La stratégie a sauté quatre achats hebdomadaires consécutifs de bitcoin (BTC), la pause d'achat la plus longue en deux ans. L'entreprise publie ses résultats du deuxième trimestre jeudi 30 juillet, après la clôture du marché américain.
Les déclarations à la SEC confirment que le dernier achat de Strategy a couvert la semaine se terminant le 21 juin. Depuis lors, l'entreprise a vendu du bitcoin au lieu d'ajouter à son stock.
Une pause fondée sur la baisse du mNAV
Les actions de la stratégie ont été négociées à un premium par rapport à ses actifs en bitcoin pendant des années, un ratio appelé mNAV. Ce premium a permis à l'entreprise de vendre des actions au-dessus de la valeur du BTC et d'augmenter les bitcoins par action pour les détenteurs.
Le modèle se rompt lorsque le mNAV descend vers 1. Les nouvelles ventes d'actions détruisent alors de la valeur au lieu d'en créer. Le mNAV a atteint environ 0,99 à la fin juin, sa première lecture en dessous de la parité, avant de se redresser à environ 1,03. Les actifs du fonds sont désormais négociés en dessous de leur prix d'achat, et la direction estime que le seuil de rentabilité réel se situe plus près de 1,22.
La stratégie a vendu 3 588 BTC en deux tranches entre le 29 juin et le 5 juillet pour environ 216 millions de dollars. Ces ventes ont financé les dividendes sur actions privilégiées et renforcé sa réserve de trésorerie. La stratégie a adopté ce cadre de capital à la fin juin, et la réserve a atteint 3,225 milliard de dollars au 20 juillet.
Ce que jeudi pourrait révéler
La stratégie postée a enregistré une perte opérationnelle de 14,5 milliards de dollars au premier trimestre en raison de la baisse du cours du bitcoin. L'estimation moyenne de LSEG anticipe un retour à un bénéfice opérationnel de 3,86 milliards de dollars au deuxième trimestre, mais deux des sept analystes ayant établi cette prévision ont soumis leurs prévisions avant le recul du bitcoin en juin.
Les résultats de jeudi montreront si la stratégie maintient cet équilibre, en levant de nouveaux fonds tout en laissant ses avoirs en bitcoin intacts.