La première période de verrouillage après le passage à la cote publique (IPO) de SpaceX expirera le 6 août, avec environ 912 millions d'actions qui entreront sur le marché, faisant passer la proportion d'actions libres de moins de 5 % à environ 12 %. Les positions vendeuses à découvert ont déjà bondi à 34 %, et la vigilance face à une pression à court terme sur le cours de l'action continue d'augmenter.
(Synthèse précédente : SpaceX dépasse Tesla avec un short de 24,6 milliards de dollars, compteur à rebours pour les résultats du mois d'août et la libération des actions)
(Informations complémentaires : Nouvelles avancées de l'IPO de SpaceX de Musk, quatre banques négocient les détails de la cotation)
SpaceX n'est cotée que depuis six semaines, et le compte à rebours de la première libération d'actions verrouillées entre dans sa phase finale. Selon une analyse du Financial Times britannique, la première libération d'actions verrouillées, échéant le 6 août, concerne environ 912 millions d'actions, soit environ deux fois le nombre d'actions actuellement en circulation.
Le nombre d'actions en circulation double, et la proportion négociable passe de 5 % à 12 %
Les actions de SpaceX actuellement négociables sur le marché représentent moins de 5 % du capital total ; après la première période de verrouillage, la proportion disponible à la négociation augmentera à environ 12 %. Selon le Financial Times, l'expiration des périodes de verrouillage peut généralement entraîner une baisse d'environ 1,5 % du cours de l'action, mais l'impact réel dépend de la taille des ventes des investisseurs et de la demande du marché.
Contrairement à certaines entreprises en IPO dont toutes les actions verrouillées sont libérées en une seule fois après 180 jours, SpaceX a mis en place un mécanisme de déblocage progressif. Les 20 % initiaux des actions peuvent être vendus dès la publication du premier rapport financier, mardi, avec des déblocages supplémentaires prévus au cours des mois suivants. Les 28 % restants d'actions en gros seront libérés uniquement après la publication des données financières du troisième trimestre de SpaceX, tandis que la période de verrouillage pour Elon Musk et certains investisseurs majeurs s'étend sur une année complète.
Avantages et inquiétudes du dégel progressif
Le Financial Times compare la structure de déblocage de SpaceX aux pratiques standard des OPA. Le déblocage traditionnel de 180 jours est similaire à « arracher un pansement d'un coup » — une douleur brève mais intense, tandis que le déblocage progressif ressemble à « un retrait lent » — avec moins de pression quotidienne, mais une anxiété qui peut durer plus longtemps.
La logique derrière la structure conçue par SpaceX et les souscripteurs est évidente : éviter qu'un grand nombre d'actions n'inondent simultanément le marché et épuisent le prix. Toutefois, le problème est que les inquiétudes du marché concernant la pression vendeuse potentielle sont prolongées : à peine une vague de déblocage absorbée que les investisseurs doivent déjà se préparer à la suivante.
Les positions vendeuses continuent d'augmenter
The phased release did not significantly reduce market tension. According to Bloomberg data, short positions have surged to 34% of the total outstanding shares, and SpaceX's stock price briefly dropped to around $108, more than halving from its all-time high six weeks ago.
Les rapports précédents indiquent que le montant nominal des ventes à découvert de SpaceX s'élève actuellement à environ 23,6 milliards de dollars, dépassant Tesla pour devenir l'une des cibles les plus fortement mises à court sur le marché américain.
The stock price target can unlock early
Il est à noter que SpaceX a intégré des clauses liées à la performance dans sa structure de déblocage : si le cours de l'action atteint 130 % du prix de l'IPO, un lot supplémentaire d'actions pourra être débloqué plus tôt. Ce mécanisme lie directement les intérêts des insiders à la performance sur le marché public — il ne s'agit pas simplement de vendre ses actions et de partir, mais plutôt de voir les conditions de déblocage devenir plus faciles à atteindre au fur et à mesure que le cours augmente.
