Pendant des années, le président exécutif de Strategy (MSTR), Michael Saylor, a insisté sur le fait qu’il ne vendrait jamais de bitcoin BTC$72,675.37.
Pourtant, lundi, la plus grande entreprise a révélé que elle a vendu 32 bitcoin la semaine dernière, sa première vente en quatre ans. Cette annonce a suscité des questions sur le fait que l'un des plus importants défenseurs corporatifs du bitcoin change de cap.
La plupart des analystes ne pensent pas ainsi. Bien que la transaction ait suscité un débat parmi les investisseurs, ils sont largement d'accord pour dire que la vente était trop petite pour modifier la stratégie d'accumulation à long terme de Strategy en bitcoin.
L'entreprise a déclaré lundi qu'elle avait vendu 32 bitcoin entre le 26 mai et le 31 mai à un prix moyen de 77 135 $, générant environ 2,5 millions de dollars pour financer les dividendes sur STRC, son action privilégiée perpétuelle à haut rendement connue sous le nom de Stretch. La stratégie détenait toujours plus de 843 700 BTC à la fin du mois de mai, ce qui signifie que la vente représentait environ 0,004 % de son portefeuille total.
Bien que l'annonce ait initialement alimenté des inquiétudes selon lesquelles le président-directeur général Michael Saylor se retirait de son engagement de longue date à accumuler du bitcoin, plusieurs analystes ont soutenu que cette interprétation ignore le contexte plus large.
L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, a déclaré que les rapports suggérant que Strategy était devenu un vendeur significatif de bitcoin étaient exagérés.
« Les articles suggérant que la stratégie a significativement réduit sa position en bitcoin sont, à notre avis, trompeurs », a écrit Vitanza dans une note de recherche. « La transaction a été économiquement insignifiante et ne modifie pas la thèse d'accumulation fondamentale. »
Vitanza a noté que la direction a discuté la possibilité de ventes limitées de bitcoin à plusieurs reprises récemment dans le cadre d'une stratégie de financement plus large. Il a ajouté que le modèle de TD Cowen anticipait déjà de petites ventes tactiques et n'a donc pas modifié ses hypothèses d'accumulation de bitcoin ni son objectif de prix de 400 $ sur les actions.
L'analyste a également souligné des signes indiquant que la stratégie rétablit sa position en espèces. L'entreprise a également vendu 801 944 actions ordinaires et a utilisé une partie des produits pour réapprovisionner ses réserves de trésorerie après avoir racheté 1,5 milliard de dollars de dettes convertibles à un rabais.
L'analyste Benchmark Mark Palmer est arrivé à une conclusion similaire concernant l'importance de la vente elle-même, affirmant qu'il ne s'attend pas à ce que les cessions de bitcoin deviennent une source principale de financement des dividendes.
« Nous ne prévoyons pas que la stratégie utilise les ventes de bitcoin comme moyen principal de financer les dividendes sur le STRC et ses autres émissions d’actions privilégiées perpétuelles », a déclaré Palmer. « Il est bien plus probable que l’entreprise continue de reconstituer sa réserve de trésorerie par le biais d’émissions d’actions, puis d’utiliser les fonds de réserve pour verser des dividendes. »
Palmer a toutefois affirmé que cette vente pourrait modifier la manière dont les investisseurs perçoivent les détentions de bitcoin de Strategy. « Désormais, les investisseurs devraient considérer les détentions de bitcoin de Strategy comme un soutien viable pour le financement des dividendes privilégiés », a-t-il déclaré.
Les autres ont considéré la transaction comme un signal plus significatif.
Mark Connors, CIO de Risk Dimensions, a déclaré que cette décision démontre que Strategy est prêt à privilégier la santé de sa structure de capital au détriment d'une position stricte de non-vente de bitcoin.
« En vendant du bitcoin, Saylor a déclaré deux choses », a dit Connors. « Premièrement, nous soutiendrons nos actionnaires et créanciers de toutes les manières... y compris en vendant du bitcoin. »
Deuxièmement, Saylor et Strategy ont priorisé la santé et la perception de la santé de la structure du capital MSTR par rapport à être un OG à main de diamant.
Les interprétations divergentes mettent en lumière la question clé à laquelle les investisseurs sont maintenant confrontés. Les analystes s'accordent largement pour dire que la vente de 32 BTC n'était pas significative. Ce qui reste débattu, c'est de savoir s'il s'agissait simplement d'une décision de trésorerie routinière ou d'un premier signe que l'approche de Strategy pour gérer ses vastes réserves de bitcoin devient plus flexible.
La stratégie est en baisse de 5 % lundi, tandis que le bitcoin est retombé à un niveau proche de son plus bas depuis deux mois à 71 000 $.