L’expérience de trésorerie crypto corporative connaît un trimestre difficile. Strategy et Bitmine, les deux entreprises ayant le plus misé sur la détention d’actifs numériques dans leurs bilans, font face à une perte non réalisée combinée de 23,1 milliards de dollars alors que les prix du bitcoin et de l’ethereum baissent au début juin 2026.
Strategy, l'entreprise précédemment connue sous le nom de MicroStrategy qui a lancé toute la stratégie « mettre du bitcoin sur votre bilan », enregistre des pertes comptables comprises entre 12,8 milliards et 13 milliards de dollars sur ses détentions de BTC. Bitmine, le plus grand trésor corporatif d'Ethereum, ne s'en sort pas mieux avec environ 10,3 milliards de dollars de pertes non réalisées sur sa position ETH.
Qu'est-ce qui provoque les dégâts
Les deux entreprises ont accumulé de grandes positions pendant des périodes où les prix étaient significativement plus élevés. Actuellement, le bitcoin est négocié entre 65 000 $ et 69 000 $, et l'ethereum se situe en dessous de la fourchette de 1 800 $ à 1 900 $.
Aucune des deux entreprises n’a réellement vendu quoi que ce soit. Il s’agit de pertes sur papier, du type qui ne deviennent réelles que si vous appuyez sur le bouton de vente, et jusqu’à présent, les deux sociétés semblent déterminées à conserver leurs actifs, aucune activité transactionnelle significative n’ayant été signalée de leur part. En fait, Strategy et Bitmine ont continué à accumuler leurs actifs respectifs malgré la baisse des conditions du marché.
Les actions à la fois de MSTR et de BMNR ont diminué en parallèle avec le marché des cryptomonnaies dans son ensemble.
L'exception qui fait paraître tout le monde mal
Toutes les trésoreries crypto corporatives ne sont pas à l’eau. Hyperliquid Strategies, qui utilise un modèle de trésorerie similaire mais avec le token HYPE au lieu du bitcoin ou de l’ethereum, a déclaré des gains non réalisés d’environ 1,2 milliard de dollars.
Il y a une écart de 24,3 milliards de dollars entre les gagnants et les perdants du modèle de trésorerie corporative. Cette divergence illustre quelque chose qui devrait être évident, mais qui mérite visiblement d’être répété : la stratégie qui consiste à concentrer votre bilan sur un seul actif numérique produit des résultats extrêmement différents selon l’actif choisi.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La stratégie a introduit l'idée qu'une entreprise publique pouvait fonctionner comme un véhicule levier sur le bitcoin. Bitmine a adopté le même modèle pour l'ethereum, devenant le plus grand trésor corporatif d'ETH. Pendant un certain temps, les deux semblaient brillantes. Les actionnaires obtenaient une exposition au crypto via les marchés traditionnels des actions, et les cours des actions des entreprises étaient souvent négociés à un premium par rapport à leurs actifs sous-jacents.
L'absence de toute activité de vente de la part de Strategy ou de Bitmine suggère que leur direction reste convaincue. Dès qu'une de ces entreprises commencera à vendre, la réaction du marché nous révélera tout sur le niveau de confiance restant dans la thèse des trésoreries corporatives en crypto-monnaies.