S&P Global a tracé une ligne rouge. L'entreprise a annoncé le 4 juin qu'elle ne créerait pas d'exceptions à ses critères d'éligibilité pour l'indice S&P 500 fondées uniquement sur la capitalisation boursière, bloquant ainsi toute entrée accélérée de SpaceX dans l'indice boursier le plus suivi au monde.
La décision intervient à un moment particulièrement délicat pour l'entreprise de fusées d'Elon Musk, qui se prépare à ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire. Selon les règles inchangées, SpaceX doit attendre au moins 12 mois après sa cotation pour être même considérée pour une inclusion.
Le problème de rentabilité
L'S&P 500 exige que les entreprises affichent un bénéfice net GAAP positif pour leur dernier trimestre et cumulé sur les quatre trimestres précédents.
Pour SpaceX, cette exigence constitue un obstacle majeur. L'entreprise a déclaré une perte de 4,94 milliards de dollars en 2025, ce qui signifie que SpaceX devrait passer d'une perte de près de 5 milliards de dollars à une rentabilité démontrable et durable avant que le comité de S&P ne prenne même en compte une réunion.
La décision de S&P Global est intervenue après des consultations avec les investisseurs sur la possibilité de modifier ses règles concernant la viabilité financière, la maturité et le facteur de pondération investissable.
Nasdaq et FTSE Russell ont ajusté leurs propres critères pour faciliter l'inclusion plus rapide des IPO de méga-cap.
Le stock de bitcoin de SpaceX ajoute une complication crypto
Dans le dépôt S-1 de SpaceX se trouve un détail qui a retenu l'attention du monde crypto : l'entreprise a révélé détenir 18 712 bitcoin pour un coût de 661 millions de dollars.
La divulgation concernant le bitcoin est importante pour deux raisons. Tout d'abord, cela signifie que le bilan de SpaceX présente une exposition significative à la volatilité des prix des crypto-monnaies, ce qui pourrait compliquer son chemin vers une rentabilité constante selon les normes GAAP, selon la manière dont ces actifs sont évalués. Deuxièmement, cela indique que SpaceX est philosophiquement alignée avec le groupe croissant d'entreprises qui traitent le bitcoin comme un actif de trésorerie.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Lorsqu'une entreprise rejoint l'S&P 500, les fonds passifs qui la suivent sont contraints d'acheter des actions, ce qui crée une vague de demande qui a historiquement poussé les prix à la hausse. SpaceX doit entrer en bourse, attendre 12 mois, puis démontrer quatre trimestres consécutifs de rentabilité selon les normes GAAP. Étant donné la perte de 4,94 milliards de dollars déclarée pour 2025, même dans un scénario optimiste, l'inclusion dans l'S&P 500 ne sera possible qu'à partir de 2028 au plus tôt.
Si Nasdaq ou FTSE Russell intègre SpaceX plus rapidement dans leurs indices, les fonds qui les suivent obtiendront d'abord une exposition, ce qui pourrait déplacer de manière significative les flux loin des produits liés à l'S&P.