Selon les médias étrangers, après avoir vendu 32 bitcoins la semaine dernière, Strategy a suscité un vif débat sur sa structure financière et la pression liée aux dividendes. Il s'agit de la première fois depuis 2022 que l'entreprise révèle avoir vendu des bitcoins, ce qui affaiblit sa position longtemps défendue selon laquelle elle ne vendrait jamais de bitcoins.
Après la diffusion du message, le prix du bitcoin a rapidement chuté, franchissant le seuil de 66 000 dollars sous l'effet combiné de plusieurs facteurs négatifs. Selon les données de CoinGlass, le montant des positions levées liquidées sur le marché des cryptomonnaies le 2 juin a atteint 1,76 milliard de dollars, entraînant une augmentation notable de la volatilité.
Le débat porte sur le moment de la vente
Le débat ne porte pas sur la quantité de 32 bitcoins eux-mêmes, mais sur le moment où cette transaction a eu lieu. Selon les rapports, Strategy avait précédemment utilisé environ 1,38 milliard de dollars en réserves de trésorerie pour rembourser des obligations convertibles d'un montant de 1,5 milliard de dollars échues en 2029 ; dans le même temps, l'entreprise a acheté 24 869 bitcoins grâce au financement obtenu par le biais de STRC, réduisant ainsi sa couverture de trésorerie.
Les critiques estiment qu'un tel arrangement, survenant avant le paiement du dividende mensuel de STRC, pourrait alerter le marché sur la nécessité pour l'entreprise de continuer à vendre des bitcoins pour couvrir les dividendes ou les pressions liées à la dette, affaiblissant ainsi son récit initial.
STRC et MSTR reculent en tandem
Le rapport indique que les actions privilégiées perpétuelles STRC de Strategy sont tombées à environ 94,84 dollars, contre une valeur nominale de 100 dollars. Les actions ordinaires MSTR ont également enregistré un recul significatif depuis l'ouverture de lundi, reflétant les préoccupations des investisseurs concernant le coût du financement et la structure de levier.
Certains analystes interprètent l'écart de STRC par rapport à sa valeur nominale comme un signe de pression sur le « levier bitcoin » de l'entreprise. Ils estiment que si le coût du financement par actions privilégiées augmente et que la prime sur les actifs nets diminue, l'entreprise pourrait être plus amenée à émettre de nouvelles actions ou à continuer de vendre de petites quantités de bitcoins si nécessaire.
Les avis des institutions restent divergents
Cependant, tous les analystes ne voient pas une détérioration structurelle. Certains chercheurs estiment que cette opération de Strategy reste essentiellement une gestion du bilan, mais qu'elle a été mal exécutée pendant une phase macroéconomiquement sensible, amplifiant ainsi les émotions du marché.
Ces opinions estiment que le recul de STRC vers la fourchette de 95 à 97 dollars augmentera effectivement le coût du financement prioritaire et réduira la capacité de l'entreprise à continuer d'accumuler du bitcoin par le biais de financements, mais les investisseurs institutionnels sont plus susceptibles de le considérer comme un friction de levier que comme le début d'une chute hors de contrôle.
Le rapport mentionne également que, si Strategy souhaite compléter ses réserves en dollars et éviter une vente plus importante d'actifs, il est plus probable qu'il adopte ultérieurement des mesures telles qu'une augmentation de capital ciblée de MSTR ou un ajustement des distributions de STRC pour soulager la pression sur la trésorerie.
Informations complémentaires : À la date de publication, le bitcoin était coté à environ 65 560 dollars, en baisse de 3,1 % sur 24 heures. L'article estime que les préoccupations du marché à court terme resteront centrées sur la question de savoir si la stratégie continuera de vendre des bitcoins, et si ce changement affectera davantage la confiance des investisseurs dans son modèle de trésorerie en bitcoin.