SpaceX vient de publier son premier rapport financier public, et les chiffres sont du type qui fait saliver les investisseurs en croissance tout en poussant les investisseurs en valeur à chercher des antiacides. L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 7,8 milliards de dollars au T2 2026, soit une augmentation de 92 % qui dépasse largement les attentes des analystes, situées autour de 6,8 à 6,9 milliards de dollars.
Voici le problème : l'action est en baisse de plus de 20 % par rapport à son prix d'IPO de 135 $, les revenus augmentent, les actions chutent et des milliards de pertes s'accumulent.
Les chiffres derrière le bruit
SpaceX, cotée sous le ticker SPCX depuis son IPO de juin 2026, a annoncé un EBITDA ajusté de 3,5 milliards de dollars pour le trimestre. Ce chiffre dépasse largement l'estimation consensus d'environ 2 milliards de dollars, suggérant que les marges de l'entreprise s'étendent plus rapidement que ce que les analystes avaient modélisé.
Le CFO Bret Johnsen a cité les accords de calcul AI comme principal moteur de cette expansion de marge. Le service d'internet par satellite Starlink de l'entreprise continue d'augmenter sa base d'abonnés, mais ce sont les accords d'infrastructure AI qui semblent modifier de manière significative la composition des revenus.
Les revenus ont augmenté de 4,7 milliards de dollars au T1 2026 à 7,8 milliards de dollars au T2.
Mais la rentabilité reste une planète lointaine. SpaceX a déclaré une perte nette d'environ 4,3 milliards de dollars uniquement au T1 2026, après une perte totale d'environ 4,9 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025. La consommation de trésorerie est considérable, due à des investissements continus dans le développement de Starship, la fabrication de fusées et la construction d'infrastructures de centres de données IA.
Pourquoi les investisseurs en crypto doivent prêter attention
SpaceX visait une évaluation d'environ 1,75 billion de dollars à son IPO. Cela en faisait l'une des entreprises les plus précieuses au monde à son introduction, un statut qui attire une surveillance intense sur le fait que le prix reflète la réalité ou un récit.
Les ambitions de connectivité mondiale de Starlink sont également importantes pour l’écosystème des actifs numériques. L’expansion d’Internet par satellite dans les régions sous-desservies permet directement un accès plus large à l’infrastructure financière, y compris les wallets, les échanges décentralisés et les systèmes de paiement basés sur la blockchain.
Ce que les investisseurs doivent surveiller à partir d'ici
Le scénario haussier pour SpaceX est simple : les revenus augmentent à un rythme presque deux fois plus rapide que ce que les analystes prévoyaient, les partenariats en intelligence artificielle stimulent l'expansion de la marge, et l'entreprise opère dans des marchés présentant un potentiel total adressable énorme. Le segment de connectivité Starlink et l'émergent business de calcul pour l'IA offrent à SpaceX deux moteurs de croissance distincts.
Le scénario baissier est tout aussi clair. Une entreprise qui consomme des milliards chaque trimestre a besoin soit d'une voie vers la rentabilité, soit d'un marché disposé à financer ce parcours indéfiniment. La perte nette trimestrielle de 4,3 milliards de dollars n'est pas une simple erreur d'arrondi. Les dépenses en capital pour Starship et les centres de données ne montrent aucun signe de ralentissement, et l'intérêt à court terme sur l'action a été notable depuis le IPO.