Voici un chiffre à méditer : le marché des stablecoins a atteint une capitalisation totale d'environ 322,5 milliards de dollars. C'est plus que les réserves de change de 95 nations souveraines, y compris certaines que vous supposeriez en avance, comme le Royaume-Uni, le Canada et le Mexique.
Qui détient toute cette valeur ?
USDT de Tether représente environ 189,4 milliards de dollars de capitalisation boursière, soit environ 58,7 % de l'ensemble de l'offre de stablecoins. USDC de Circle suit avec environ 76,4 milliards de dollars. Ensemble, ces deux tokens représentent la grande majorité du poids du secteur.
Plus de 98 % de la valeur totale des stablecoins sont ancrées sur le dollar américain, avec des réserves majeures détenues dans des obligations du Trésor américain. Le marché des stablecoins a ajouté près de 100 milliards de dollars de capitalisation au cours de la seule dernière année.
Où les jetons se trouvent réellement
Ethereum reste le pilier de l'écosystème de stablecoins, hébergeant environ 55 % de la valeur totale des stablecoins, soit environ 190 milliards de dollars. Les volumes de transactions sur chaîne dans la finance décentralisée ont atteint des milliers de milliards de dollars chaque trimestre.
La comparaison des réserves souveraines, dans le contexte
Le système traditionnel achemine les dollars via des réseaux de banques correspondantes, des messages SWIFT et des intermédiaires de banques centrales. Les stablecoins contournent la plupart de cette infrastructure. Un transfert de USDT sur Ethereum est régi en minutes, et non en jours, et ne nécessite pas de relation avec JPMorgan ou Citibank.
Les réserves de stablecoins sont fortement concentrées dans les obligations du Trésor américain, créant une demande pour des dettes publiques à court terme à mesure que le marché se développe. Tether est devenu l'un des plus grands détenteurs de T-bills au niveau mondial.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La domination de l'USDT introduit un risque de concentration. Si Tether devait faire face à un défi réglementaire sérieux ou à une ruée sur les remboursements, les répercussions sur le DeFi et les plateformes d'échange centralisées seraient graves. La part plus petite mais en croissance de l'USDC offre une certaine diversification, mais le marché est loin d'être équilibré.