Rapport Solana T2 : L'équité tokenisée dépasse 4,8 milliards de dollars, signe d'un passage de la spéculation à la règlementation

Auteur : Blockworks

Compilé par Deep潮 TechFlow

DeepChain summary : Solana vient de fournir la preuve la plus convaincante à ce jour : une demande durable et non spéculative s'enracine sur la chaîne. Le volume des transactions d'actifs tokenisés a doublé au deuxième trimestre pour atteindre un nouveau record de 5,8 milliards de dollars, avec les actions tokenisées représentant 4,8 milliards de dollars — soit 3,3 milliards de dollars uniquement en juin. Mais en parallèle, le recul des memecoins a fait chuter les REV du réseau de 43 % à 51 millions de dollars, tandis que les revenus des applications ont diminué de 31 %. Ces deux ensembles de données apparemment contradictoires racontent en réalité la même histoire : la base de la demande sur Solana passe de la spéculation à la liquidation, du casino à la banque. Les mises à niveau Alpenglow, la proposition de destruction SIMD-553 et la réforme de l'inflation SIMD-550 posent les fondations économiques de ce changement de narration.

Q2 2026 a fourni la preuve la plus convaincante à ce jour que la demande durable et non spéculative s'enracine sur Solana, et que sa domination sur le spot a dépassé toute catégorie d'actifs unique.

Le volume des actifs tokenisés a atteint un nouveau record de 5,8 milliards de dollars, en hausse de 114 % en环比, principalement porté par les actions tokenisées — 4,8 milliards de dollars, plus de quatre fois le record du Q1. Seul le mois de juin a contribué à 3,3 milliards de dollars de volume d'actions, et Solana gère actuellement environ 97 % des transactions d'actions tokenisées sur la chaîne.

Cette croissance s'est produite dans un contexte de ralentissement général du secteur et de réajustement continu des revenus des memecoins : les revenus REV ont diminué de 43 %环比 à 51 millions de dollars, et les revenus des applications ont baissé de 31 % à 228,4 millions de dollars. Malgré cela, le Q2 indique que la base de demande de Solana a dépassé les activités purement spéculatives.

Malgré des sorties nettes de 3,7 milliards de dollars pour les ETP spot BTC et de 500 millions de dollars pour les ETP spot ETH, les ETP spot SOL ont enregistré un flux net entrant de 1,2 milliard de dollars, dépassant les 1,13 milliard de dollars du Q1. Les SOL stakés ont atteint un nouveau record de 427 millions à la fin du trimestre (environ deux tiers de l'offre). L'offre de stablecoins est restée stable à 16,3 milliards de dollars. Bien que le volume des échanges DEX ait baissé de 44 % par rapport au trimestre précédent à 160,8 milliards de dollars, il a rebondi de 26 % en juin par rapport au mois précédent, suggérant que le creux d'activité pourrait être passé au milieu du trimestre.

Au niveau réseau, Solana a traité 9,8 milliards de transactions non-votantes — le deuxième plus haut volume trimestriel après le record du Q1 — avec une commission médiane stable à 0,0004 $ . L'histoire à venir se concentre désormais sur Alpenglow — la plus grande mise à niveau de protocole de Solana à ce jour — apportant des temps de confirmation de 150 millisecondes, accompagnés de créneaux de slot raccourcis progressivement, de blocs plus volumineux et d'un mécanisme standard de partage des revenus de bloc avec les validateurs.

Real Economic Value (REV)

La valeur économique réelle (REV) de Solana s'est élevée à 51 millions de dollars au Q2 2026, en baisse de 43 % par rapport au trimestre précédent. Après deux trimestres consécutifs de stabilité autour de 90 millions de dollars, la REV a continué de reculer, car l'activité des memecoins ayant alimenté le pic de 2025 s'est progressivement atténuée : la REV mensuelle est passée de 18,6 millions de dollars en avril à 18,1 millions en mai et à 14,3 millions en juin. La baisse a été répartie largement parmi les différents composants : les frais prioritaires ont diminué de 45 % pour s'établir à 30,8 millions de dollars, les frais Jito ont chuté de 50 % à 9,9 millions de dollars, et les frais de vote et de base ont conjointement contribué à hauteur de 10,3 millions de dollars.

