Les ETF à effet de levier sud-coréens enregistrent une baisse de 90 % du volume de trading après une intervention réglementaire

Selon Mars Finance, le 7 août, les investisseurs particuliers en Corée du Sud, qui avaient précédemment participé à des transactions à levier élevé sur Samsung Electronics et SK Hynix, passent désormais d'une narration de croissance des sociétés de gestion d'actifs à une préoccupation réglementaire concernant la stabilité du marché. Depuis leur introduction le 27 mai, les premiers produits à levier sur actions uniques en Corée du Sud sont rapidement devenus l'un des trades les plus surpeuplés de la vague actuelle du secteur des semi-conducteurs coréen. Seize ETF sur actions uniques et deux ETN conçus autour de Samsung Electronics et SK Hynix permettent aux investisseurs d'effectuer des paris directionnels d'environ 2 fois sur des actions individuelles. Le lancement de ces produits a coïncidé avec le réchauffement du cycle de stockage AI, attirant une vague de capitaux des investisseurs particuliers coréens et poussant la capitalisation totale du marché coréen des ETF à un niveau historique. Les gagnants en termes de frais sont rapidement apparus. Selon les estimations basées sur la taille des actifs nets et les taux de gestion, ces ETF à levier sur actions uniques ont généré environ 3,7 milliards de wons de frais de gestion au cours des deux premiers mois d'exploitation. Samsung Asset Management, grâce à l'avantage d'échelle de ses produits KODEX et à des taux plus élevés, détient la majeure partie de ces revenus, tandis que Mirae Asset cherche à gagner des parts en proposant des taux plus bas. Les données médiatiques coréennes initiales indiquent déjà que Samsung et Mirae Asset détiennent ensemble plus de 90 % des actifs nets de ces produits, concentrant davantage la liquidité vers les produits leaders. Cependant, ce festin de frais s'accompagne d'effets secondaires notables. Mi-juillet, la Commission financière coréenne a indiqué que, depuis le lancement des produits à levier sur actions uniques, leur capitalisation boursière et leur volume de transaction avaient augmenté rapidement, faisant passer la pondération de Samsung Electronics et SK Hynix dans le KOSPI à 52 %. Les autorités ont également souligné que la volatilité des actions mondiales du secteur du stockage avait significativement augmenté, et que la combinaison de la forte volatilité des actions individuelles comme SK Hynix et Samsung Electronics avec les opérations de rééquilibrage des produits pouvait amplifier les chocs sur le marché. Les autorités coréennes ont ensuite accéléré le resserrement des règles. À compter du 31 juillet, le seuil initial de garantie pour les investisseurs particuliers souhaitant investir dans ces produits a été relevé de 10 millions à 30 millions de wons, et doit désormais être couvert en espèces, les titres de remplacement n'étant plus acceptés. Les autorités ont également suspendu le lancement de nouveaux produits connexes, limité la publicité et renforcé la gestion des écarts et l'éducation des investisseurs. Un ralentissement de l'enthousiasme des transactions est déjà observable. Selon les données de la Bourse coréenne, après l'introduction des nouveaux produits réglementés, le volume quotidien de transaction des seize ETF à levier ou inversés concernés est passé d'environ 10 à 12 billions de wons (avec un pic pouvant atteindre 15 à 20 billions) à environ 1 trillion de wons (les 3 et 4 août), puis a chuté à seulement 919,8 milliards de wons le 5 août (pour la première fois en dessous du trillion). Récemment, une légère reprise a été observée : le 27 juillet, le volume quotidien total des seize ETF concernés s'élevait à environ 745 milliards de wons.