Une pile de mémoire HBM3E de 36 Go coûte désormais environ 2 100 $ sur le marché au comptant. Dans le cadre d’accords à long terme, cette même pile coûte entre 365 $ et 510 $. Il s’agit d’une majoration de quatre à cinq fois, un écart de prix qui crie habituellement « bulle ». Sauf que, dans ce cas, les analystes du secteur affirment le contraire : le supercycle des puces mémoire ne fait que commencer.
Le coupable, sans surprise, est l'intelligence artificielle. La demande insatiable en mémoire à large bande passante pour alimenter les charges de travail d'entraînement et d'inférence de l'IA a吸走了 normalement destinées à la production conventionnelle de DRAM et de NAND.
Les chiffres derrière la compression
Les prix des contrats de mémoire DRAM ont augmenté de 45 à 50 % trimestre après trimestre au Q4 2025. TrendForce prévoit que ces gains s'accéléreront à 55 à 60 % ou plus au Q1 2026. Les contrats de mémoire suivis dans leur ensemble ont enregistré des augmentations de prix annuelles dépassant 343,55 % début septembre 2026.
Pour y voir plus clair, un composant qui coûtait un dollar il y a un an coûte désormais environ 4,44 $ . Pour les hyperscalers qui construisent de vastes clusters d’IA, ce type d’inflation ne fait pas simplement mal : il redéfinit entièrement leurs plans d’investissement en capital.
Samsung Electronics a réagi en verrouillant environ 70 % de sa capacité de production de mémoire dans des accords à long terme s'étendant jusqu'en 2031. Ses partenaires incluent Nvidia, Microsoft et Google. SK hynix et Micron, les deux autres membres de l'oligopole de la mémoire, se trouvent dans des positions tout aussi solides, les trois entreprises ayant tous rapporté une croissance record des revenus stimulée par ces dynamiques d'offre.
Pourquoi le soulagement ne viendra pas bientôt
Le consensus de l'industrie est qu'aucun soulagement significatif de l'offre ne sera apporté avant 2027, ce qui signifie que l'environnement de prix actuel dispose d'au moins plusieurs trimestres de marge de manœuvre.
Les entreprises qui n'ont pas conclu d'accords à long terme sur l'approvisionnement paient désormais un premium élevé sur le marché au comptant. Celles qui ont sécurisé des accords bénéficient d'un avantage structurel en termes de coûts par rapport à leurs concurrents, du moins jusqu'à l'entrée en service de nouvelles capacités.
Effets en aval et à surveiller
Pour les trois principaux fabricants de mémoire, les perspectives à court terme sont claires : plus de revenus, des marges plus importantes et un fort effet de levier négociateur. Samsung, SK hynix et Micron contrôlent collectivement la grande majorité de la production mondiale de HBM, et les barrières à l'entrée pour de nouveaux concurrents s'élèvent à des milliards de dollars et à plusieurs années de temps de développement.
Les analystes qui pointent l'écart entre le spot et les contrats comme preuve d'un début de cycle haussier plutôt que d'un sommet ont une base logique pour leur argument. Aux sommets réels des cycles, les prix des contrats ont généralement déjà rattrapé ceux du spot, et l'écart se réduit à mesure que le marché atteint l'équilibre. Le fait que les contrats continuent de coter à une fraction du spot suggère que le marché n'a pas terminé sa réévaluation et que les futures négociations de contrats se feront à des niveaux significativement plus élevés.