La plus grande IPO de l'histoire de SpaceX arrive : une évaluation de 1,8 billion, Wall Street prédit une croissance de 100 fois les revenus liés à l'IA en quatre ans. Mais S&P ne fait pas de concession — pas d'entrée possible dans l'indice S&P 500 pendant un an après la cotation.
Autour de la prochaine introduction en bourse (IPO) de SpaceX, plusieurs institutions de Wall Street ont commencé à présenter à des investisseurs potentiels leurs modèles de calcul, en se concentrant principalement sur l'expansion explosive de l'activité d'intelligence artificielle. Ces prévisions servent à justifier une valorisation cible de 1 800 milliards de dollars.
Selon des personnes informées, l'équipe d'analyse d'Evercore ISI prévoit que les revenus du secteur de l'intelligence artificielle de SpaceX passeront de 32 milliards de dollars l'année dernière à 755 milliards de dollars d'ici 2031. Dans le même système de prévision, les revenus totaux de l'entreprise dépasseront 1 000 milliards de dollars à cette échéance, contre 18,7 milliards de dollars en 2025. En raison du fait que ces données ne sont pas encore publiques, la personne a requis l'anonymat.
L'entreprise a entamé des discussions avec des investisseurs potentiels jeudi matin pour présenter les modalités de l'introduction en bourse. Ce IPO vise à lever 75 milliards de dollars, avec un prix d'émission fixé à 135 dollars par action ; s'il est mené à bien, il deviendra la plus grande introduction en bourse de l'histoire. SpaceX, dont le siège social est situé à Starbase, au Texas, exerce ses activités dans les lancements de fusées, les services satellites et l'intelligence artificielle.
Les valeurs spécifiques varient légèrement selon les institutions, mais toutes soulignent que l'intelligence artificielle deviendra le moteur de croissance principal. Selon des sources informées, Goldman Sachs prévoit que le revenu total de SpaceX atteindra 474 milliards de dollars d'ici 2030, dont près de 322 milliards de dollars provenant de ses activités d'intelligence artificielle, soit une augmentation d'environ 100 fois par rapport aux niveaux actuels.
Evercore ISI fournit une prévision globale similaire mais légèrement plus élevée : un revenu total de 486 milliards de dollars en 2030, dont environ 331 milliards de dollars provenant de l'intelligence artificielle. L'entreprise estime en outre que la part des activités d'intelligence artificielle dans le revenu total passera de moins de 20 % actuellement à 74 % d'ici 2031, tandis que la part des activités liées à l'espace diminuera à 1 %, contre plus de 20 % l'année dernière.
En ce qui concerne les flux de trésorerie, l'équipe de Goldman Sachs prévoit que le flux de trésorerie libre de l'entreprise atteindra un point bas de -105 milliards de dollars en 2029, mais deviendra positif d'ici 2031 et dépassera 72 milliards de dollars.
En plus de l'intelligence artificielle, les autres activités de SpaceX sont également intégrées au modèle de croissance. Selon des personnes informées, les deux institutions prévoient que les revenus de leur activité de connexion principalement axée sur l'internet par satellites passeront d'environ 11,4 milliards de dollars l'année dernière à plus de 1 400 milliards de dollars d'ici 2030.
La croissance de l'activité de lancement de fusées est quant à elle relativement modérée. Un autre informé a déclaré que les revenus de ce segment devraient atteindre environ 8 milliards de dollars d'ici 2030, soit un doublement par rapport au chiffre de 4,1 milliards de dollars enregistré l'année dernière.
Dans le même temps, le volume des investissements de capital est attendu à une expansion significative. Des études récentes indiquent que les dépenses de capital des entreprises passeront de plus de 20 milliards de dollars l'année dernière à plus de 360 milliards de dollars d'ici 2030. Evercore prévoit en outre que les dépenses de capital en 2031 approcheront le double, atteignant 732 milliards de dollars, dont environ 666 milliards de dollars seront alloués à l'intelligence artificielle, soit plus de 50 fois les dépenses correspondantes de l'année dernière.
