Lorsque les puces les plus puissantes de Nvidia sont déjà plus difficiles à obtenir qu'une réservation au restaurant Dorsia, la dernière chose dont CoreWeave et Nebius avaient besoin, c'était d'un autre grand acteur qui se faufilerait en tête de file.
Selon les analystes de Bernstein, le partenariat exclusif de SpaceX avec Nvidia pour le développement de son infrastructure IA pourrait placer l'entreprise de fusées d'Elon Musk en tête de la file pour l'attribution de puces. Cela pose un problème pour les soi-disant néonuages, les fournisseurs de cloud émergents axés sur l'IA, dont tous les modèles économiques dépendent de l'obtention de la puce Nvidia avant les autres.
La file d'attente GPU vient de s'allonger
SpaceX a annoncé début août qu'elle utiliserait exclusivement des puces Nvidia pour répondre à ses besoins en calcul IA. CoreWeave et Nebius ont chacun reçu un investissement en capitaux propres de 2 milliards de dollars de la part de Nvidia, des investissements qui ont historiquement été accompagnés du privilège implicite d'un accès privilégié aux dernières et meilleures puces de Nvidia. Les deux entreprises ont été parmi les premières à déployer des plateformes de pointe comme la GB200 NVL72 et les systèmes basés sur Blackwell, ce qui leur confère un avantage concurrentiel sur les hyperscalers qui répartissent leurs achats de puces entre plusieurs fournisseurs.
CoreWeave et Nebius ciblent chacune plus de 5 GW de capacité de calcul IA d'ici 2030. Une telle échelle exige un flux constant et prévisible de GPU de nouvelle génération. Tout retard dans la réception de nouveaux silicium ne ralentit pas seulement l'expansion, il risque de faire perdre des clients à des concurrents capables de fournir la capacité de calcul à temps.
Pourquoi Nvidia aime ce deal
Bernstein a relevé son objectif de prix sur SpaceX de 239 $ à 248 $ suite aux résultats du T2 2026 de l'entreprise, en citant ses perspectives de revenus liés à l'IA comme principal moteur. Les actions de Nvidia ont également connu des réactions positives liées à l'annonce du partenariat.
Mais Nvidia joue un équilibre délicat. L’entreprise a investi des milliards dans CoreWeave et Nebius précisément parce que ces néonuages servent de canaux de distribution pour le matériel Nvidia au sein de l’économie de l’IA plus large. Les petites et moyennes entreprises d’IA qui ne peuvent pas négocier directement avec Nvidia dépendent des néonuages pour accéder à des clusters GPU. Si CoreWeave et Nebius ne peuvent pas s’échelonner suffisamment vite parce que les puces sont redirigées vers SpaceX, cette demande en aval reste insatisfaite, et le marché total adressable de Nvidia se rétrécit aux marges.
La compression neocloud
CoreWeave et Nebius occupent une position particulière dans la pile d'infrastructure IA. Ce ne sont pas des hyperscalers comme AWS, Google Cloud ou Azure, qui disposent de l'effet de levier pour développer des puces sur mesure et négocier à partir d'une échelle énorme. Au lieu de cela, les néonuages se démarquent en proposant des nuages GPU spécifiquement optimisés pour les charges de travail IA, pariant essentiellement tout sur la feuille de route de Nvidia.
La chaîne d'approvisionnement globale en GPU reste contrainte malgré les efforts de Nvidia pour augmenter sa production. La capacité de conditionnement avancé de TSMC, notamment la technologie CoWoS essentielle à l'assemblage des puces les plus avancées de Nvidia, constitue un goulot d'étranglement persistant. Ajouter un client de la taille de SpaceX à la liste des priorités rend les choses plus difficiles pour tout le monde, et non plus faciles.