La même semaine où SpaceX a mené son IPO à Wall Street, son plus grand client IA s'est présenté à la même porte.
SpaceX a lancé sa tournée de présentation pour son IPO cette semaine, ciblant 75 milliards de dollars, la plus grande offre publique de l'histoire, avec un début sur le Nasdaq le 12 juin sous le ticker SPCX. Le même jour, Anthropic, qui paie SpaceX 1,25 milliard de dollars par mois pour du calcul IA, a déposé sa propre prospectus d'IPO confidentiel auprès de la SEC.
Les deux entreprises, qui se concurrencent directement dans l'IA grâce à Grok de xAI et Claude d'Anthropic, s'affrontent désormais officiellement pour obtenir le même capital institutionnel.
Le contrat de 15 milliards de dollars avec une sortie de six mois
Le dépôt amendé de l'IPO de SpaceX révèle l'intégralité de l'accord avec Anthropic : 325 000 GPU Nvidia répartis sur ses installations Colossus et Colossus II à Memphis, 1,25 milliard de dollars par mois jusqu'en mai 2029. Mais le dépôt contient un clause qui change la manière dont les investisseurs doivent interpréter ce revenu.
Après une période initiale de trois mois, chaque partie peut résilier les accords avec un préavis de 90 jours. Ce qui semble représenter jusqu'à 45 milliards de dollars de revenus futurs contractuels est en réalité un arrangement que l'une ou l'autre partie peut quitter en environ trois mois.
Pour une entreprise où les paiements d'Anthropic approchent son revenu annuel entier, cette clause de résiliation est la phrase la plus importante du document. Comme l'a noté l'analyse antérieure de BeInCrypto sur la relation SpaceX-Anthropic, l'entrelacement financier entre les deux était toujours le risque central du récit de l'IPO de SpaceX.
Deux IPO, un pool de capital
Les deux entreprises concourent désormais pour des allocations institutionnelles dans la même fenêtre. Goldman Sachs détient la position de leader sur l'offre de SpaceX. Morgan Stanley gère un programme d'actions directes qui réserve 5 % des actions du DIP aux insiders sélectionnés « à la discrétion de nos dirigeants », sans restriction de verrouillage, ce qui signifie que ces participants peuvent vendre dès le premier jour.
L'IPO d'Anthropic, visant une valorisation de 965 milliards de dollars, suivra SpaceX et OpenAI sur un marché déjà en train d'absorber plus de capital que toute IPO cycle récente.
Les institutions choisissant entre les deux font face à un compromis direct : l'évaluation de SpaceX dépend en partie des paiements informatiques d'Anthropic, et Anthropic construit son infrastructure propre qui pourrait rendre ces paiements inutiles.
Le même IPO qui cote l'entreprise aérospatiale de Musk le 12 juin contient une clause permettant à son client le plus important de se retirer dans 90 jours. Que les investisseurs voient cela comme de la flexibilité ou de la fragilité déterminera le prix.
Le « détecteur de malveillance » d'Elon Musk
Trois mois avant de signer avec Anthropic un contrat annuel de calcul d’un montant de 15 milliards de dollars, Musk faisait exactement le contraire. En mars, il a qualifié Anthropic d’« evil » et de « misanthropic » sur X, a retweeté un message incitant les employés d’Anthropic à démissionner, et a demandé : « Y a-t-il une entreprise plus hypocrite qu’Anthropic ? »
D'ici mai, il leur avait loué le plus grand supercalculateur d'IA au monde et avait publié un retour complet sur la même plateforme : « Toutes les personnes que j'ai rencontrées étaient hautement compétentes et se souciaient énormément de faire ce qui est juste. Personne n'a déclenché mon détecteur de malveillance. »
Le passage de concurrent à propriétaire a pris environ 90 jours, ce qui correspond exactement au préavis permettant à l'une ou l'autre partie de se retirer de l'accord.