Elon Musk a réécrit le jeu de l'introduction en bourse dans presque tous les domaines pour SpaceX. Le S&P 500 vient de lui rappeler qu'il existe des règles qu'il ne peut pas réécrire.
S&P Dow Jones Indices a confirmé jeudi qu'il maintenait entièrement inchangées ses règles d'éligibilité, excluant ainsi SpaceX de l'indice boursier le plus important au monde.
Pour intégrer l'S&P 500, une entreprise doit être rentable au cours de son dernier trimestre et sur l'ensemble des quatre trimestres précédents. SpaceX a enregistré une perte nette de 4,94 milliards de dollars en 2025. L'S&P a également été clair sur les exceptions, affirmant que les dérogations « ne devraient pas être accordées uniquement sur la base de la capitalisation boursière ».
Ce que cela signifie pour les investisseurs passifs et SpaceX
Les fonds indiciels passifs du S&P 500 contrôlent des milliers de milliards d'actifs et auraient été contraints d'acheter les actions de SpaceX automatiquement si les règles avaient été assouplies. Sans inclusion dans l'indice, cet ordre institutionnel automatique n'existe tout simplement pas, du moins pour les douze prochains mois.
Nasdaq a évolué dans la direction opposée, en accélérant l'adoption de ses propres règles pour intégrer SpaceX au Nasdaq 100 peu après son introduction. Les fonds indiciels suivant le Nasdaq 100 seront contraints d'acheter une part significative des actions disponibles sur le marché une fois l'inclusion confirmée. Cela créera un plancher de demande institutionnelle que le S&P 500 ne contribuera pas à générer.
SpaceX dispose d'un chemin vers des indices moins notoires. S&P a confirmé qu'elle modifiera les règles d'entrée pour son indice Total Market plus large et l'indice Dow Jones US Total Stock Market. De plus, FTSE Russell a déjà rendu SpaceX éligible à ses indices mondiaux d'actions selon les règles d'entrée rapide.
L'impact crypto
Pour les marchés crypto, l'exclusion de l'S&P ajoute une nuance intéressante. SpaceX’s S-1 révèle 18 712 bitcoin à un coût de base de 661 millions de dollars. Cela signifie que chaque acheteur d'actions de SpaceX obtient une exposition passive au bitcoin, qu'il le veuille ou non.
Avec l'achat forcé du Nasdaq 100 et l'absence d'offre sur le S&P 500, le nombre d'investisseurs bénéficiant de cette exposition indirecte au bitcoin est plus faible qu'il ne l'aurait été dans un scénario de mise en œuvre accélérée.
Avec SpaceX, OpenAI et Anthropic, qui devraient ensemble générer plus de 240 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, les analystes avertissent que ces introductions en bourse de géants pourraient drainer la liquidité des marchés technologiques, de l'IA et des cryptomonnaies, et marquer potentiellement un pic cyclique.
Art Hogan, stratège en chef des marchés chez B. Riley Wealth, a soutenu la décision du S&P.
« Faire des exceptions parce que les entreprises sont très grandes et ont été privées pendant si longtemps, tout en n’étant toujours pas rentables, ne présentait pas beaucoup de sens », a-t-il déclaré.
La plus grande introduction en bourse de l'histoire commencera à être négociée vendredi prochain, le 12 juin. Toutefois, l'indice qui définit Wall Street ne le citera pas avant au moins un an.