En matière de méthode d'évaluation, Goldman Sachs a sélectionné plusieurs types d'entreprises comme références, notamment NVIDIA et Tesla parmi les « Magnificent Seven », ainsi que des entreprises spatiales telles qu'AST SpaceMobile Inc. et Rocket Lab Corp., des entreprises d'intelligence artificielle comme CoreWeave Inc. et Nebius Group NV, et Palantir Technologies Inc.
Le Financial Times britannique avait précédemment révélé certaines données prévisionnelles de Goldman Sachs. Concernant ces estimations, le porte-parole de SpaceX n'a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire, ni Goldman Sachs ni Evercore ISI.
Selon l'organisation actuelle, SpaceX prévoit de finaliser le prix de son IPO le 11 juin 2026, et ses actions sont prévues pour être cotées sur les bourses Nasdaq et Nasdaq Texas sous le code SPCX.
S&P maintient ses seuils existants et rejette la proposition de « incorporation rapide »
S&P Dow Jones Indices a clairement indiqué, lors de la publication des résultats de sa consultation jeudi, qu'il continuerait à appliquer les règles en vigueur et n'ouvrirait pas de voie rapide pour l'intégration des nouvelles grandes entreprises dans des indices clés tels que le S&P 500.
Cela signifie que les entreprises de très grande taille, y compris SpaceX, appartenant à Elon Musk, doivent toujours respecter les critères d'admission établis.
Conformément à l'annonce, S&P n'allégera pas la période d'observation de 12 mois pour les nouvelles entreprises, ni ne relâchera les exigences en matière de rentabilité ou de proportion d'actions détenues par le public, même pour les entreprises de très grande capitalisation. Cette position contraste avec les récentes modifications des règles par Nasdaq et FTSE Russell, visant à accélérer le rythme d'intégration.
Le contexte de cette discussion est la croissance croissante des entreprises qui atteignent une taille considérable avant leur introduction en bourse. La consultation lancée plus tôt cette année vise à évaluer si les règles d'index conçues pour les voies traditionnelles de cotation doivent être adaptées à la nouvelle réalité selon laquelle les « géants » deviennent matures dès leur introduction en bourse — un ajustement connu dans le secteur sous le nom de « fast inclusion ».
Les opinions anciennes et nouvelles divergent nettement sur la question de savoir si l'intégration devrait être accélérée. Une partie des investisseurs estime que les restrictions actuelles concernant la rentabilité, le pourcentage d'actions détenues par le public et l'historique des transactions visent précisément à éviter que les indices ne suivent les tendances à court terme du marché. Ils soulignent que si de nouvelles actions étaient intégrées trop tôt, les fonds passifs pourraient être contraints d'acheter avant que les prix ne soient pleinement établis, exposant ainsi les investisseurs à un risque de volatilité plus élevé.
Cependant, les partisans d'une adaptation des règles estiment que l'indice devrait refléter au plus vite la structure réelle du marché. Selon cette logique, certaines entreprises dont la valorisation atteint des milliards de dollars, même si elles ne remplissent pas encore les conditions traditionnelles, ont déjà une influence économique significative et devraient être intégrées aux principaux indices de référence.
SpaceX fera face à une période d'attente d'au moins un an
Dans les règles actuelles, même si SpaceX réalise ce qui serait considéré comme la plus grande IPO de l'histoire, elle ne pourra pas intégrer l'indice S&P 500 avant au moins 12 mois après son introduction, et devra également remplir tous les critères, notamment en matière de rentabilité et de proportion d'actions détenues par le public.
« Je suis vraiment surpris, » a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, « mais S&P est le leader du marché et peut agir à contre-courant. »
En comparaison, d'autres机构 de calcul d'indices ont clairement accéléré le rythme.
Nasdaq a récemment modifié ses règles pour permettre à des entreprises similaires à SpaceX d'être intégrées à l'indice Nasdaq 100 en aussi peu que 15 jours de négociation, contre trois mois auparavant ; FTSE Russell a également adopté une mesure similaire, réduisant la période d'attente à cinq jours de négociation.