Q2 a introduit SIMD-553, une proposition de Temporal, la société de recherche de Solana, qui renforcera substantiellement le cadre d'accumulation de valeur de SOL. Cette proposition réintroduira un mécanisme significatif de destruction de frais de transaction — en remplaçant une partie des frais fixes actuels de Solana par de nouveaux frais basés sur les ressources, qui seront définitivement retirés de l'offre. Contrairement à la destruction actuelle, qui est devenue négligeable par rapport à l'émission, le nouveau mécanisme s'adaptera à l'utilisation et à la capacité du réseau.

À ce niveau d'activité actuel, SIMD-553 est estimé détruire entre 7 500 et 9 000 SOL par jour (environ 600 000 à 720 000 USD à un taux de 80 USD/SOL), soit environ dix fois le rythme actuel, équivalent à environ 12 % à 15 % de la quantité émise quotidiennement.

Pour les détenteurs de SOL, la signification est claire : à mesure que l'utilisation du réseau et la demande en espace de bloc augmentent, une quantité croissante de SOL sera retirée de la circulation. Cela crée un deuxième canal d'accumulation de valeur pour REV — en plus des revenus distribués aux validateurs et aux stakers — garantissant que la croissance de l'activité réseau profite à tous les détenteurs de jetons, et non uniquement aux producteurs de blocs.

La répartition de REV entre les parties prenantes du réseau est cohérente avec le dernier trimestre : environ 72 % reviennent aux validateurs, 26 % aux détenteurs de jetons et environ 2 % sont capturés par Jito.

Par chaîne, Solana se classe quatrième avec une part de revenus de 12 % (51 millions de dollars), derrière Hyperliquid (33 %, 141,4 millions de dollars), Tron (21 %, 89,8 millions de dollars) et Ethereum (15 %, 63,3 millions de dollars). La part des revenus du réseau Solana de 12 % représente une baisse de 33 % par rapport au Q1 où elle était de 18 %.

Rewards for stakers

Le rendement nominal de la mise en gage de SOL était d'environ 5,5 % à la fin du Q2, en baisse par rapport aux 5,8 % à la fin du Q1, en raison de la diminution continue du plan d'émission fixe : l'inflation est actuellement proche de 3,8 %, et le taux terminal de 1,5 % sera atteint dans environ six ans selon le plan actuel. Le rendement réel de la mise en gage (rendement nominal moins l'inflation) était d'environ 1,7 % à la fin du trimestre.

Les stakers Solana ont généré 487 millions de dollars au T2 2026, une baisse de 23 % par rapport aux 630 millions de dollars du T1. Les récompenses d'émission représentaient plus de 98 % des revenus des stakers, avec une contribution de 8,2 millions de dollars provenant des frais de suggestion Jito.

Pendant le Q2, l'émission est devenue le centre des débats sur la gouvernance. Helius, fournisseur d'infrastructure Solana, a proposé SIMD-550 au cours du trimestre, ciblant l'offre de l'économie de staking. Il s'agit d'une version mise à jour de la proposition de l'entreprise de novembre 2025 ; SIMD-550 doublera le taux d'anti-inflation de Solana de 15 % à 30 %/an, doublant ainsi la vitesse d'atténuation, tout en maintenant le taux terminal à 1,5 %. Cela réduira le délai d'atteinte de l'inflation terminale de 5,8 ans (premier semestre 2032) à 2,9 ans (premier semestre 2029), et réduira d'environ 18,9 millions de SOL l'émission pendant cette période. Le coût pour les stakers est une baisse plus rapide du rendement nominal : avec un taux de staking de 68 %, le rendement nominal de staking descendra respectivement à 4,34 %, 3,00 % et 2,25 % au cours des trois premières années. Pour les détenteurs de jetons, cette même logique réduit la dilution et réduit l'écart entre le rendement nominal et le rendement réel.

SIMD-550 et SIMD-553 abordent le même problème des deux côtés — le premier réduit la croissance de l'offre, le second augmente la destruction liée à l'utilisation.

