SpaceX traverse la semaine la plus cruciale depuis son introduction en bourse. Son premier rapport financier testera le potentiel de ses trois activités principales, tandis que des actions d'une capitalisation boursière de près de 100 milliards de dollars vont être libérées, accentuant la pression de vente potentielle. Après un fort recul du cours, pourra-t-elle retrouver la confiance du marché ?
SpaceX (SPCX.O) publiera son premier rapport financier après sa cotation après la clôture des marchés américains mardi. Ce rapport présentera pour la première fois aux investisseurs du marché public les performances des activités de la fusée Starship, de l’Internet par satellites Starlink et de l’intelligence artificielle de l’entreprise, et constituera un point de contrôle essentiel pour évaluer son évaluation de 1,5 billion de dollars.
Depuis son premier échange le 12 juin, le cours de l'action SpaceX a connu un recul notable. La capitalisation boursière de l'entreprise a diminué de plus de 500 milliards de dollars, et le cours est en baisse pour la quatrième semaine consécutive, se situant actuellement à près de 50 % en dessous du pic de 225,64 dollars atteint le 16 juin.
À la clôture du lundi, l'action de SpaceX s'échangeait à 114,53 $, soit environ 15 % de moins que le prix d'émission de l'IPO à 135 $. Précédemment, SpaceX avait réalisé le plus grand IPO de l'histoire des États-Unis, mais son cours a rapidement baissé après la cotation.
Jay Ritter, expert en IPO à la Warrington School of Business de l'Université de Floride, déclare que les analystes de Wall Street se concentreront sur des indicateurs concrets tels que les données financières, tandis que les investisseurs particuliers pourraient être plus influencés par les déclarations clés lors des conférences téléphoniques de la direction.
Pour SpaceX, le marché ne se concentre pas seulement sur les bénéfices trimestriels, mais sur la capacité de l'entreprise à démontrer que son récit de croissance à long terme se traduit par une performance opérationnelle concrète.
Pilier de la croissance des revenus : Starlink pourra-t-il continuer à soutenir l'expansion de l'activité ?
SpaceX a généré un revenu de 18,7 milliards de dollars l'année dernière, mais a enregistré une perte nette dépassant 4,9 milliards de dollars. Contrairement à des géants technologiques comme Microsoft et Alphabet, la valorisation actuelle de SpaceX ne repose pas sur des indicateurs de rentabilité matures.
Sur la base des revenus passés, le ratio cours / chiffre d'affaires de SpaceX est d'environ 70 fois ; l'entreprise reste dans une phase de forte investissement en capital, dépensant des dizaines de milliards de dollars en espèces chaque trimestre, avec un endettement proche du double de ses liquidités.
Ainsi, les investisseurs se concentrent d'abord sur la vitesse de croissance des revenus et sur la capacité du service d'Internet par satellites Starlink à rester une source principale de croissance.
Melissa Otto, directrice des recherches chez S&P Global Visible Alpha, prévoit que les revenus de SpaceX pour le deuxième trimestre atteindront 6,9 milliards de dollars, principalement portés par l'activité Starlink. Elle indique que la croissance de l'activité de connexion aidera à compenser les pertes opérationnelles provenant des activités d'exploration spatiale et d'intelligence artificielle de l'entreprise.
La croissance des utilisateurs de Starlink sera également un point fort du rapport financier. L'analyste actions de SpaceX chez Morningstar, Nicolas Owens, prévoit que le nombre d'utilisateurs de Starlink augmentera de 93 % en 2026, contre 229 % en 2025.
Actuellement, Starlink est le seul segment d'activité de SpaceX à être rentable. Le marché espère tirer des enseignements de ce résultat pour déterminer si cette activité d'Internet par satellite pourra continuer à financer la croissance de l'entreprise et ses investissements futurs.
Les activités liées à l'IA peuvent-elles devenir la deuxième courbe de croissance ?
Outre Starlink, l'activité d'intelligence artificielle est un autre point majeur de ce rapport financier.
SpaceX mise sur l'infrastructure et les services de modèles d'IA, en visant à créer de nouvelles sources de revenus grâce à des ressources de calcul, des centres de données et le chatbot Grok.
Selon les documents boursiers, l'activité d'intelligence artificielle de SpaceX a généré un revenu de 818 millions de dollars au cours des trois premiers mois de 2026. Ce département est actuellement principalement chargé d'élargir les capacités de calcul IA, notamment en explorant le déploiement de centres de données dans l'espace et en améliorant les performances de Grok développé par xAI.
SpaceX a acquis xAI en février 2026, faisant de l'intelligence artificielle une composante essentielle de la stratégie future de l'entreprise.
Les investisseurs suivront également les plans de l'entreprise après l'acquisition de la startup d'ingénierie informatique par IA, Cursor. Cette transaction, d'une valeur d'environ 60 milliards de dollars, devrait être finalisée au troisième trimestre, mais nécessite toujours l'approbation des autorités de régulation.
Meanwhile, SpaceX is attempting to generate revenue by providing computing power, rather than relying solely on AI model commercialization.
