La stratégie de trésorerie en Bitcoin de Strategy est en train de changer. L'entreprise a vendu environ 6 916 BTC au cours de l'été, puis a racheté 4 603 BTC. Selon l'entreprise de données de marché Kaiko, cela signifie que Strategy passe d'un modèle précédent « d'achat uniquement » à une gestion de trésorerie plus active.
Bitcoin begins service of capital structure
Cet été, Strategy a utilisé du Bitcoin pour compléter sa liquidité. Les dispositions pertinentes sont clairement définies dans son plan de conversion du Bitcoin, permettant à l'entreprise de vendre des Bitcoin afin de rétablir ses réserves en dollars, de verser des dividendes et des intérêts, et de racheter une partie des titres.
Un document de régulation de juin a révélé que l'entreprise était autorisée à vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars américains de bitcoins afin de compléter ses réserves de trésorerie. Depuis lors, Strategy a effectué plusieurs ventes : une première vente de 3 588 BTC pour un montant d'environ 216 millions de dollars américains ; une seconde vente de 1 638 BTC pour un montant d'environ 104,7 millions de dollars américains ; suivie d'une troisième vente de 1 690 BTC pour un montant d'environ 108,6 millions de dollars américains.
Une partie des fonds a été utilisée pour payer les dividendes sur les actions privilégiées et racheter les titres STRC. Cela permet au bitcoin de ne plus être uniquement un actif détenue à long terme, mais aussi d'assumer une fonction de liquidité au sein de la structure du capital de l'entreprise.
Vendu, puis réinstallé en position longue
Kaiko souligne que ce n'est pas la vente en elle-même qui mérite l'attention, mais le fait que la stratégie ait racheté 4 603 BTC après avoir renforcé ses réserves et levé de nouvelles liquidités. Cela indique que l'entreprise n'a pas abandonné le bitcoin, mais qu'elle a vendu lorsqu'elle avait besoin de liquidités, pour réaccumuler lorsque les conditions se sont améliorées.
Cette approche s'aligne davantage sur la gestion traditionnelle de la trésorerie des entreprises que sur le récit précédemment connu du « rachat continu et de la détention à long terme ». À mesure que les réserves de trésorerie de l'entreprise augmentent, la direction dispose d'une plus grande flexibilité pour gérer les intérêts de la dette, les dividendes sur actions privilégiées et l'allocation des actifs.
Toujours le plus grand détenteur d'actifs cryptographiques parmi les entreprises
Malgré les ajustements de la stratégie, Strategy reste la société cotée au monde détenant le plus de bitcoins, avec un total de plus de 845 000 bitcoins sur son bilan.
Kaiko mentionne dans une étude plus large sur les trésoreries d'actifs numériques qu'avec l'expansion des ETF spot sur le bitcoin et la réduction de la prime de valorisation des entreprises de trésorerie, les investisseurs peuvent désormais obtenir une exposition directe au bitcoin via des produits réglementés, ce qui pousse les entreprises concernées à proposer des structures de capital plus complexes que la simple détention de bitcoins.
Pour la stratégie, les nouveaux changements ne se limitent pas à la vente de près de 7 000 bitcoins cet été, mais impliquent une évolution du rôle du bitcoin au sein de l'entreprise : il peut à la fois être acquis en plus grande quantité si les conditions de financement sont favorables, ou vendu en cas de besoin de liquidité.