Une entreprise achète désormais plus de bitcoin que l'ensemble de l'industrie minière ne peut produire. Ce n'est pas un hyperbole. C'est une question de mathématiques.
Strategy, l'entreprise logicielle devenue véhicule de trésorerie en bitcoin dirigée par Michael Saylor, a acquis 171 238 BTC au cours des quatre premiers mois et demi de 2026. Pendant cette même période, les mineurs mondiaux ont produit environ 62 000 BTC. En anglais : Strategy absorbe près de trois fois la nouvelle offre entrant sur le marché.
L'entreprise détient désormais 843 738 BTC au 18 mai, à un coût moyen d'environ 75 700 $ par pièce. Cela représente environ 63,9 milliards de dollars investis dans un seul actif par une seule entreprise publique. Le bitcoin est actuellement échangé à 77 500 $, ce qui place la position de la stratégie légèrement au-dessus du seuil de rentabilité sur la base du coût, mais toujours en baisse d'environ 30 % par rapport à son niveau il y a un an.
Les achats n'ont pas ralenti
L'appétit de la stratégie semble s'accélérer, et non ralentir. La semaine se terminant le 18 mai, l'entreprise a acquis 24 869 BTC pour 2,014 milliard de dollars. Quelques semaines plus tôt, elle avait ajouté 3 273 BTC pour 255 millions de dollars lors de la semaine se terminant le 27 avril.
Ce ne sont pas des achats financés par la mise de côté des bénéfices d'exploitation. La stratégie finance ses achats de bitcoin par la vente d'actions ordinaires, des émissions d'actions privilégiées comme son instrument « Stretch », et d'autres opérations sur les marchés des capitaux.
Mark Palmer, analyst chez Benchmark-StoneX, a noté que les activités de Strategy couvrent une grande partie de l'accumulation nette de bitcoin liée aux entreprises et aux ETF en 2026.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La dépendance aux émissions d'actions et à la vente d'actions privilégiées, plutôt qu'aux flux de trésorerie opérationnels, ajoute une couche supplémentaire de risque. Ces mécanismes de financement dépendent de l'appétit des investisseurs pour les actions de Strategy, ce qui dépend lui-même de la trajectoire du prix du bitcoin.
L'observation de Palmer selon laquelle la stratégie représente la majeure partie de l'accumulation nette corporative et liée aux ETF cette année n'est pas seulement un indicateur. C'est une dépendance structurelle que le marché n'a pas encore pleinement intégrée.