Le marché des stablecoins a connu une chute cet été, perdant environ 14,56 milliards de dollars après que de nouvelles règles fédérales aient supprimé les paiements d'intérêts sur les dollars numériques. De tels mouvements ont tendance à éliminer en premier lieu les capitaux motivés par le rendement, laissant les traders en quête de réajustement. Les données recueillies par defillama.com au cours des sept derniers jours montrent que le secteur des stablecoins a perdu encore 2,767 milliards de dollars.
Points clés
- L'offre de stablecoin a diminué de 15 milliards de dollars depuis mai, la plus forte chute depuis l'effondrement de Terra en 2022.
- Tether's USDT et Circle's USDC ont représenté la majeure partie de la baisse de 15 milliards de dollars en juillet 2026.
- Les trésoreries tokenisées ont approché les 17 milliards de dollars alors que les règles de la loi GENIUS ont poussé les liquidités recherchant des rendements hors des stablecoins.
La fourniture totale de stablecoins a atteint un pic d'environ 322,121 milliards de dollars au milieu de mai 2026, selon les données du marché des stablecoins de defillama.com, avant de reculer de plus de 14 milliards de dollars en moins de trois mois. Juin a infligé le coup le plus dur, effaçant environ 11,41 milliards de dollars en un seul mois, la contraction mensuelle la plus importante depuis l'effondrement de TerraUSD en mai 2022. Au 2 août 2026, la fourniture totale de stablecoins était tombée à environ 307,561 milliards de dollars.
Tether perd des milliards alors que Circle suit de près
Tether’s USDT, la plus grande stablecoin, est passée d’environ 189 milliards de dollars début mai à environ 183,216 milliards de dollars le 2 août. USDC de Circle est tombé de son pic de mars proche de 80 milliards de dollars à environ 72,069 milliards de dollars sur la même période. Ensemble, les deux tokens représentent la majeure partie de la baisse de l’industrie, bien que des acteurs plus petits, notamment USDS de Sky et USDe d’Ethena, aient également enregistré des pertes à deux chiffres en pourcentage.
Tous les tokens n’ont pas perdu du terrain. Le Global Dollar, connu sous le nom de USDG, a progressé pendant le recul, et plusieurs produits de cash tokenisés ont continué à attirer des utilisateurs même si la catégorie globale a rétréci.
Les nouvelles règles de Washington orientent les liquidités vers les obligations d'État
La loi GENIUS, promulguée en juillet 2025, a établi le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement. Elle interdit aux émetteurs autorisés de verser des intérêts ou un rendement lié à la détention ou à l'utilisation de leurs jetons. Le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a renforcé cette position avec des règles proposées au début de 2026, considérant les stablecoins comme des outils de transaction plutôt que des comptes d'épargne.
Ce changement est important car les investisseurs qui plaçaient autrefois des fonds inactifs en USDT ou USDC pour générer un rendement n'ont plus cette possibilité. Beaucoup se sont plutôt tournés vers des produits tokenisés du Trésor américain et du marché monétaire, dont les actifs ont atteint des dizaines de milliards de dollars à la fin juillet. Les détentions totales d'actifs réels tokenisés (RWA) ont dépassé 32 milliards de dollars selon certaines estimations.
La baisse des prix des cryptomonnaies renforce la pression
Le bitcoin et autres cryptomonnaies majeures ont fortement perdu en valeur au cours du deuxième trimestre 2026, ralentissant l'activité de trading qui maintient normalement la demande de stablecoins à un niveau élevé. Moins d'échanges signifient moins de besoin de stablecoins en tant que garantie. De nouvelles règles issues de la régulation européenne Markets in Crypto-Assets, qui ont restreint certains jetons non conformes sur les plateformes d'échange européennes, ont ajouté une pression supplémentaire dans cette région.
Le volume de transactions enregistré raconte une autre histoire
Même si le flot total a diminué, l'activité sur les réseaux de stablecoins a atteint un record, selon le tableau de bord officiel Visa Onchain Analytics Dashboard (powered by Allium Labs). Le volume de transactions ajusté a atteint environ 1,8 billion de dollars en juin 2026, en hausse d'environ 63 % par rapport au mois précédent. USDC a traité environ 1,21 billion de dollars de ce volume, malgré une offre totale inférieure à celle de USDT, qui a traité environ 576 milliards de dollars.
Comme le montre la capture d'écran ci-dessus, le tableau de bord de Visa et Allium Labs indique que, au cours des 30 derniers jours, les stablecoins ont régi 5,2 billions de dollars de transactions sur chaîne à travers 1,6 milliard de transferts, soulignant leur rôle croissant dans les paiements numériques. Après filtrage des activités non économiques, le volume ajusté a atteint 1,3 billion de dollars sur 214,1 millions de transactions. Les transferts de taille détaillante ont représenté une valeur de 7,1 milliards de dollars et 144,6 millions de transactions, démontrant que les utilisateurs quotidiens continuent de constituer une part significative de l'activité des stablecoins.
Les émetteurs s'ajustent alors que les revenus d'intérêts diminuent
Pour les entreprises qui émettent des stablecoins, ce changement redéfinit leur modèle de revenus. Les intérêts générés par les réserves soutenant un grand volume de jetons comptent moins désormais. Les frais de transaction, les accords de distribution et les antécédents en matière de conformité prennent davantage d'importance. USDC a gagné en volume de trading par rapport à sa taille, et les nouveaux émetteurs réglementés continuent de concourir pour des parts de marché aux marges.
Les réseaux de cartes Visa et Mastercard ont tous deux signalé une augmentation des activités de règlement en stablecoins, ce qui indique que ces jetons sont de plus en plus utilisés pour transférer de l'argent plutôt que simplement détenus.
À surveiller alors que le marché s'ajuste
Les analystes s'attendent à ce que le retrait actuel reste limité plutôt que de se transformer en une crise plus large, contrairement à l'effondrement de 2022 qui a impliqué l'échec total de TerraUSD et la faillite de FTX. Les risques à venir incluent de nouveaux changements réglementaires concernant les contournements des rendements, des problèmes chez un émetteur majeur ou une baisse plus profonde des prix des cryptomonnaies qui accélérerait les remboursements.
Les catalyseurs potentiels de croissance incluent des règles plus claires dans le cadre de la loi GENIUS, une expansion continue des produits de trésorerie tokenisés et une reprise de l'activité de trading qui rétablit la demande de stablecoins en tant que garantie. Stablecoin supply a plus que doublé au cours des dernières années malgré le recentrage récent, et une baisse de taille similaire entre décembre 2025 et février 2026 s'est inversée en quelques mois.