La stratégie a longtemps été connue pour une seule chose : lever des fonds et acheter davantage de bitcoin. Mais ce modèle commence à évoluer. Lors de son Q2 earnings call, l'entreprise a confirmé qu'elle n'allait plus dédier chaque dollar de nouveaux fonds à l'achat de bitcoin.
Au lieu de cela, les futurs levées de fonds seront réparties entre l'achat de BTC et le renforcement de sa réserve en USD. La répartition dépendra des conditions du marché. Cette mise à jour a déclenché un nouveau débat sur la question de savoir si la stratégie devient simplement plus flexible. D'autres se demandent si sa stratégie axée sur le bitcoin entre dans une nouvelle phase.
Trois semaines sans acheter de bitcoin
L'annonce intervient après que Strategy ait passé trois semaines consécutives sans acheter de bitcoin. Entre le 20 juillet et le 26 juillet, la détention de l'entreprise est restée inchangée à 843 775 BTC. Cela en fait le plus grand détenteur institutionnel de bitcoin au monde.
Ces détentions ont été acquises pour un coût total de 63,69 milliards de dollars, avec un prix d'achat moyen de 75 476 dollars par bitcoin. Au prix du marché actuel, le trésor est évalué à environ 54,77 milliards de dollars.
Au lieu d'acheter davantage de BTC, la stratégie a vendu 5,42 million d'actions de classe A, générant 544,5 millions de dollars. Cela a permis d'augmenter ses réserves en USD à 3,75 milliards de dollars. Ce montant suffit à couvrir les dividendes privilégiés et les paiements d'intérêts pendant plus de 2,1 ans.
Le capital est utilisé différemment
La direction a déclaré que les ventes futures de bitcoin pourraient également être utilisées si nécessaire :
- Reconstituer les réserves en USD
- Dividendes préférentiels des fonds
- Couvrir les frais d'intérêt
- Prendre en charge les rachats d'actions de MSTR et STRC
L'entreprise a également confirmé qu'elle n'envisage pas d'emprunts adossés au bitcoin, en citant les risques contrepartie et de marge.
Parallèlement à ce changement, Strategy a déjà vendu environ 218,4 millions de dollars de bitcoin en 2026 dans le cadre de son nouveau programme de monétisation du BTC. Ces ventes contribuent à financer une partie de ses obligations de dividendes privilégiés.
Les rachats de STRC deviennent une priorité
Plutôt que d'ajouter du bitcoin, la stratégie a récemment dépensé 25 millions de dollars pour racheter 288 930 actions privilégiées STRC à un prix moyen de 86,53 $, ce qui représente une remise d'environ 13 % par rapport à leur valeur nominale de 100 $.
Le PDG Phong Le a déclaré que l'achat de STRC à prix réduit réduit les obligations futures de dividendes privilégiés, ce qui en fait une utilisation attrayante du capital. Environ 975 millions de dollars restent encore à dépenser dans le programme de rachat de STRC de 1 milliard de dollars de l'entreprise. Par ailleurs, le conseil prévoit de maintenir le dividende de 12 % sur les STRC jusqu'à ce que les actions privilégiées se négocient de manière constante près de 100 $.
Les investisseurs sont divisés
Le changement de stratégie a suscité des réactions mitigées au sein de la communauté crypto.
L'analyste crypto Ted Pillows s'est demandé pourquoi la stratégie réduirait les achats de bitcoin alors que le BTC est négocié bien en dessous de son plus haut historique. Il a demandé pourquoi l'entreprise ne tire pas parti des prix plus bas.
Entre-temps, un autre analyste a averti que la pause des achats pourrait être interprétée comme un signe de tension au sein du modèle de trésorerie de Strategy. Il a déclaré que si les investisseurs commencent à considérer cette pause comme un signe de confiance affaiblie, les actions MSTR pourraient connaître une autre baisse marquée.
Malgré les changements, la stratégie continue de signaler une forte croissance du capital numérique en 2026. L'entreprise a levé 17,06 milliards de dollars grâce à des programmes ATM cette année. Elle a réalisé un rendement de 4,5 % en bitcoin. Elle a également augmenté ses détentions de bitcoin de 25 % depuis le début de l'année.
Bien que le bitcoin reste au cœur de son activité, Strategy équilibre désormais l'accumulation avec la gestion de la liquidité. Cela signale une approche plus flexible de la trésorerie que celle observée par les investisseurs au cours des dernières années.