L'IPO de SpaceX imminente, une valorisation ciblée à 1,75 billion de dollars

Source : Jinshi Data

Au cours des dernières années, alors que SpaceX est progressivement devenue un géant du secteur spatial, l'intérêt du marché pour l'entreprise a augmenté de façon exponentielle. Toutefois, les investisseurs doivent s'attendre à des fluctuations importantes du cours de l'action après son introduction en bourse.

Selon Bloomberg, SpaceX pourrait déposer secrètement sa demande d'IPO dès ce mois-ci, visant une évaluation supérieure à 1,75 billion de dollars. L'entreprise prévoit de réaliser son IPO en juin, une date qui pourrait coïncider avec l'anniversaire de Musk ou un rare alignement planétaire. SpaceX, basée à Starbase, au Texas, aux États-Unis, était précédemment évaluée à environ 1,25 billion de dollars après avoir intégré l'entreprise d'intelligence artificielle de Musk, xAI.

Dans un rapport publié mardi, l'analyste de PitchBook, Franco Granda, a écrit que les actions de SpaceX après leur introduction boursière se comporteront de manière similaire à celles de Tesla (TSLA.O), « mais avec une volatilité plus élevée ».

PitchBook prévoit que les revenus de SpaceX atteindront 150 milliards de dollars d'ici 2040, avec un bénéfice ajusté de 95 milliards de dollars.

En comparaison, les revenus annuels de l'entreprise ont atteint environ 16 milliards de dollars l'année dernière, avec un bénéfice d'environ 8 milliards de dollars. Des revenus annuels futurs d'environ 42 milliards de dollars pourraient provenir de l'activité d'Internet par satellite Starlink, qui contribue actuellement à la majeure partie de la trésorerie de SpaceX.

Cette prévision ne prend pas en compte l'activité de xAI. xAI consomme actuellement rapidement ses liquidités, mais pourrait obtenir davantage de projets du département de la Défense américain à l'avenir. Cette prévision suppose également que Tesla et SpaceX ne fusionneront pas, bien que Musk et certains analystes aient déjà évoqué cette possibilité.

Elon Musk a écrit sur la plateforme X en novembre dernier : « Mes entreprises, d'une manière quelque peu surprenante, tendent vers la fusion. »

Granda a indiqué que de nombreuses leçons que les investisseurs ont tirées de Tesla pourraient s'appliquer également à SpaceX. Par exemple, les deux entreprises sont influencées par l'optimisme public bien connu de Musk.

Granda a cité l'exemple de Tesla, qui avait promis d'atteindre une production hebdomadaire de 5 000 véhicules d'ici la fin 2017, mais est ensuite entrée dans un « enfer de production » et n'a pas réussi à atteindre cet objectif. Toutefois, lorsque l'entreprise a finalement atteint cette étape en milieu d'année 2018, son cours d'action a fortement augmenté.

SpaceX a également connu des retards similaires. Le développement de sa fusée Starship a été confronté à de nombreuses difficultés, et d'autres projets d'engins spatiaux de l'entreprise ont connu des situations analogues. Musk avait fixé 2022 comme « objectif idéal » pour envoyer une mission non habitée sur Mars, mais en 2026, cette mission nécessitera encore plusieurs années pour être réalisée.

Cependant, les investisseurs s'habituent de plus en plus au fait que le calendrier de Musk présente une certaine « flexibilité ».

Ainsi, lorsque la date limite de décembre pour le projet de taxis autonomes est passée, les investisseurs n'ont pas paniqué. Par la suite, lorsque Musk a atteint l'objectif fixé un peu plus tard, le cours de l'action a augmenté. Granda appelle ce phénomène le « livre de crédit », selon lequel les investisseurs intègrent automatiquement les retards dans leurs attentes, mais se concentrent davantage sur la vision globale.

Cela pourrait être bénéfique pour SpaceX. L'entreprise a récemment repoussé son plan de colonisation de Mars, tout en demandant aux autorités de régulation l'autorisation de lancer jusqu'à un million de centres de données spatiaux en orbite, un projet qui dépend de l'avancement du programme Starship. SpaceX indique également actuellement qu'elle prévoit de construire une ville sur la Lune.

Mais en tant qu'entreprise cotée, SpaceX doit atteindre ces objectifs tout en continuant à progresser dans ses activités xAI et Starlink, ce qui pourrait entraîner une réaction très forte du marché.

Granda prédit que si certaines nouvelles majeures provoquent habituellement une fluctuation de 10 % à 15 % du cours de Tesla, elles pourraient entraîner une fluctuation de 20 % à 30 % sur les actions de SpaceX. Cela s'explique en partie par le fait que le pourcentage d'actions en circulation prévu pour SpaceX est d'environ 3,3 %.

Les actions de SpaceX pourraient également bénéficier du soi-disant « prime Musk ». Même si l'activité centrale de Tesla dans les véhicules électriques connaît un déclin, cette prime a aidé à maintenir son cours en haut niveau. Mais cet éclat signifie également que les entreprises de Musk dépendent fortement de lui.

L'analyste de Cantor Fitzgerald, Andres Sheppard, avait déclaré précédemment :

Aujourd'hui, plus de 50 % des actionnaires estiment que Tesla, c'est Elon, et qu'Elon, c'est Tesla. Beaucoup, voire la majorité, associent directement le succès de Tesla à son mandat.

Tesla mentionne également dans son rapport annuel sa dépendance envers Musk et avertit que le prix de l'action pourrait chuter si Musk est contraint de vendre une partie de ses actions. SpaceX, fondée par Musk il y a plus de vingt ans, est actuellement détenue à environ 44 % par celui-ci, et sa dépendance à l'égard du PDG pourrait être tout aussi importante.

Granda a déclaré que les nouvelles négatives provenant de Tesla risquent fortement de mettre une pression sur le prix de l'action de SpaceX, et inversement. En parallèle, la position politique de Musk a déjà suscité des controverses et affecté les ventes de Tesla. Granda a conclu :

Un plus faible pourcentage d'actions en circulation, une technologie à un stade plus précoce et une exposition élevée à Elon Musk combinés signifient que sa volatilité pourrait dépasser le modèle de volatilité déjà très intense de Tesla.