La stratégie a été abandonnée sur le bitcoin cette semaine, orientant le capital vers le rachat d'environ 1,5 milliard de dollars de ses propres obligations convertibles en dessous de leur valeur nominale.
Le président-directeur général Michael Saylor a décrit cette décision comme temporaire. Il a suggéré que le moteur d'accumulation de bitcoin de l'entreprise se prépare déjà à son prochain mouvement.
Quelles sont les obligations de la stratégie ?
Les notes senior convertibles de Strategy sont des instruments de dette corporative sans taux d'intérêt, échéant en 2029. Les détenteurs peuvent les convertir en actions de l'entreprise si le cours de l'action de Strategy dépasse un seuil de prix défini. L'entreprise a levé 3 milliards de dollars via cette structure en novembre 2024, en affectant presque intégralement les produits à l'achat de bitcoin (BTC).
Le rachat de cette dette à un rabais sert deux objectifs. Il réduit les passifs futurs et libère de la souplesse au bilan avant le prochain cycle d'achat de BTC buying. La stratégie a payé environ 1,38 milliard de dollars en espèces pour rembourser 1,5 milliard de dollars d'obligations nominale, en verrouillant un gain d'environ 120 millions de dollars. L'entreprise avait déjà enregistré une Q1 2026 accounting loss de 12,5 milliards de dollars, principalement due à des dépréciations non réalisées du bitcoin selon les nouvelles règles comptables.
Sur X, Saylor a présenté le mouvement de la semaine comme une pause délibérée.
La métaphore « BitVac » décrit la machine d'achat de bitcoin de la stratégie. L'achat de BTC le plus lent de 2026 de la semaine avait déjà signalé une décélération à court terme, rendant une pause complète notable mais pas entièrement surprenante.
Au 24 mai, la stratégie détient 843 738 BTC d'une valeur d'environ 64,45 milliards de dollars, à un prix d'achat moyen de 75 701 dollars par unité, répartis sur 110 transactions depuis août 2020. Le programme d'actions STRC de l'entreprise a devancé les entrées d'ETF en accumulation de BTC pendant une grande partie de l'année.
Peter Schiff a exprimé des inquiétudes concernant la spirale mortelle de MicroStrategy, affirmant que ce modèle dépend de l'augmentation continue du prix du BTC. L'advocat de l'or a également condamné les risques d'effet de levier de STRC comme structurellement insoutenables. Il pourrait considérer le rachat d'obligations comme une preuve supplémentaire de tensions financières plutôt que comme une discipline stratégique.
Que BitVac se rallume à nouveau la semaine prochaine ou que la gestion de la dette prenne la priorité est le signal clé à surveiller.