Imaginez acheter une maison dans un quartier où 143 % de maisons supplémentaires sont soudainement mises en vente du jour au lendemain. C’est à peu près la situation à laquelle sont confrontés les actionnaires de SpaceX ce jeudi, lorsque 911,5 millions d’actions, évaluées entre 101 et 123 milliards de dollars, deviendront négociables pour la première fois.
C'est le plus grand déblocage d'actions en une seule journée de l'histoire des introductions publiques aux États-Unis. Et cela intervient à un moment où les actions de l'entreprise sont déjà sous pression, après une baisse de jusqu'à 11 % sur le marché de gré à gré suite à son premier rapport de résultats.
Qu'est-ce qui se passe réellement
SpaceX a fait son entrée en bourse le 12 juin 2026, en fixant le prix des actions à 135 $ chacune. Le DIP a été structuré de manière conservatrice, avec seulement 5 % des actions totales mises en circulation initialement.
L'entreprise a publié ses premiers résultats trimestriels le 4 août, ce qui a déclenché la première phase de l'expiration échelonnée du verrouillage. À compter du 6 août, les employés, les premiers investisseurs et les capitaux-risqueurs peuvent vendre 20 % de leurs actions éligibles sur le marché ouvert.
Ces 911,5 millions d'actions représentent une augmentation d'environ 143 % de la flottante négociable — le nombre d'actions disponibles pour la négociation sur les plateformes d'échange publiques va bientôt plus que doubler en une seule journée.
Le contexte des résultats aggrave les choses
Le rapport de résultats du deuxième trimestre de SpaceX du 4 août a dépassé les attentes en matière de revenus. Mais les investisseurs se sont concentrés sur deux éléments gênants : des dépenses en capital élevées et des pressions sur le cash-flow libre. L'action a chuté jusqu'à 11 % lors des échanges de marché de gré à gré du 5 août, le jour suivant la publication.
SpaceX a également révélé une perte non réalisée de 540 millions de dollars sur ses actifs en cryptomonnaie au cours du Q2. L'entreprise a déclaré n'avoir effectué aucune vente de bitcoin pendant le trimestre, ce qui signifie qu'elle conserve ces pertes.
L'architecture de verrouillage est inhabituelle
Le flottant initial de seulement 5 % des actions était anormalement faible. La libération de jeudi est la première de plusieurs tranches prévues, avec des actions supplémentaires devenant négociables les mois suivants.
Une tranche qui n’atteindra pas le marché : une libération conditionnelle liée au maintien du cours des actions au-dessus de 175,50 $. Étant donné que les actions de SpaceX n’ont pas maintenu ce niveau, ces actions supplémentaires restent verrouillées.
Les propres holdings substantiels d'Elon Musk restent verrouillés jusqu'à mi-2027.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’ampleur même de cet événement — plus de 100 milliards de dollars en actions nouvellement négociables — en fait un cas d’essai véritablement sans précédent. La pré-positionnement des traders avant l’événement du jeudi a déjà été significatif.
La perte non réalisée de 540 millions de dollars de SpaceX sur le bitcoin représente une exposition significative à une classe d'actifs toujours volatile et de plus en plus scrutée par les investisseurs institutionnels.
Avec des tranches supplémentaires d'actions prévues pour être libérées et la libération des holdings de Musk au milieu de 2027, jeudi est le début d'une histoire de liquidité bien plus longue.