Les chercheurs avertissent que le modèle de bitcoin levier de la stratégie fait face à une pression

Le responsable de la recherche de Grayscale déclare que le modèle d'affaires à effet de levier de Strategy subit une pression, et que cette pression pourrait rendre plus difficile pour l'entreprise d'ajouter du bitcoin à ses actifs.

Zach Pandl a fait l'évaluation jeudi après que Strategy ait vendu 32 bitcoin — une infime partie de son stock de 843 706 BTC — déclenchant une vague de ventes qui a fait chuter le bitcoin de 16 % depuis la transaction.

Strategy a également cédé 128 millions de dollars en actions, et son cours a chuté de près de 13 % pour atteindre un plus bas de deux mois à 126 $.

Au cœur de la préoccupation se trouve STRC, un instrument de capital-actions préférentiel à taux variable conçu par Strategy pour être négocié à 100 $ l'action et verser un dividende de 11,5 %. Il est actuellement négocié autour de 95 $ — en dessous du prix cible — ce qui indique que les investisseurs exigent un rendement plus élevé que celui que l'instrument offre actuellement.

Si la stratégie répond en augmentant le dividende pour ramener STRC à sa valeur nominale, les obligations en espèces augmentent. Des obligations en espèces plus élevées pourraient pousser l'entreprise à vendre davantage de bitcoin. Plus de ventes de bitcoin pourraient exercer une pression supplémentaire sur les prix.

Pandl l'a dit clairement : le modèle levier de la stratégie est sous pression, ce qui a augmenté la volatilité pour le marché du Bitcoin dans son ensemble.

Jusqu’à cette semaine, la stratégie avait fonctionné selon une approche stricte d’achat et de détention, considérant l’accumulation de bitcoin comme une stratégie unidirectionnelle. La vente de 32 BTC — aussi petite soit-elle — a rompu ce schéma et ébranlé la confiance des investisseurs qui avaient construit une thèse haussière sur l’hypothèse que Saylor ne vendrait jamais.

Augustine Fan, partenaire de la société de logiciels cryptos SignalPlus, a déclaré que les marchés attribuent les ventes et la remise de STRC à la dernière baisse, mais a ajouté que même les soutiens les plus dévoués trouvent de moins en moins de raisons d’être structurellement haussiers.

Tous les regards, a déclaré Fan, sont tournés vers la manière dont Saylor gère la liquidité en équilibrant les paiements de dividendes STRC avec ses détentions de bitcoin.

Pandl de Grayscale voit un potentiel de hausse plus large dans un éventuel déplacement loin des dettes concentrées et levierées en BTC. Moins de bitcoin sur les bilans d'entreprises fortement endettées, et davantage réparti parmi des détenteurs corporatifs diversifiés, bénéficierait à l'écosystème bitcoin à long terme, a-t-il argumenté.

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