Standard Chartered vient d’observer le prix d’Ethereum, l’activité du réseau Ethereum, et a essentiellement déclaré : ces deux chiffres n’appartiennent pas au même univers.
Les analystes de la banque d’investissement ont soutenu dans une note du jeudi que l’ETH, actuellement échangé autour de 2 000 $, est profondément sous-évalué par rapport au volume de transactions circulant sur son réseau et aux milliards immobilisés dans son écosystème DeFi. Leur correction mathématique ? Une cible de fin d’année à 4 000 $ et un prix de 40 000 $ à la fin de la décennie.
L'analogue Amazon
Standard Chartered a établi une comparaison frappante avec Amazon pendant la bulle point-com. Lorsque la bulle a éclaté en 2001, Jeff Bezos a défendu l’action de son entreprise en chute libre en soulignant l’amélioration des indicateurs opérationnels. La banque observe une dynamique similaire à l’œuvre avec Ethereum : le prix évolue dans une direction, tandis que tout ce qui se trouve en dessous évolue dans l’autre.
Et les chiffres confirment ce décalage. Ethereum a traité plus de 200 millions de transactions au T1 2026, un record d'activité trimestrielle. Sa valeur totale verrouillée dans la DeFi se situe entre 43 et 45 milliards de dollars, représentant environ 53 % de toute la liquidité DeFi mondiale. Ce n'est pas un réseau en déclin. C'est un réseau qui effectue plus de travail que jamais, tandis que son token est échangé à une réduction de 60 % par rapport à son pic d'août 2025 d'environ 4 953 $.
Comparez cela au bitcoin, qui a chuté d’environ 42 % depuis son sommet historique à près de 126 000 $ pour atteindre environ 72 800 $. Le recul de l’ethereum est nettement plus prononcé, et Standard Chartered estime que cet écart n’est pas justifié.
La banque a indiqué que le prix d'Ethereum a « un potentiel significatif » pour « rattraper les indicateurs internes ». En anglais : le marché sous-évalue ETH, et les analystes pensent que la correction à la hausse pourrait être spectaculaire.
Pourquoi la DeFi et les stablecoins comptent ici
La thèse centrale n'est pas compliquée. Ethereum domine deux des secteurs à la croissance la plus rapide dans la crypto : les stablecoins et les actifs du monde réel tokenisés. Les analystes de Standard Chartered affirment que, tandis que Wall Street continue de migrer vers les infrastructures d'actifs numériques, Ethereum est l'infrastructure qui en tire le plus grand bénéfice.
Le marché des stablecoins en général se situe actuellement à environ 320 milliards de dollars de capitalisation totale, et Ethereum héberge une part significative de cette somme. Les actifs réels tokenisés, quant à eux, devraient atteindre 4 à 5 billions de dollars d'ici 2030. Même une fraction de cette activité transitant par Ethereum augmenterait considérablement la demande d'ETH en tant que gaz et garantie.
Voici le point. Ethereum ne se contente pas d'héberger DeFi ; il héberge la majorité de DeFi. Avec 53 % de la liquidité mondiale verrouillée sur son réseau, aucun concurrent ne s'approche même de remettre en question sa position en tant que couche de règlement par défaut pour la finance décentralisée.
Cette domination crée un avantage cumulatif. Les développeurs construisent là où la liquidité se trouve. La liquidité reste là où les développeurs construisent. Briser cette boucle est extrêmement difficile, ce qui explique en partie pourquoi Standard Chartered est prêt à fixer un objectif de prix 20 fois supérieur au niveau actuel pour ce jeton.
La dynamique de l'offre ajoute une autre couche à cet argument. Plus de 36 millions d'ETH, soit environ 30 % de l'offre totale, sont actuellement verrouillés dans des contrats de staking. Cela représente une part considérable de jetons retirés de la float négociable. Associée à la pression déflationniste introduite par l'EIP-1559 et The Merge, l'offre disponible d'ETH diminue alors même que la demande d'utilisation du réseau augmente. L'économie de base indique que cela est haussier.
