SpaceX prévoit de lancer son IPO dans les prochaines semaines, avec une évaluation estimée entre 1,75 et 2 billions de dollars américains, et une collecte pouvant atteindre jusqu'à 75 milliards de dollars américains. Si cette échelle est maintenue, il s'agira l'une des IPO les plus importantes de l'histoire du marché américain. Les sentiments du marché autour de cette opération sont clairement divisés : d'un côté, les investisseurs particuliers restent prudents concernant l'évaluation et la rentabilité, tandis que de l'autre, les bourses, les institutions d'indices et les sociétés de fonds commencent déjà à s'adapter en amont.
Les petits investisseurs accordent plus d'importance à la valorisation et aux bénéfices.
Plusieurs investisseurs interviewés par des médias étrangers estiment que SpaceX bénéficie de récits populaires tels que les fusées, les satellites et l'IA, mais que son prix actuel intègre déjà une grande partie des attentes de croissance future. Certains investisseurs ont indiqué que, même s'ils sont optimistes quant aux perspectives à long terme de l'entreprise, ils n'achèteront pas nécessairement le jour de son introduction en bourse, préférant attendre des fluctuations de prix avant de décider d'allocations.
Le rapport indique que SpaceX a généré 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025, mais a enregistré une perte de près de 5 milliards de dollars pendant la même période. Contrairement à de grandes entreprises technologiques comme NVIDIA, Meta et Microsoft, SpaceX manque encore de soutien équivalent en termes de rentabilité et de flux de trésorerie. C’est la principale raison pour laquelle certains investisseurs restent prudents face à sa haute valorisation.
Certains investisseurs ont également remis en question la stratégie à long terme de l'entreprise, estimant que les éléments mentionnés dans les documents d'offre, tels que l'exploitation minière d'astéroïdes et les communautés sur Mars, sont encore très éloignés de rendements commerciaux vérifiables. Sur des communautés d'investissement comme Reddit, de nombreux débats ont émergé autour de la justesse de la valorisation, se concentrant sur le niveau de croissance des revenus et des bénéfices que l'entreprise devra atteindre pour justifier une évaluation supérieure à 1 500 milliards de dollars.
Les institutions d'indices préparent le terrain pour le listing
Malgré les controverses sur le marché, la taille potentielle de SpaceX est suffisamment importante pour influencer les règles de composition des indices. Nasdaq a modifié ses dispositions afin que SpaceX puisse être intégré à l'indice Nasdaq 100 après 15 jours de négociation, contre un délai minimum précédent de trois mois. FTSE Russell a également adopté des mesures similaires, tandis que S&P Dow Jones Indices étudie la possibilité de suivre cet exemple.
Lynn Martin, président du groupe NYSE, mère de la Bourse de New York, a critiqué cette initiative, affirmant que les bourses ne devraient pas modifier leurs règles du marché pour attirer de grands projets de cotation. Les partisans estiment que les indices doivent rapidement inclure des entreprises de grande capitalisation et forte liquidité afin de rester représentatifs.
Selon les estimations de Bloomberg Intelligence, si SpaceX intègre rapidement les principaux indices, les fonds passifs qui les suivent pourraient générer un volume d'achats proche de 20 milliards de dollars. Ce montant équivaut à environ un quart du financement de son IPO et signifie que le rythme d'intégration dans les indices pourrait influencer directement la capacité du marché à absorber les flux de capitaux après la cotation.
La stratégie de produits de Wall Street s'intensifie simultanément
L'engouement autour de SpaceX ne provient pas seulement du marché primaire. De plus en plus d'investisseurs acceptent l'affirmation de Musk selon laquelle SpaceX n'est pas seulement une entreprise de fusées, mais peut également être considérée comme une entreprise liée à l'infrastructure de l'IA. Ce récit renforce davantage l'attention du marché.
Les rapports indiquent que certains investisseurs ont déjà anticipé en investissant dans des fonds ou des ETF détenant des actions d'entreprises technologiques non cotées. Parallèlement, Wall Street accélère le lancement de produits associés : plus de 20 ETF liés à SpaceX ont déjà été soumis cette année, couvrant diverses stratégies telles que les leviers, les inverses et les options.
SpaceX prévoit également d'allouer jusqu'à 30 % des actions émises aux investisseurs particuliers. Si l'on se base sur un montant de financement de 75 milliards de dollars américains, la part réservée aux investisseurs particuliers s'élèverait à environ 22,5 milliards de dollars américains. Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, estime que cette disposition pourrait épuiser une partie de la demande d'achat après la cotation, certains investisseurs pouvant même vendre des actifs tels que Tesla ou Bitcoin afin de libérer des fonds pour souscrire.
Pourrait devenir un indicateur clé des IPO technologiques majeures
Il existe toujours une divergence marquée sur la justesse de la valorisation de SpaceX. Le professeur émérite de finance à l’Université de Yale, Roger Ibbotson, a déclaré que le marché accorde à cette entreprise une « prime célébrité » évidente. Sur la base des revenus des 12 derniers mois jusqu’en mars de cette année, une valorisation de 1 800 milliards de dollars correspond à un ratio cours/ventes d’environ 93, soit environ 15 fois la moyenne de l’indice Nasdaq 100.
Cependant, les acheteurs continuent de parier sur une poursuite de la hausse des cours après le lancement, soutenus par des flux de liquidités. Certains investisseurs institutionnels prévoient d'acheter de manière continue pendant le premier mois suivant le lancement, en raison de la possibilité que des fonds passifs et thématiques continuent d'affluer.
Alors que OpenAI et Anthropic préparent également de grandes IPO, le résultat de cette introduction de SpaceX pourrait être considéré par le marché comme un point de référence important pour l'entrée des licornes technologiques sur les marchés publics. Si l'émission se déroule bien, elle pourrait accélérer l'introduction en bourse d'autres grandes entreprises technologiques non cotées ; si elle ne répond pas aux attentes, elle pourrait ralentir le rythme des futures super-IPO.