Strategy (MSTR), le plus grand détenteur corporatif de bitcoin, a créé un nouveau cadre de métriques de marché, remplaçant les chiffres bruts basés sur le bitcoin par des équivalents nets qui prennent en compte les obligations croissantes en actions privilégiées et dettes convertibles de l'entreprise. L'objectif de ce nouveau cadre est de fournir aux porteurs d'actions ordinaires une vue plus transparente de la position de l'entreprise.
La refonte des indicateurs s'inscrit dans un schéma plus large, Strategy ayant constamment affiné ses orientations au cours de la dernière année alors qu'elle fait face à un marché baissier qui a commencé en octobre. L'action privilégiée phare de l'entreprise, STRC, cote près de 85 $ et n'a pas retrouvé sa valeur nominale prévue de 100 $ depuis mi-mai.
Le bitcoin est actuellement négocié à environ 65 000 $, soit 50 % en dessous de son plus haut historique, tandis que MSTR se situe à 84 % en dessous de son pic de novembre 2024.
Le premier indicateur est le nouveau « Net Reserve », qui s'élève actuellement à 36,6 milliards de dollars. Ce chiffre prend en compte les réserves de BTC de Strategy, soit 55,6 milliards de dollars (843 775 BTC), ajoute 3,2 milliards de dollars en réserves en USD, puis déduit 6,8 milliards de dollars en dettes convertibles hors du money et 15,5 milliards de dollars en préférentiel nominal, ainsi que les 22,3 milliards de dollars de créances senior qui ont priorité sur les actionnaires ordinaires dans tout scénario de liquidation.
L'entreprise a également mis à jour sa formule de multiple par rapport à la valeur liquidative (mNAV). Selon l'ancienne méthode comptable, le seuil d'accrétion maintenait généralement la mNAV de l'entreprise au-dessus de 1,0x, rendant de plus en plus difficile de déterminer si l'émission de nouvelles actions était réellement bénéfique pour les détenteurs existants. La nouvelle formule fixe définitivement ce seuil à 1,0x — si MSTR cote au-dessus, l'émission de nouvelles actions augmente le BTC par action pour tous les investisseurs.
Selon l'entreprise, la formule est : Prix de MSTR divisé par le bitcoin net par action, ce qui indique si MSTR est coté au-dessus ou en dessous du bitcoin net par action après déduction des dettes et des créances privilégiées.
Le BTC Floor ARR est le taux de croissance minimal soutenu du bitcoin sur la durée de la structure de crédit avant que la restructuration ne devienne une considération pour l'entreprise. Actuellement, le BTC Breakeven ARR est à 3,22 %, ce qui signifie que le bitcoin n'a besoin de s'apprécier qu'à un taux annuel supérieur à ce seuil pour financer tous les intérêts et obligations de dividendes uniquement grâce aux gains en bitcoin, de manière perpétuelle.
La stratégie a également introduit de nouvelles métriques de marché pour le bitcoin, telles que le premium par rapport à la moyenne mobile sur 200 semaines et l'indice Fear and Greed.