L'histoire de l'économie des stakers est étroitement liée à SIMD-123, une proposition qui introduira un mécanisme standardisé au sein du protocole permettant aux validateurs et aux stakers de partager les frais de priorité. Dix-huit mois après que SIMD-96 a redirigé 100 % des frais de priorité vers les producteurs de blocs, ce mécanisme de répartition n'a toujours pas été activé sur la chaîne principale, mais il est désormais attendu avec Alpenglow. Les frais de priorité représentent 60 % des REV, et le partage des frais au sein du protocole constitue la meilleure amélioration non encore mise en œuvre pour l'accumulation de valeur des stakers.

Revenus de l'application

Les revenus générés par les applications sont un indicateur de la réussite des entreprises au sein de l'écosystème. Bien que REV soit un indicateur important à suivre, la véritable mesure de l'adéquation produit-marché au sein de l'écosystème réside dans les revenus générés par les applications destinées aux utilisateurs.

Les applications Solana ont généré 228,4 millions de dollars de revenus au Q2 2026, en baisse de 31 % par rapport aux 329,3 millions de dollars du Q1, soit le total trimestriel le plus bas depuis le Q1 2024. Cette baisse reflète un ralentissement général de l'activité de trading de particuliers, et non une perte de part de marché au profit d'autres chaînes.

Les applications leaders par revenu au Q2 sont : Pumpfun (90,1 millions de dollars, 39 %), Collector Crypt (32,2 millions de dollars, 14 %), Pacifica (20 millions de dollars, 9 %), Jupiter (15,3 millions de dollars, 7 %) et Phantom (11,9 millions de dollars, 5 %).

Banques systémiquement importantes au niveau mondial (G-SIBs)

Le Q2 marque le début de l'adoption institutionnelle de Solana qui atteint le système bancaire traditionnel. Sept des 29 banques mondialement systémiquement importantes (G-SIB) ont déjà mis en œuvre des capacités Solana, conduites par JPMorgan Chase et Citigroup — les deux noms les plus importants dans le système selon le niveau de capitalisation.

Les déploiements couvrent l'ensemble de la pile de services, et non un seul cas d'utilisation : la tokenisation et le règlement contre paiement de JPMorgan Chase, la garde SOL et SPL ainsi que la création/la destruction d'USDC et la gestion de fonds de BNY Mellon, la garde, les transactions au comptant, les ETF et le prêt de Morgan Stanley, l'émission de stablecoin de兴业银行, et les fonds du marché monétaire de State Street. Cette étendue dans la garde, l'émission, le règlement et la distribution constitue l'une des validations externes les plus claires de Solana en tant qu'infrastructure de règlement institutionnelle.

Produits négociés en bourse (ETP)

La demande institutionnelle s'est détachée du prix pour le troisième trimestre consécutif. Les ETP spot SOL ont enregistré un flux net de 120 millions de dollars au Q2 2026, dépassant les 113 millions de dollars du Q1. Pendant la même période, les ETP spot BTC ont enregistré un flux net de sortie de 3,7 milliards de dollars et les ETP ETH un flux net de sortie de 500 millions de dollars. Pour l'ensemble des ETP SOL, le chiffre d'entrée trimestriel s'élève à 148 millions de dollars. Bien que la répartition au sein du trimestre ne soit pas uniforme, l'ensemble du trimestre a poursuivi le modèle qui définit l'achat institutionnel de SOL depuis le lancement des ETF spot américains en octobre 2025 — maintenir des flux nets positifs lors des baisses.

Par région, les États-Unis restent le moteur — entrées nettes de 185 millions de dollars pour les ETP SOL, sorties nettes de 38 millions de dollars en Europe, et stabilité en Asie-Pacifique. Les actifs sous gestion des ETP spot s'élèvent à 1,9 milliard de dollars à la fin du trimestre, en baisse de 5 %环比, car la dépréciation des prix a dépassé les entrées.

Digital Asset Treasury Company (DATCO)

Les détentions de SOL DATCO restent essentiellement inchangées pour le neuvième mois consécutif, s'établissant à 16,8 millions de SOL à la fin du Q2, en baisse de 0,9 % en环比. Une réduction d'environ 150 000 SOL a été observée entre avril et mai, en raison de la liquidité secondaire limitée et des persistantes décotes du mNAV qui continuent de contraindre cette catégorie d'outils. Les DATCO restent une base stable de détenteurs passifs, et non une source de demande additionnelle.

