SparkLend, la branche de prêt de l'écosystème Sky Protocol, affiche actuellement plus de 725 millions de dollars d'Ether emballé empruntés à un taux variable de seulement 1,81 %. C'est un coût d'emprunt suffisamment bas pour faire rougir la finance traditionnelle, et il attire des capitaux sérieux.
Le taux d'utilisation du protocole est de 70,7 %, ce qui signifie qu'environ sept dollars sur dix déposés dans son pool WETH sont activement prêtés.
Comment SparkLend maintient les taux ancrés
Le protocole fixe délibérément le coût d'emprunt de WETH aux rendements du staking de stETH, en utilisant spécifiquement une moyenne sur deux jours moins 10 points de base.
Si vous pouvez gagner, par exemple, 1,91 % en stakant de l'ETH via Lido, SparkLend vous permettra d'emprunter de l'ETH pour environ 1,81 %. L'écart est volontairement extrêmement faible.
Croissance stable, pas une hausse brutale
Un instantané du 21 mai a révélé 761 millions de dollars de WETH empruntés à un taux légèrement plus élevé de 1,85 %, avec une utilisation atteignant 72,1 %. Cette même période a vu près de 1,95 milliard de dollars de wstETH (ETH staké emballé) fournis au protocole en garantie.
En remontant plus loin, les données du 15 janvier indiquaient un emprunt total de WETH à 711,1 millions de dollars, soit 46,2 % du pool d’emprunts global de SparkLend de 1,54 milliard de dollars à cette époque. Ainsi, de janvier à juin, le protocole a maintenu les volumes d’emprunt de WETH dans la fourchette de 700 à 760 millions de dollars, avec seulement de légères fluctuations.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
SparkLend est une fork d'Aave V3 opérant sous la gouvernance Sky (anciennement MakerDAO). Pour les détenteurs d'ETH, des taux d'emprunt inférieurs à 2 % signifient un effet de levier peu coûteux. Si vous êtes haussier sur l'ETH et souhaitez obtenir une exposition sans vendre d'autres actifs, SparkLend propose l'une des façons les plus rentables de le faire dans la DeFi actuellement.
L'approche de SparkLend fixe les taux sur un indicateur externe de rendement — les rendements du staking — plutôt que d'utiliser des courbes de taux d'intérêt algorithmiques réagissant à l'utilisation, comme le font les plateformes de prêt traditionnelles telles qu'Aave et Compound.
Le risque est que les rendements du staking puissent varier considérablement. Si le taux de staking d’Ethereum chute fortement, le taux d’emprunt de SparkLend suit, ce qui pourrait comprimer les rendements des prêteurs à des niveaux peu attractifs. À l’inverse, si les rendements du staking augmentent brusquement, l’écart se réduit d’une manière qui pourrait réduire l’incitation au bouclage.
Il faut également prendre en compte le risque de concentration. Avec près de 1,95 milliard de dollars en wstETH fournis et 725 millions de dollars en WETH empruntés, le protocole est fortement orienté vers une seule classe d’actifs. Une baisse brutale du prix de l’ETH ne toucherait pas seulement les emprunteurs. Elle mettrait sous pression l’ensemble de la base de garantie simultanément.