Nasdaq modifie ses règles, des ETF lancent intensément de nouveaux produits, les fonds passifs anticipent déjà les ordres d'achat, et SpaceX, bien qu'encore non cotée, a déjà transformé le fonctionnement du marché. Toutefois, un ratio cours/ventes atteignant 93 et des pertes persistantes amènent un nombre croissant d'investisseurs à remettre en question la pérennité de ce festin capitaliste.
Au cours des prochaines semaines, SpaceX, dirigée par Elon Musk, lancera son IPO, avec une évaluation attendue de 1,75 à 2 billions de dollars américains et une collecte de fonds pouvant atteindre 75 milliards de dollars américains, ce qui en ferait la plus grande IPO de l'histoire.
However, faced with this unprecedented trade, many retail investors have chosen to remain cautious.
Plusieurs investisseurs interviewés par Business Insider aux États-Unis estiment que, bien que SpaceX possède des concepts populaires tels que les fusées, les satellites et l'intelligence artificielle, sa valorisation actuelle est trop élevée et anticipe déjà la croissance future.
Neil Rozenbaum, investisseur en actions technologiques telles que TSLA.O, a déclaré que SpaceX est une « entreprise remarquable », mais que la spéculation du marché a été exagérée. Il s'attend à ce que l'entreprise suive le schéma de nombreux IPO populaires : une forte hausse le premier jour de négociation, suivie d'un recul. Il a déclaré :
Pensez-vous que je détiendrai SpaceX à l’avenir ? Oui, mais je ne l’achèterai probablement pas le premier jour de son introduction en bourse.
L'investisseur canadien Bilaal Dhalech partage également la confiance en la perspective à long terme de l'entreprise, mais prévoit d'attendre un retour en arrière avant de considérer une entrée. Il souligne que SpaceX a généré 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025 tout en enregistrant une perte proche de 5 milliards de dollars, tandis que des géants technologiques comme NVIDIA (NVDA.O), Meta Platforms (META.O) et Microsoft (MSFT.O) bénéficient d'une rentabilité et d'une trésorerie plus solides.
Certains investisseurs remettent même en question le plan de développement de SpaceX. Le trader Marko Greguric estime que les projets mentionnés dans le prospectus, tels que l'exploitation minière d'astéroïdes et les communautés sur Mars, ressemblent davantage à « de la science-fiction folle ».
Il a déclaré : « L'objectif principal d'une IPO est de permettre aux钱 intelligents et aux investisseurs précoces de vendre leurs actions aux investisseurs particuliers. » Il estime également que l'évaluation de 2 billions de dollars est clairement trop élevée.
Des discussions similaires ont également lieu sur des communautés d'investissement comme Reddit. Certains utilisateurs se demandent quel niveau de croissance des revenus et des bénéfices serait nécessaire pour justifier une évaluation de plus de 1,5 billion de dollars ; d'autres affirment ouvertement que le marché ne s'intéresse pas aux bénéfices des entreprises, mais uniquement à la possibilité que les cours continuent de monter.
Les institutions et fonds d'indices commencent à se positionner à l'avance
Malgré les controverses, la taille de SpaceX est désormais suffisante pour influencer les règles de fonctionnement des marchés financiers.
Nasdaq a modifié ses règles pour permettre à SpaceX d'être inclus dans l'indice Nasdaq 100 après seulement 15 jours de négociation, contre un délai minimal de trois mois auparavant. FTSE Russell a adopté des mesures similaires, tandis que S&P Dow Jones Indices étudie des ajustements correspondants.
Brian Hartigan, directeur général des ETF et des investissements indexés de Invesco, a déclaré que le rôle d'un indice est de couvrir les entreprises les plus grandes et les plus liquides du marché.
Cependant, Lynn Martin, président du groupe NYSE, mère de la Bourse de New York, a critiqué Nasdaq pour avoir modifié ses règles afin d'attirer SpaceX, affirmant que l'intégrité du marché ne devrait pas servir d'outil de concurrence.
Selon les estimations de Bloomberg Intelligence, si SpaceX intègre rapidement les principaux indices, les fonds passifs qui les suivent pourraient générer des achats d'environ 20 milliards de dollars, soit environ un quart du montant levé lors de l'IPO.
Les histoires d'IA et le halo de Musk alimentent la frénésie
L'enthousiasme autour de SpaceX ne vient pas seulement des fonds indexés.
De plus en plus d'investisseurs commencent à adopter l'avis de Musk selon lequel SpaceX est essentiellement une entreprise d'infrastructure IA, et non seulement une entreprise de fusées.
Jeff Muhlenkamp, gérant du Muhlenkamp Fund, déclare : « Nous sommes à une époque où il faut acheter la croissance et acheter l’histoire. »
De nombreux investisseurs ont déjà anticipé en investissant dans des fonds détenant des actions d'entreprises technologiques non cotées. Janice Vines, une investisseuse retraitée de 65 ans, indique qu'elle a acheté des ETF associés et prévoit d'investir 20 000 dollars supplémentaires en actions une fois que SpaceX sera cotée.
SpaceX prévoit d'allouer jusqu'à 30 % des parts émises aux investisseurs particuliers. Si l'on se base sur un montant de financement de 75 milliards de dollars américains, les investisseurs particuliers pourraient obtenir environ 22,5 milliards de dollars américains en actions, ce qui est presque sans précédent dans l'histoire des IPO aux États-Unis.
Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, estime qu'un tel pourcentage élevé de distribution aux particuliers pourrait épuiser la demande d'achat après le lancement, obligeant certains investisseurs à vendre des actifs tels que Tesla ou Bitcoin pour lever des fonds.
En parallèle, Wall Street s'oriente rapidement vers le développement de produits liés à SpaceX. Plus de 20 ETF associés ont déjà été soumis cette année, couvrant des stratégies de levier, inversées et d'options.
L'超级IPO affectera toute l'industrie technologique
Le marché est divisé sur la justesse de l'évaluation de SpaceX.
Le professeur émérite de finance à l'Université de Yale, Roger Ibbotson, estime que le marché a déjà accordé à SpaceX une « prime super-étoile » évidente.
Sur la base des revenus des 12 derniers mois jusqu'à mars de cette année, SpaceX affiche un ratio cours/ventes de 93 à une évaluation de 1,8 billion de dollars, soit environ 15 fois la moyenne de l'indice Nasdaq 100.
Un fonds de pension danois gérant 25 milliards de dollars a clairement déclaré qu'il n'investirait pas dans SpaceX, son chef investisseur qualifiant même la structure de gouvernance de l'entreprise de « catastrophique ».
Mais les investisseurs haussiers restent déterminés. David Wagner, gérant de portefeuille chez Aptus Capital Advisors, prévoit d'acheter continuellement SpaceX au cours du premier mois suivant son introduction, en pariant sur le fait que les flux passifs continueront de pousser le cours à la hausse.
Pour Owen Lamont, gestionnaire de portefeuille chez Acadian Asset Management, l'importance de SpaceX dépasse celle d'une simple entreprise.
Alors que OpenAI et Anthropic préparent également de grandes IPO, le résultat de cette introduction de SpaceX pourrait devenir un indicateur clé pour l'ensemble du secteur technologique. En cas de succès, cela encouragera davantage de super-licornes à entrer sur les marchés publics ; en cas d'échec, il pourrait refroidir l'engouement pour les futures IPO technologiques de grande envergure, voire affecter le processus d'introduction en bourse d'entreprises comme OpenAI et Anthropic.