Les mathématiques derrière 40 000 $
L'objectif de 40 000 $ de Standard Chartered n'est pas tiré de nulle part. Il repose sur une hypothèse concernant le ratio ETH/BTC.
La banque s'attend à ce que ce ratio revienne à 0,08, un niveau non observé depuis le boom crypto de 2021. Si le bitcoin atteint 500 000 $ d'ici la fin de la décennie, ce qui correspond à certaines prévisions institutionnelles les plus agressives, un ratio ETH/BTC de 0,08 implique un prix de l'ethereum à 40 000 $.
C’est un grand « si », évidemment. Un bitcoin à 500 000 $ exige une demande institutionnelle soutenue, une réglementation favorable et une adoption continue en tant que réserve de valeur. Un rapport de 0,08 pour ethereum exige que le marché réévalue le rôle de l’ETH comme quelque chose de plus qu’un simple petit frère du bitcoin.
L'objectif à court terme de 4 000 $ d'ici la fin de l'année est plus réaliste. Il représente environ une multiplication par 2 par rapport aux prix actuels et ramènerait ETH près de son précédent record historique. Étant donné que les indicateurs sur chaîne d'Ethereum sont désormais plus solides qu'à leur pic de 2025, les analystes les considèrent comme un réajustement raisonnable plutôt qu'une explosion fulgurante.
Regardez, un appel 20x sur un actif est intrinsèquement agressif. Mais Standard Chartered n’est pas un compte anonyme sur Twitter. C’est l’une des plus anciennes banques multinationales au monde, avec une présence sur les marchés dans plus de 50 pays. Lorsque son département de recherche publie une note indiquant que l’ETH est fondamentalement sous-évalué, les gestionnaires de portefeuille prêtent attention, même s’ils n’agissent pas immédiatement.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Le scénario haussier est convaincant, mais pas sans risques. L'incertitude réglementaire reste un véritable frein, notamment en ce qui concerne la gestion des stablecoins à la fois dans l'UE et aux États-Unis. Si les régulateurs décident d'imposer des restrictions qui poussent l'émission de stablecoins loin des blockchains publiques, la domination d'Ethereum dans ce secteur devient moins précieuse.
Les exploits DeFi constituent une autre préoccupation. Le secteur a perdu des milliards de dollars en raison de piratages et de vulnérabilités de contrats intelligents au fil des ans. Un exploit majeur sur le réseau Ethereum pourrait ébranler la confiance et détourner la liquidité ailleurs, du moins temporairement.
Il y a aussi la question de la concurrence. Les réseaux de couche 2 construits au-dessus d’Ethereum ont drainé les frais de transaction du mainnet. Bien que ces réseaux règlent finalement sur Ethereum et utilisent l’ETH comme actif de base, les dynamiques d’accumulation de valeur sont encore débattues. Certains affirment que les couches 2 diluent les revenus de frais de l’ETH. D’autres disent qu’elles élargissent l’ensemble du gâteau. Standard Chartered se range clairement du côté de ces derniers.
Pour les investisseurs qui évaluent cette opportunité, la métrique clé à suivre est le ratio ETH/BTC. Il se situe actuellement bien en dessous du niveau de 0,08 ciblé par la banque, et une hausse soutenue indiquerait que le marché commence à réévaluer Ethereum par rapport au bitcoin. Si le ratio reste stable ou continue de baisser, la thèse à 40 000 $ devient beaucoup plus difficile à défendre, quel que soit le nombre de transactions traitées par Ethereum.
Le pourcentage de staking mérite également d’être surveillé. Avec 30 % de l’offre déjà verrouillée, toute augmentation significative réduit davantage la float et amplifie les mouvements de prix dans les deux sens. C’est une arme à double tranchant : excellente en hausse, brutale en baisse.