Auteur : Tao Zhu, Jinse Caijing
Résumé : Le 29 mai, STRC a chuté à 97,11 $ avant de se redresser et de clôturer à 98,57 $. Depuis, STRC a principalement affiché une tendance baissière et s'échangeait à 94,65 $ à la rédaction. Pour une action privilégiée conçue pour négocier à long terme autour de sa valeur nominale de 100 $, ce recul a suscité l'attention du marché.
I. Qu'est-ce que STRC ?
Selon le site officiel de Strategy, Stretch (STRC) est une action prioritaire perpétuelle de Strategy, avec un taux de dividende annuel actuel de 11,50 %, payé mensuellement en espèces. Le taux de dividende de STRC est ajusté mensuellement afin d'encourager le cours de l'action à négocier autour de sa valeur nominale de 100 $ et de réduire la volatilité des prix. STRC est cotée à la Bourse de Nasdaq et est négociable sur la plupart des plateformes de courtiers principaux.
« Prioritaire » signifie un droit supérieur aux actions ordinaires en matière de distribution de dividendes et de liquidation. En tant qu'action prioritaire émise par Strategy, STRC occupe une position située entre les obligations et les actions ordinaires. Plus précisément, la « priorité » des actions privilégiées se manifeste de deux manières. Tout d'abord, elles donnent droit à un dividende prioritaire : les détenteurs d'actions privilégiées reçoivent les dividendes avant les détenteurs d'actions ordinaires, et en cas de bénéfices insuffisants, ils sont également prioritaires pour percevoir les revenus. Ensuite, en cas de faillite de l'entreprise, ils ont droit à une indemnisation prioritaire : contrairement aux actions ordinaires, qui peuvent perdre intégralement leur capital, les actions privilégiées permettent parfois de récupérer une partie du capital initial.
STRC est en réalité plus un produit à revenu élevé qu'une action de croissance visant la valorisation du capital. De nombreux investisseurs achètent STRC principalement pour obtenir un rendement supérieur à 11 %, et non pour suivre la hausse du cours de l'action.
Deuxièmement, pourquoi STRC s'est-il désancré récemment ?
1. Le prix du BTC baisse
Le principal actif de la stratégie est le bitcoin, étroitement lié au prix du BTC. Fin mai, le marché des cryptomonnaies a connu un recul marqué : le prix du BTC est tombé d'environ 82 000 dollars à environ 64 300 dollars au moment de la rédaction, soit une baisse de 21,59 %.
La chute rapide du BTC depuis son sommet a entraîné une vente massives d'actifs à risque, mettant sous pression les produits liés à la stratégie.
2. Pression provenant des concurrents
Une autre société de gestion d'actifs en bitcoins, Strive Asset Management (ASST), a adopté une stratégie différente. Récemment, l'entreprise a annoncé que ses titres privilégiés perpétuels SATA verseraient des dividendes quotidiennement. Au cours des deux dernières semaines, le prix de SATA s'est maintenu autour de sa valeur nominale de 100 dollars, et même en période de baisse du prix du bitcoin, son rendement en dividendes est resté d'environ 13 %.
Au cours des trois derniers mois, le cours de l'action de Strive a augmenté d'environ 110 %, contre seulement 12 % pour MSTR et 8 % pour le bitcoin. Cette divergence suggère que les investisseurs privilégient probablement le bilan plus solide de Strive et sa structure d'actions privilégiées offrant un rendement plus élevé.
Remarque : Strive était à l'origine une société de gestion d'actifs, fondée en 2022 et dont le siège social est situé à Dallas, au Texas, aux États-Unis. Elle se concentrait initialement sur l'émission de fonds ETF et était connue pour son concept de « maximisation de la valeur pour les actionnaires (shareholder value maximization) ». À partir de 2025, Strive a subi une transformation majeure en adoptant le modèle de Strategy — devenir une société de réserves de bitcoin et émettre des actions privilégiées.
Peut-être inspiré par les distributions quotidiennes de Strive, selon l'annonce, Strategy propose de modifier la fréquence des distributions de dividendes de STRC de mensuelle à quinzémale. Si cette proposition est approuvée et mise en œuvre, elle devrait réduire la période de latence avant réinvestissement, renforcer la liquidité et l'efficacité du marché, ainsi qu'améliorer la stabilité des prix.
