Strategy, l'entreprise précédemment connue sous le nom de MicroStrategy, a vu ses réserves et liquidités combinées en USD diminuer de 176 millions de dollars, se situant à 6 538 millions de dollars. Cela reste une somme considérable pour une entreprise dont toute l'identité repose sur la détention de Bitcoin, mais cela marque une baisse notable par rapport aux environ 6,7 milliards de dollars accumulés fin août.
Où est passé l'argent
Les obligations en espèces de la stratégie ne sont pas négligeables. L'entreprise supporte environ 1,7 milliard de dollars de dividendes sur actions privilégiées et de paiements d'intérêts annuels.
Les avoirs en dollars de l'entreprise se répartissent en deux catégories. La réserve USD de base s'élève à environ 5,1 milliards de dollars, réservée principalement au soutien des dividendes et des intérêts. Le pool restant de trésorerie en USD varie entre 1,59 milliard et 1,614 milliard de dollars, servant de partie plus flexible du bilan.
La doctrine du « pas de vente » pour le bitcoin
La stratégie a construit toute sa thèse corporative autour de l'accumulation de bitcoin et de la décision de ne jamais le vendre. Plutôt que de liquider une partie de son important trésor de bitcoin pour couvrir ses besoins en liquidités, la stratégie s'est principalement appuyée sur des émissions d'actions sur le marché pour constituer et renouveler ses réserves en dollars. Ces émissions d'actions sur le marché permettent à la stratégie d'accéder aux marchés publics pour obtenir des liquidités sans déclencher une vente forcée de bitcoin.
L'entreprise a formalisé cette approche à travers ce qu'elle appelle son Cadre de capital de crédit numérique, établi en juin 2026. Ce cadre restreint explicitement la réserve USD principale au soutien des dividendes et des intérêts.
Ce que 6,5 milliards de dollars en espèces permettent réellement d'acheter
Même après la baisse de 176 millions de dollars, à 6,538 milliards de dollars, l'entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour couvrir près de quatre ans de ses obligations annuelles de dividendes et d'intérêts de 1,7 milliard de dollars sans lever un seul dollar supplémentaire.
La baisse trimestrielle de 176 millions de dollars indique que le taux de consommation de trésorerie de la stratégie est gérable par rapport à ses réserves. À ce rythme, l'entreprise mettrait environ neuf trimestres à épuiser sa position de trésorerie actuelle, même sans aucune nouvelle vente d'actions.
L'autre côté de la médaille est que cette structure entière dépend d'un accès continu aux marchés de capitaux propres. Si le cours de l'action de Strategy devait s'effondrer, le mécanisme de ventes ATM qui finance tout deviendrait impraticable.