Les résultats de SpaceX seront publiés mardi 4 août, marquant la première depuis que l'entreprise est entrée en bourse. Le listing de juin a déjà rapporté environ 100 millions de dollars en frais aux banquiers de Morgan Stanley.
Ces frais en étaient la petite partie. Les IPO menées par SpaceX ont transféré plus de 74 milliards de dollars à la branche gestion de patrimoine de la banque. Désormais, SpaceX doit démontrer les chiffres qui se cachent derrière.
Comment le IPO de SpaceX a construit le trimestre de 10 billions de dollars de Morgan Stanley
SpaceX a vendu 555 555 555 actions à 135 $ chacune le 11 juin. Cela a levé 75 milliards de dollars. C'est la plus grande introduction en bourse de l'histoire, plus du double des 29,4 milliards de dollars levés par Saudi Aramco en 2019.
Dix banques ont géré l'opération. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup et J.P. Morgan les ont dirigées. Elles ont toutes partagé le pool de frais.
L’un de ces banques gère également les plans d’actions des employés de SpaceX. C’est ce qui distingue Morgan Stanley.
Voici pourquoi cela compte. Lorsque le personnel devient riche le jour de l'OPI, l'argent atterrit là où son plan d'actions est déjà en place.
L'entité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley a reçu 148,1 milliards de dollars de nouveaux fonds clients au dernier trimestre. Il y a un an, ce chiffre s'élevait à 59,2 milliards de dollars.
Just over half came from IPOs of stock plan clients, its earnings release shows. That is more than $74 billion in three months. Bloomberg reported a large share came from SpaceX.
La banque appelle cette unité Workplace. Elle a acheté Solium Capital en 2019 et E*Trade en 2020 pour la construire. Ces deux opérations ont poussé l'entreprise plus profondément vers un revenu de frais stable après la crise de 2008.
Workplace dessert désormais plus de la moitié des entreprises de l'S&P 500. Il couvre également environ 70 % des 100 plus grandes entreprises privées valorisées à plus de 1 milliard de dollars. Les actifs totaux des clients ont dépassé 10 billions de dollars.
Jed Finn dirige l'activité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley. Il considère ce LBO comme un départ, et non comme une sortie lucrative.
Il serait une erreur de considérer le LBO comme un événement unique pour la capture d'actifs. Il s'agit d'opportunités en plusieurs phases, avec des actions qui se libèrent et de nouvelles actions émises.
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Voici le piège. La plupart de cet argent ne génère pas encore de frais.
Morgan Stanley facture des frais une fois que les clients transfèrent des liquidités vers des comptes gérés. Seulement 26 % des nouveaux fonds ont été orientés ainsi le dernier trimestre. Il y a un an, ce chiffre était de 72 %.
Bloomberg estime que le revenu annuel lié à SpaceX dépasse 100 millions de dollars. L'y accéder dépend de parts toujours verrouillées.
Ce que les résultats de SpaceX doivent prouver le 4 août
Les résultats sont publiés après la clôture mardi. Les analystes prévoient une perte de 26 cents par action. Neuf d'entre eux ont déposé prévisions, selon Zacks.
C'est la première véritable plongée au cœur de l'activité. Les investisseurs veulent les chiffres de lancement, les revenus de Starlink et la répartition entre le travail gouvernemental et commercial.
L'action n'a pas attendu. SPCX a clôturé à 108,37 $ le 31 juillet. Cela représente une baisse de 20 % par rapport au prix d'offre de 135 $ et de 33 % par rapport à sa clôture du premier jour à 161 $. Elle a atteint un plus bas historique la semaine dernière.
Les contrats n’ont pas aidé non plus. Les actions ont encore chuté après que SpaceX a remporté 1,6 milliard de dollars de travaux de lancement de la Space Force jusqu’en 2027.
Ensuite vient le 6 août. Environ 911,5 millions d'actions verrouillées deviennent libres à la vente, deux jours de négociation après les résultats.
Au prix du vendredi, cela représente près de 99 milliards de dollars en actions. C’est plus que ce que l’IPO a lui-même levé. Meta’s 2012 unlock est le plus proche analogue d’un avertissement ici.
Morgan Stanley a déjà été rémunérée. Elle a augmenté son dividende de 15 cents pour le porter à 1,15 $ et a approuvé des rachats d'actions à hauteur de 20 milliards de dollars. Les investisseurs de SpaceX attendent toujours.