La proposition nécessite un vote conjoint des actionnaires des deux catégories MSTR et STRC, et ne peut être approuvée que si les deux catégories votent en faveur. Selon le calendrier de la proposition, le vote a commencé le 28 avril et se terminera le jour de la réunion du 8 juin. Si la proposition est approuvée, le premier jour d'enregistrement des actions selon le nouveau rythme sera le 30 juin, et le premier jour de distribution de dividendes sera le 15 juillet. Les actionnaires éligibles pour voter doivent détenir des actions avant le 17 avril.
3. Vente technique
La stratégie vise à maintenir STRC à long terme aux alentours de 100 $ . Lorsque le prix de STRC descend en dessous de 100 $, de nombreux fonds quantitatifs considèrent que le marché remet en question le mécanisme de tarification de ce produit. Cela peut entraîner des problèmes tels qu'une réduction passive des positions, des stop-loss techniques et le retrait des fonds d'arbitrage, ce qui amplifie encore la chute.
Trois : STRC présente-t-elle un risque de défaut ?
Il n'y a actuellement aucun risque de défaut évident.
Auparavant, les investisseurs s'interrogeaient sur le fait que Strategy vendrait finalement ses bitcoins pour rembourser ses dettes ou verser des dividendes, ou bien continuerait à utiliser les fonds levés via l'émission de titres pour augmenter sa détention de bitcoins. Saylor a répondu sur X : « Le travail avance bien ».
Le 1er juin, Michael Saylor, fondateur de Strategy, a confirmé que le taux de dividende des actions privilégiées perpétuelles STRC restera à 11,50 % en juin 2026. Les dividendes STRC n'ont pas été réduits, suspendus ou défaillants ; tout est normal.
En outre, Strategy détient toujours d'importantes réserves de Bitcoin. Avec 843 706 BTC en réserve, Strategy occupe la première place parmi les entreprises détenant des BTC, représentant 4,01 % du total de 21 millions de BTC. En l'absence d'un effondrement à long terme du BTC et tant que les canaux de financement de l'entreprise restent ouverts, la pression sur les flux de trésorerie de STRC reste maîtrisable.
Quatre : Que pensent les professionnels ?
Forbes souligne que STRC a été cotée en juillet 2025, devenant la plus grande introduction en bourse aux États-Unis cette année-là, avec une collecte de 2,521 milliards de dollars, et qu'elle verse environ 80 à 90 millions de dollars de dividendes mensuels. En vendant de manière ouverte et intentionnelle une petite quantité de bitcoins pour remplir ces obligations, Strategy a indiqué aux agences de notation qu'elle considérait les actionnaires privilégiés comme des créanciers prioritaires. Cette crédibilité rend STRC plus attrayante. L'augmentation de la demande pour STRC signifie une collecte de fonds plus importante, ce qui entraîne l'achat de davantage de bitcoins.
L'analyste de Benchmark, Mark Palmer, a déclaré : « À présent, les investisseurs devraient considérer la détention de bitcoins de Strategy comme une solution de rechange fiable pour le financement par dividende sur actions privilégiées. »
Le célèbre partisan de l'or et opposant aux cryptomonnaies, Peter Schiff, a publié sur X : « La plupart des investisseurs en STRC risquent de perdre la majeure partie de leurs fonds, car une fois que Michael Saylor sera contraint d'annuler les dividendes, le prix de STRC s'effondrera inévitablement. À ce moment-là, un grand nombre de poursuites judiciaires risquent d'aggraver encore les problèmes auxquels Strategy (MSTR) est déjà confrontée. Les investisseurs ayant subi des pertes en raison de promotions trompeuses devraient chercher à obtenir des indemnisations par voie légale pour récupérer leurs investissements. »
The Motley Fool estime : tout d'abord, concentrez-vous sur l'inflation de STRC. L'inflation exerce un double impact : elle érode la valeur réelle de vos actions de 100 $ et réduit la valeur des dividendes que vous recevez. Plus vous détenez cette action longtemps, plus les problèmes liés à l'inflation s'aggravent. Ensuite, Strategy peut facilement réduire ou reporter les dividendes sans subir de défaut de dette traditionnel. Ainsi, si le prix tombe en dessous de la valeur nominale, l'émission de nouvelles actions cessera, et vous vous retrouverez avec un actif dont le rendement est inférieur à ce qui a été initialement promis, avec un capital qui pourrait ne pas être récupéré, même à court terme, voire jamais.
Résumé
STRC est récemment tombé d'environ 100 $ à 94,65 $, principalement en raison de la baisse du prix du bitcoin, de la concurrence et de la vente technique. Pour l'instant, STRC ne présente aucun risque de défaut ; l'entreprise continue de verser des dividendes au taux de 11,5 % et maintient cet instrument comme outil de financement principal.