 cents. Ainsi, la valeur réside dans les fonds en circulation et dans l'application des règles régissant la manière dont les agents effectuent les paiements.

La semaine dernière, nous avons expliqué comment les entreprises peuvent tirer de la valeur en possédant la couche de portefeuilles qui stocke les soldes des stablecoins d'agents d'intelligence artificielle. Mais les soldes flottants ne sont qu'une parmi de nombreuses couches de valeur à exploiter. Une autre couche de valeur réside dans les règles qui gèrent la manière dont les soldes flottants sont utilisés.

Ces règles incluent le contrôle des dépenses, l'identification de l'agent, l'application des politiques, la traçabilité des audits et la répartition des responsabilités en cas d'échec de transaction. Cette couche est entièrement ouverte.

En avril de cette année, American Express a lancé le « Agent Purchase Protection », un produit d'assurance conçu pour protéger contre les pertes causées par des achats erronés effectués par des agents artificiels. Cela reconnaît en réalité l'état actuel de la gouvernance des agents artificiels. Dans un secteur dont la taille est prévue pour atteindre 3 à 5 billions de dollars dans les cinq prochaines années, résoudre le déficit de gouvernance représente une valeur considérable.

C'est pourquoi les responsables gouvernementaux actuels se disputent actuellement le contrôle de la gouvernance.

Mais, à quel niveau cette couche devrait-elle être construite ? Elle peut être une banque, une API pour développeurs, ou même un portefeuille.

Chaque dépense de l'agent doit passer par le portefeuille. Le portefeuille est donc le point d'entrée idéal pour appliquer des limites de dépense, effectuer une authentification et requérir une approbation manuelle. Une fois le portefeuille maîtrisé, la gestion est contrôlée. L'entreprise d'infrastructure de paiement Stripe l'a compris dès le départ.

En juin 2025, Stripe a acquis Privy, une entreprise qui construit des portefeuilles intégrés pour les applications crypto grand public. Grâce à cette acquisition, Stripe a obtenu 75 millions de portefeuilles répartis dans plus de 1 000 équipes de développement. Ces portefeuilles se trouvent désormais à un point critique de flux de fonds, et toutes les politiques, limites de consommation et approbations humaines doivent être appliquées avant tout mouvement de fonds.

Stripe a également construit une pile technologique complète de paiements par代理. Elle a acquis Bridge pour gérer la coordination des stablecoins et la conversion en monnaie fiduciaire. En outre, elle collabore avec Paradigm pour incuber Tempo, une chaîne de blocs Layer 1 dédiée aux paiements. Stripe et Tempo ont conjointement développé le Machine Payment Protocol (MPP), un standard ouvert visant à normaliser la manière dont les agents demandent, autorisent et règlent les paiements.

La solution financière prête à l'emploi de Stripe prend désormais en charge la consultation des soldes, le paiement de factures, le stockage de fonds, la création de cartes virtuelles et les virements. Les agents peuvent exécuter eux-mêmes les paiements courants, mais toute opération dépassant leur politique est soumise à une revue humaine. Les soldes de fonds sont pris en charge par des portefeuilles Privy non gérés répartis dans plus de 150 marchés.

Même si Amazon a dû permettre à ses développeurs d'octroyer une capacité de dépense aux agents d'intelligence artificielle, il a choisi deux entreprises de portefeuilles — Privy et Coinbase — plutôt que des institutions financières plus expérimentées comme des banques ou des réseaux de cartes de crédit, mais une fournisseuse de portefeuilles fondée il y a seulement cinq ans.

Cela est dû au fait que le portefeuille sert de point de contrôle idéal, permettant un niveau approprié d'intervention humaine pour garantir les contrôles nécessaires.

Keyrock, dans son rapport « Who Pays the Agent ? », indique que le marché des agents tendra vers un équilibre où les agents disposent d'une grande autonomie, mais opèrent à l'intérieur de limites imposées par la cryptographie, que les humains peuvent auditer et révoquer.

C'est l'emplacement de Privy au sein de la pile technologique de Stripe. Le portefeuille est chargé de définir les limites que l'agent doit respecter.

Voici comment les stratégies de gouvernance fonctionnent sur cette pile technologique.

