L'indice boursier de référence sud-coréen, le KOSPI, a chuté de près de 10 % aujourd'hui, déclenchant une suspension des échanges à l'échelle du marché un jour après que le principal régulateur financier du pays a reconnu que les autorités avaient accéléré l'approbation de fonds leviers liés à ses deux plus grands fabricants de puces.
Selon les rapports, le KOSPI a clôturé en baisse de 9,99 % à 8 203,84, sa plus forte chute depuis le 4 mars. Samsung Electronics et SK Hynix ont perdu plus de 12 % chacune, alors que les investisseurs étrangers se sont retirés des actions de semi-conducteurs qui avaient propulsé la Corée du Sud en tête des classements mondiaux des marchés boursiers.
Bitcoin a chuté en même temps que le retrait des actifs à risque, perdant jusqu'à 1 500 $ en quelques heures et passant sous les 63 000 $.
La cryptomonnaie a été échangée près de 62 300 $ après avoir atteint un bas intrajournalier d'environ 62 000 $, selon les données de CryptoSlate.
La concentration des chips transforme une retraite en déroute
Le désinvestissement en Corée du Sud a suivi la faiblesse des actions technologiques américaines et l'augmentation des attentes selon lesquelles les taux d'intérêt pourraient rester élevés. La vente s'est répandue en Asie, faisant chuter l'indice MSCI Asie-Pacifique d'environ 2,9 % et le Nikkei 225 du Japon d'environ 3 %.
La Corée du Sud a subi la plus forte baisse en raison de la dépendance du KOSPI à Samsung et SK Hynix.
Ensemble, les deux entreprises représentent plus de la moitié de la valeur marchande de l'indice, reliant étroitement le benchmark aux attentes des investisseurs concernant les serveurs d'intelligence artificielle et les puces de mémoire à large bande passante.
Cette concentration avait généré des gains substantiels avant mardi. Le KOSPI a atteint un record au-dessus de 9 100 points lundi et, même après le repli, restait en hausse de près de 95 % pour l'année.
La même structure a fonctionné à l'inverse lorsque les investisseurs étrangers ont commencé à réduire leur exposition. Les baisses des deux fabricants de puces ont entraîné une baisse de l'indice général et déclenché une suspension automatique des négociations de 20 minutes.
Les investisseurs sud-coréens ont également accumulé des montants record de dettes pour participer à la hausse. L’investissement de détail emprunté a atteint environ 60 billions de wons, soit 39 milliards de dollars, à la fin du mois de mai, augmentant le risque que des baisses de prix provoquent des appels de marge et des ventes forcées.
Le régulateur sud-coréen revient sur sa décision concernant les ETF à effet de levier
La pause du marché a suivi une admission inhabituelle du gouverneur du Service de supervision financière, Lee Chan-jin.
Le 22 juin, Lee aurait dit que l'autorité de régulation avait agi trop rapidement en autorisant les fonds négociés en bourse à effet de levier suivant Samsung et SK Hynix. Ces produits, introduits à la fin mai, visent à offrir des multiples de la performance quotidienne de chaque action et peuvent donc générer des pertes plus importantes lorsque les actions sous-jacentes baissent.
Les autorités considéraient ces fonds comme un moyen d'inciter les investisseurs particuliers sud-coréens à quitter les marchés américains et à revenir vers les actions nationales, réduisant ainsi la pression sur le won.
Lee a reconnu que les produits avaient peu contribué à stabiliser la devise et a déclaré qu'il regrettait de n'avoir pas bloqué leur introduction.
Seize fonds leviers liés à Samsung et SK Hynix ont été lancés avec environ 3 milliards de dollars d'actifs combinés. Leurs actifs ont ensuite augmenté à plus de 9 milliards de dollars, les investisseurs de détail représentant environ 92 % de la propriété.
Cette croissance a suscité des préoccupations concernant les exigences de rééquilibrage des fonds. Leveraged ETFs doivent acheter ou vendre des titres et des dérivés au fur et à mesure des mouvements de prix pour maintenir leur exposition quotidienne ciblée.
Ces transactions peuvent renforcer la direction d'un mouvement de marché, particulièrement lorsque les produits suivent des entreprises qui dominent déjà un indice.
Goldman Sachs a estimé avant le lancement qu'un mouvement de 5 % des actions coréennes pourrait générer environ 4,7 milliards de dollars de flux de rééquilibrage des courtiers, équivalent à environ un huitième du volume quotidien normal des actions.
Le Service de supervision financière envisage actuellement des mesures de stabilisation, bien que Lee n'ait pas précisé si elles pourraient inclure des limites d'effet de levier, des exigences d'éligibilité plus strictes ou des restrictions sur les nouveaux produits.
La baisse du bitcoin déclenche un désengagement plus large des trades leviers
La chute du bitcoin en dessous de 63 000 $ s'est accélérée alors que les traders réduisaient leur exposition aux actifs à risque et que les positions crypto levées commençaient à se défaire.
CoinGlass data a montré que les plateformes d'échange ont liquidé environ 190 millions de dollars en positions crypto au cours de la dernière heure. Les traders longs ont représenté environ 184 millions de dollars du total, reflétant la forte position du marché en anticipation d'une hausse des prix.
Les liquidations ont augmenté à environ 714 millions de dollars sur 24 heures. Les traders de bitcoin ont subi environ 215 millions de dollars de fermetures forcées, tandis que les positions ETH représentaient environ 177 millions de dollars.
La vente s'est intensifiée après que le bitcoin ait franchi des niveaux de prix auxquels certaines positions levées n'avaient plus suffisamment de garanties. Les plateformes d'échange ont fermé automatiquement ces transactions, générant des ordres de vente supplémentaires et renforçant la dynamique de la baisse.
Le timing ne signifie pas que le recul du KOSPI a directement causé la chute du bitcoin. Plutôt, les deux marchés ont été touchés par un retrait plus large des actions technologiques et d'autres actifs sensibles au risque, alors que les investisseurs évaluaient la perspective de conditions financières plus strictes.
Dans le même temps, le bitcoin avait également entamé la session avec une demande institutionnelle plus faible. Les Bitcoin ETF cotés aux États-Unis ont enregistré un flux net sortant sur 30 jours roulants d'environ 6,35 milliards de dollars, le plus important pour toute période comparable depuis le lancement des fonds.
Ces retraits ont éliminé une source importante de soutien à l'achat, rendant le marché plus vulnérable aux changements soudains de sentiment.
Ainsi, cette baisse de prix a montré comment un mouvement plus large de rejet du risque peut devenir plus sévère dans la crypto lorsque l’effet de levier oblige les traders à sortir de leurs positions.
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