Vous ne pouvez pas avoir manqué l’ambiance des stablecoins. Alors que le bitcoin BTC$65,460.55 et le reste du marché crypto sont en berne après leur chute depuis les sommets historiques d’octobre, tout le monde parle de l’émission de jetons dont la valeur est fixe, ancrée à un actif du monde réel. Principalement le dollar.
Pas seulement le dollar, bien sûr. Cette semaine seule, AllUnity, une joint-venture allemande entre DWS, Galaxy et Flow Trader, a émis un jeton basé sur le franc suisse (CHFAU), et SBI Holdings et Startale Group ont introduit une version en yen (JPYSC). Ce mois-ci, Agant a déclaré qu’elle travaille sur une stablecoin en livre sterling, et Hong Kong a annoncé qu’elle prévoit de commencer à délivrer des licences de stablecoins en mars.
Ensuite, il y a la révélation que Meta, dirigée par Mark Zuckerberg (META), cherche à ajouter des fonctionnalités de paiement basées sur des stablecoins au début du second semestre. L'entreprise a tenté, sans succès, de lancer le stablecoin Libra, rebaptisé Diem en 2019, face à une forte opposition de la part des législateurs et des régulateurs.
Mais le retour proposé de Meta aux paiements basés sur les stablecoins plus tard cette année est peu comparable à Libra/Diem, selon Christian Catalini, co-créateur de Libra, qui est désormais professeur au MIT et fondateur du MIT Cryptoeconomics Lab.
Ce qui change maintenant, dit Catalini, c'est que les stablecoins s'effacent progressivement en arrière-plan, proposés par plusieurs fournisseurs et devenant une partie de l'infrastructure de paiement. Les entreprises autrefois très médiatisées liées à l'émission et à l'orchestration de stablecoins, ou à la coordination des paiements entre différentes blockchains et à la conversion entre jeton et monnaie fiduciaire à des fins de paiement, deviennent une marchandise, a-t-il déclaré.
« Ce n’est pas seulement Meta, mais aussi Google, Apple, tous utiliseront plusieurs fournisseurs, comme c’est le cas lorsqu’ils effectuent des paiements », a déclaré Catalini dans un entretien avec CoinDesk. « Je m’attends donc à ce que le marché devienne une marchandise à l’avenir, plutôt qu’une stablecoin marquée. D’une certaine manière, c’est un signe que le marché a mûri. »
Ce sentiment a également été exprimé par Andy Stone, vice-président des communications de Meta, qui a déclaré que le retour des paiements en stablecoin visait simplement « à permettre aux particuliers et aux entreprises d’effectuer des paiements sur nos plateformes par leur méthode préférée ».
Le véritable avantage concurrentiel dans les stablecoins, le fossé qui éloigne les concurrents, réside désormais dans la distribution, a déclaré Catalini. Celui qui détient la relation directe avec l'utilisateur final capturera la plus grande valeur. Meta possède des milliards d'utilisateurs sur Facebook, WhatsApp et Instagram, soit près de 3,6 milliard selon son plus récent rapport financier.
La concentration sur les contacts et la portée représente un changement marqué par rapport à l'accumulation de valeur en transférant des stablecoins vers un wallet, ou en passant de la monnaie fiduciaire au crypto, puis de nouveau à la monnaie fiduciaire — le fameux sandwich de stablecoin requis pour les transactions de paiement régulières.
Ce changement a commencé à se manifester récemment, avec des nouvelles concernant des entreprises qui abandonnent l'acquisition d'entreprises d'orchestration de stablecoins.
Catalini a souligné que c'est également une bonne nouvelle pour les acteurs établis tels que les réseaux de cartes, les fintechs, les néobanques et certaines entreprises de wallets, qui bénéficient d'un avantage car ils possèdent réellement le point de contact avec l'utilisateur final. Les paiements en stablecoin menacent de supprimer les frais d'interchange lucratifs revendiqués par les réseaux de paiement comme Visa et Mastercard, mais les réseaux de cartes disposent d'un avantage significatif en matière de distribution.
« Si [les réseaux de cartes] peuvent rendre les infrastructures et les actifs des biens standardisés, ils pourront défendre leur activité », a déclaré Catalini. « La standardisation des actifs est inévitable — il y aura de nombreuses stablecoins et de nombreuses banques voudront les leurs — c’est donc sur les infrastructures que les choses deviendront intéressantes. »
Également en lice, Stripe, le partenaire de paiement de longue date de Meta, dont le PDG Patrick Collison a rejoint le conseil d'administration de Meta il y a un an et est un fournisseur potentiel que Meta pourrait solliciter pour son projet de stablecoin.
Les initiatives agressives du géant des paiements dans le domaine de la crypto ne doivent pas être sous-estimées : Stripe a acquis le spécialiste des stablecoins Bridge pour 1,1 milliard de dollars l’année dernière et a développé sa propre blockchain appelée Tempo.
Pourtant, Catalini s'est demandé si d'autres entreprises rejoindront la blockchain d'un concurrent, même si elle est supposée être un réseau public.
« Si vous êtes un autre grand fournisseur de services de paiement, voudriez-vous construire sur Stripe's Tempo ? Probablement pas », a déclaré Catalini. « Cela revient au défi fondamental de rendre ces réseaux véritablement ouverts et neutres, ce qui est tout l'intérêt de la crypto. Mais bien sûr, c'est un défi difficile à relever concrètement, à moins que vous ne construisiez sur quelque chose déjà établi comme Ethereum, Bitcoin ou Solana. »