L'entreprise avait précédemment conclu un accord avec Google pour l'approvisionnement en puissance de calcul IA, générant prévue environ 920 millions de dollars de revenus par mois. Précédemment, Anthropic avait également annoncé l'utilisation de l'ensemble de la puissance de calcul du centre de données Colossus 1 de SpaceX à Memphis, Tennessee, et Reflection AI avait conclu un partenariat avec SpaceX pour des ressources de calcul.
Cela signifie que la stratégie future d'IA de SpaceX ne se limitera peut-être pas à concurrencer directement OpenAI et Anthropic sur la capacité des modèles, mais qu'elle vise à créer un modèle de revenus diversifié grâce à l'infrastructure de calcul, les centres de données et les services d'IA.
Lit a déclaré que si SpaceX parvient à élargir son activité d'IA, ce secteur pourrait devenir, aux côtés de Starlink et des centres de données au sol, une source de revenus importante au cours des prochaines années.
Starship décide de la logique d'évaluation à long terme
Outre les données financières, les investisseurs suivront de près l'actif central du récit de croissance à long terme de SpaceX : le Starship.
Starship est une nouvelle génération de fusée entièrement réutilisable développée par SpaceX. En cas de succès, l'entreprise prévoit de réduire considérablement les coûts de transport spatial, ce qui stimulera le déploiement des satellites Starlink, les activités de défense et les futurs projets de calcul IA en orbite.
SpaceX indique dans ses documents d'IPO que, si Starship ne parvient pas à être entièrement réutilisable ou à avoir un cycle de rotation rapide, l'entreprise pourrait faire face à des risques tels qu'un coût d'émission unitaire plus élevé, une déploiement plus lent des satellites à grande échelle, une demande accrue en capital et une atteinte à sa réputation.
Le 24 juillet à l'heure locale, SpaceX a réalisé le 13e vol de test de Starship. Lors de ce vol, la fusée d'environ 400 pieds de haut a décollé du site Starbase au Texas, aux États-Unis, et le propulseur Super Heavy s'est séparé du vaisseau pour revenir dans le golfe du Mexique.
Cependant, SpaceX a indiqué que lors du retour du propulseur, une tentative de rallumage pour accomplir l'atterrissage a été effectuée, mais seuls certains moteurs ont réussi à s'allumer, entraînant un atterrissage dur.
L'analyste Bernstein estime que Starship est l'un des facteurs les plus cruciaux pour justifier la haute valorisation de SpaceX. L'organisme souligne que l'entreprise doit également résoudre des problèmes liés à l'approvisionnement en puces, aux autorisations réglementaires et au développement des capacités de calcul.
Étant donné que SpaceX prévoit de construire des centres de données en orbite, ce qui nécessite un grand nombre de processeurs avancés, et que chaque lancement de Starship doit être approuvé par la Federal Aviation Administration américaine, ces facteurs influenceront la vitesse future d'expansion de l'entreprise.
Épreuves doubles du bilan et de la libération d'actions, la valeur pourra-t-elle retrouver de la dynamique ?
Après la publication de ces résultats financiers, le marché fera face à une pression de déblocage d'actions.
Jeudi, à l'heure locale, la période de verrouillage de l'entreprise prend fin, libérant plus de 9,11 milliards d'actions, pour une capitalisation boursière d'environ 100 milliards de dollars. Les investisseurs initiaux obtiennent la possibilité de vendre, ce qui pourrait accroître la pression sur l'offre du marché.
En parallèle, les positions vendeuses ont commencé à parier sur une baisse du cours de SpaceX. Selon les données de S3 Partners, jusqu'à vendredi dernier, les investisseurs ayant pris des positions vendeuses sur SpaceX affichaient un profit virtuel d'environ 8,3 milliards de dollars. Matthew Unterman, directeur de la recherche de l'entreprise, a déclaré qu'il s'agissait de l'une des stratégies vendeuses les plus agressives jamais observées avant un premier résultat financier après une introduction en bourse d'une grande entreprise technologique.
Cependant, certains analystes estiment que la baisse des cours offre en réalité une opportunité d'investissement à long terme.
Ben Harwood, analyst chez New Street Research, a déclaré que SpaceX présente un vaste potentiel de croissance et des barrières à l'entrée solides, et que le ajustement actuel pourrait offrir une opportunité d'entrée aux investisseurs à long terme.
Dan Ives, associé et directeur général senior chez Yorkville Advisors, estime que la trajectoire du cours de SpaceX dépendra finalement des signaux stratégiques émis par Elon Musk lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Il a déclaré que les investisseurs parient sur la vision à long terme de SpaceX, donc l'entreprise doit proposer des objectifs réalisables à court terme pour démontrer que son chemin de croissance futur est exécutable.
Pour SpaceX, cette première déclaration financière à la cotation ne se limite pas à annoncer les revenus et les bénéfices du trimestre, mais répond à une question fondamentale : une entreprise valorisée à 1,5 billion de dollars, soutenue par Starlink, Starship et une vision basée sur l'IA, peut-elle progressivement transformer son récit d'avenir en flux de trésorerie réel ?