Privy propose deux modèles de portefeuilles intelligents. Dans le premier modèle, l'agent contrôle entièrement le portefeuille et effectue des transactions dans les limites des stratégies définies, sans nécessiter d'approbation humaine. Ce modèle convient idéalement aux agents entièrement autonomes tels que les robots de trading et les gestionnaires de portefeuille. Dans le second modèle, l'utilisateur conserve la propriété du portefeuille, mais accorde à l'agent des permissions limitées lui permettant d'agir en tant que signataire. L'utilisateur peut révoquer l'accès à tout moment.

Stripe's MPP follows a similar governance strategy.

MPP introduit une fonctionnalité appelée « session » pour les tâches d'agent à haute fréquence. En mode session, l'agent dispose d'un budget de dépense préautorisé et effectue des paiements continus dans cette limite, sans nécessiter de demande individuelle pour chaque transaction sur chaîne. MPP a mis en œuvre une facturation inférieure au cent pour l'inférence LLM et une facturation à la requête pour les API de données.

C'est une granularité de gouvernance que les organisations de carte ne peuvent pas prendre en charge.

Bien que Coinbase x402 soit actuellement en tête dans le domaine des paiements via agents IA, l'avantage de Privy est peu lié à la cryptomonnaie elle-même : il repose sur le mur de distribution établi via Stripe.

Coinbase dispose de 3 900 commerçants acceptant les paiements par agent. Stripe dispose d'environ 1 000 commerçants par rapport à chaque commerçant acceptant les paiements par agent chez Coinbase. En février de cette année, Privy a déclaré que si tous les commerçants Stripe choisissaient d'accepter les paiements par machine, le commerce par agent pourrait dès aujourd'hui être mis à l'échelle via le portefeuille Privy. Les commerçants Stripe n'ont pas besoin de construire une infrastructure cryptographique sur mesure.

La concurrence entre Stripe et Coinbase s'intensifie, tandis que d'autres géants traditionnels rejoignent cette course à l'expansion verticale pour réaliser une croissance sur l'ensemble de la pile technologique.

Keyrock a cartographié 179 éléments au sein des six niveaux de la pile de paiement par agent : règlement, portefeuille, routage, protocole, gouvernance et applications.

Coinbase et Stripe couvrent chacun cinq des six couches de ce réseau. Circle couvre quatre couches. Malgré sa taille, Google ne couvre que deux couches, et Visa n'en couvre qu'une.

Au cours des douze derniers mois, les géants du paiement existants ont investi plus de 8 milliards de dollars pour combler les lacunes de leur pile technologique. Capital One a acquis la plateforme logicielle native à l'IA Brex pour 5,15 milliards de dollars. Mastercard a acquis BVNK pour 1,8 milliard de dollars. Parmi ces acquisitions, les couches portefeuille et logicielle d'intelligence artificielle ont attiré les activités d'acquisition les plus actives. Stripe a acquis Privy, Fireblocks a acquis Dynamic, et Arbitrum a acquis ZeroDev. Dans ces cas, les fournisseurs d'infrastructure de paiement ont tous acquis un fournisseur indépendant de portefeuilles.

Ces transactions conjointes indiquent que le marché a établi une hiérarchie de ressources rares. Les frais de règlement sont devenus peu coûteux et interchangeables, mais ce sont les licences de production, les budgets et les responsabilités qui constituent la valeur réelle.

L'intégration verticale à travers plusieurs niveaux présente également un effet cumulatif.

Celui qui possède ce point de contrôle peut définir les règles de dépense, les intercepter avant tout mouvement de fonds, décider quels commerçants, agents et applications obtiennent un accès digne de confiance, et prélever des frais pour tout cela. Nous avons observé cela dans la tranchée de distribution de Privy-Stripe.

Même la position de Coinbase reflète ce mode de fonctionnement. Chaque paiement x402 génère une demande de USDC sur sa couche 2, Base, produisant ainsi des revenus flottants. Ces revenus financent davantage d'agents via AgentKit, qui intègre des limites de session, des plafonds par transaction et une liste blanche pour restreindre les transferts aux contrats approuvés. Plus il y a d'agents sur AgentKit, plus il y a de paiements x402. Chaque couche interagit avec les autres.

Les activités d'investissement des entreprises existantes sont beaucoup plus actives.

Coinbase Ventures a également investi dans Catena Labs, Skyfire et Payman, trois des entreprises les plus connues dans le domaine des startups de gouvernance indépendante. Catena a été fondée par Sean Neville, cofondateur de Circle, qui a également investi dans Skyfire. a16z a mené les rondes de financement de ces deux entreprises. Visa soutient Payman et a établi un partenariat avec Skyfire.

