La stratégie (MSTR) a, pour la première fois la semaine dernière, utilisé ses actions privilégiées perpétuelles comme véhicule principal pour accumuler du bitcoin, marquant un possible changement dans la manière dont l'entreprise finance sa stratégie de bitcoin.
L'entreprise Monday a annoncé avoir acheté 22 337 BTC la semaine précédente, sa cinquième plus grande acquisition enregistrée.
L'émission via ses actions privilégiées perpétuelles STRC s'est élevée à 1,18 milliard de dollars, équivalent à environ 16 800 BTC au prix moyen de 70 000 dollars, dépassant largement les 396 millions de dollars levés via son programme ATM (at-the-market) d'actions ordinaires, qui avait historiquement été l'outil principal utilisé pour constituer ses avoirs en bitcoin, désormais au total de 761 068 BTC.
Au taux de dividende actuel de STRC de 11,5 %, l'émission de 1,18 milliard de dollars implique environ 135 millions de dollars de obligations annuelles en dividendes. Cela a fait dépasser la charge annuelle totale en dividendes de l'entreprise le seuil d'un milliard de dollars.
Cela dit, l'entreprise a mis de côté environ 2,25 milliard de dollars américains en réserves pour financer ces obligations, offrant une marge de sécurité face à la hausse des coûts de capital.
Avec les actions ordinaires de l'entreprise en baisse de plus de 70 %, il semble qu'elle soit incitée à soutenir un cours plus élevé sans nouvelle dilution.
Par conséquent, les actions ordinaires peuvent être utilisées de manière plus sélective, principalement lorsque le mNAV (multiple sur la valeur liquidative) est significativement supérieur à 1 ou lorsque l'entreprise cherche à accumuler des réserves en USD. En pratique, cela suggère une dépendance réduite aux ventes d'actions ordinaires, tout en s'appuyant davantage sur le STRC, qui évite l'émission de nouvelles actions ordinaires.
Pris ensemble, la stratégie finance de plus en plus l'accumulation de bitcoin via sa base de capital privilégiée, STRC étant désormais au cœur de cette approche.
STRC affiche des signes précoces de pression sur les prix. Le titre a désormais passé trois jours consécutifs à négocier en dessous de sa valeur nominale de 100 $ depuis sa date d'ex-dividende du 15 mars. Avec son prix moyen pondéré par le volume sur un mois en dessous de la valeur nominale, l'entreprise pourrait envisager d'augmenter le dividende de 25 points de base supplémentaires pour soutenir le prix.
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