Les mêmes entreprises qui construisent l’infrastructure de paiement et de règlement financent les instances de gouvernance. L’idée est que, si les fonctions de gouvernance restent une partie intégrante de l’infrastructure existante, comme Privy les a conçues dans ses deux modèles, les institutions existantes peuvent maximiser leurs gains. Si les fonctions de gouvernance deviennent une couche indépendante, elles réaliseront des bénéfices via leur portefeuille.

Le traitement des paiements n'a jamais été le poste le plus rentable, car le système financier tendra inévitablement vers l'homogénéisation. Dès que cela se produira, les marges bénéficiaires se déplaceront vers les parties qui déterminent si une transaction est autorisée et dans quelles conditions.

Historiquement, de nombreux secteurs ont connu le même processus de marchandisation.

Pensez à ce qui s'est produit après que l'Internet a commercialisé la télévision par câble. Tous les fournisseurs de services Internet (FSI) sont devenus uniformes et presque interchangeables. Par conséquent, les entreprises de télécommunications ont dû se diversifier verticalement pour rester compétitives.

Les deux principaux opérateurs télécoms indiens, Jio et Airtel, commencent à regrouper des centaines de chaînes de télévision, des abonnements à six plateformes OTT, des appels vocaux illimités, des décodeurs et des routeurs gratuits dans un seul forfait haut débit. De même, AT&T a dépensé 85 milliards de dollars pour acquérir Time Warner, devenant ainsi un géant intégrant médias et télécoms. Son objectif est de combiner le contenu de qualité de Time Warner, tel que HBO, Warner Bros. et CNN, avec le vaste réseau de distribution d'AT&T afin de concurrencer des plateformes de streaming comme Netflix et Amazon.

Lorsque la connexion large bande (infrastructure de fond) devient la partie la moins précieuse du forfait, la valeur se déplace vers les contenus, relations et offres les plus attractifs pour les clients.

Nous avons également observé cette situation dans le domaine des cryptomonnaies.

Le règlement devait initialement se faire au niveau du protocole. On peut imaginer Ethereum comme un registre partagé où tous effectuent leurs règlements. Après le lancement de Base par Coinbase, une chaîne Layer-2 plus rapide et moins encombrée, Coinbase a commencé à percevoir des frais de gaz sur chaque transaction réglementée sur sa propre chaîne. Aujourd'hui, Coinbase génère environ 60 millions de dollars américains par an en revenus de séquenceur en traitant les transactions sur Base.

Les participants à la construction du système de paiement par intermédiaire ont tiré des leçons de cette expérience.

Dans le livre « Active Buoys », nous expliquons comment construire des systèmes économiques en contrôlant les soldes de stablecoins détenus par les agents entre les transactions. Cela permet aux entreprises qui maîtrisent la couche portefeuille de la pile technologique d'augmenter leurs sources de revenus.

Le conseil a ajouté une autre source de revenus, qui pourrait être une source de revenus encore plus importante.

Visa traite chaque année 14,2 billions de dollars américains de transactions de paiement, en percevant une commission de 0,28 %. Ce taux inclut non seulement les frais de transaction, mais aussi des frais de gestion issus de la confiance établie par Visa grâce à la prévention de la fraude, à la résolution des litiges et à l'application des règles du réseau.

Même en appliquant une petite partie de ce taux aux transactions d'agent, nous pouvons mesurer la valeur considérable qu'il apporte aux entreprises construites sur la couche de gouvernance. McKinsey prévoit que le volume des transactions d'agent atteindra 3 000 milliards de dollars d'ici 2030 ; à ce moment-là, même un taux de gouvernance de 0,1 % (environ 35 % des frais de Visa) générerait 3 milliards de dollars de revenus annuels. À titre de référence, les revenus totaux de Coinbase en abonnements et services en 2025 s'élèvent à environ 2,8 milliards de dollars. Les revenus issus de la couche de gouvernance des transactions d'agent seuls suffiraient à égaler la somme des revenus actuels de Coinbase provenant du staking, de la conservation et de Coinbase One.

Les entreprises ayant des activités au niveau du portefeuille, du règlement et de la gouvernance de la pile financière par代理 peuvent générer des revenus à partir des soldes de代理 inactifs (revenus flottants), des frais de règlement (revenus du séquenceur par transaction) et des frais de conformité (exécution de la gouvernance).

C'est pourquoi l'intégration verticale à travers toute la pile technologique sera le seul modèle économique permettant à l'entreprise de rester compétitive à l'ère des agents.