Le Q2 de Solana a confirmé un argument : l'infrastructure de transaction du réseau dépasse toute catégorie d'actifs unique. Alors que l'activité des memecoins ralentit, la même infrastructure (Prop AMM, agrégateurs, frais bas, confirmations en moins d'une seconde) a absorbé des actions tokenisées à une échelle record. « L'échange de tout » n'est plus une déclaration prospectives — c'est le principal moteur de croissance du réseau au Q2.

Spot trading

Le volume des échanges spot sur les DEX Solana s'est élevé à 160,8 milliards de dollars au T2 2026, en baisse de 44 % par rapport aux 288,5 milliards de dollars du T1. Malgré cela, Solana a traité le plus grand volume d'échanges spot au T2, avec 32 %, devançant Ethereum (25 %), Base (16 %) et BNB Chain (12 %). Il s'agit du huitième trimestre consécutif où Solana dépasse les 30 % du volume des échanges spot sur les DEX.

Le mouvement mensuel raconte une histoire plus constructive que le total trimestriel : le volume des échanges est passé de 52,3 milliards de dollars en avril à 48 milliards de dollars en mai, puis a rebondi de 26 % en juin à 60,5 milliards de dollars — le mois le plus fort du trimestre — en raison d'une accélération marquée des activités liées aux actifs tokenisés.

Les paires SOL-coin stable restent ancrées à environ 17%, tandis que la croissance la plus rapide provient de la catégorie la plus récente : les échanges entre stablecoins sont passés de 17 % au T1 à 21 % au T2, la part des tokens externes a presque doublé pour atteindre 8 %, et la part des actifs tokenisés a été multipliée par quatre pour atteindre près de 4 %. Les memecoins restent à environ 17% — un contributeur stable dans un marché où les actifs échangés deviennent de plus en plus diversifiés.

La structure des lieux évolue également : BisonFi mène avec environ 17 % du volume des transactions du Q2, devant Prop AMM, tandis que l'AMM intégré de Pumpfun continue d'acquérir des parts, représentant 13 % du volume des transactions au Q2.

Les DEX sur Solana restent une histoire de Prop AMM. Les Prop AMM sont des échanges spot gérés activement dont la liquidité est mise à jour par des oracles. Chaque Prop AMM est exploité par un seul market maker (aucun LP externe), utilisant des mises à jour de trading hautement optimisées pour ajuster les prix des oracles, permettant aux cotes d'être réajustées plusieurs fois par seconde. Près de vingt Prop AMM fonctionnent sur Solana, avec une part de volume des échanges spot DEX de 53 % au T2 2026, contre 30 % au T2 2025.

Actifs tokenisés

Les actifs tokenisés sont le point fort du Q2 2026 et le point fort de Solana cette année jusqu'à présent. Le volume des échanges DEX sur les actifs tokenisés a atteint 5,8 milliards de dollars, en hausse de 114 % trimestriellement, marquant le sixième trimestre consécutif à un nouveau record.

La majeure partie des activités provient de l'équité tokenisée, représentant 84 % du volume des transactions. Solana gère actuellement environ 97 % du volume des transactions d'équité tokenisée sur la chaîne, faisant de ce segment la plus claire expression d'une demande durable et non spéculative sur le réseau.

Le volume des actions tokenisées a atteint 4,8 milliards de dollars au Q2, soit environ quatre fois le montant de 1,1 milliard de dollars du Q1. Cette croissance s'est encore accélérée au cours du trimestre : 670 millions de dollars en avril, 871 millions de dollars en mai, et 3,3 milliards de dollars en juin seulement.

Les données de juin marquent un nouveau record pour cette catégorie, stimulées par le listing de SpaceX le 12 juin — le plus grand IPO de l'histoire. Calculé sur l'ensemble du secteur des actifs tokenisés, incluant des instruments au-delà des actions cotées, le volume mensuel a atteint environ 3,6 milliards de dollars, en hausse de 222 % mois sur mois. Les tokens tokenisés SPCX émis via Sunrise et distribués par Backpack ont représenté environ 770 millions de dollars. Depuis, l'émetteur a étendu la couverture des actions tokenisées à d'autres actifs, notamment Micron, SanDisk et le Roundhill Memory ETF (DRAM). Avec SPCX, ces quatre instruments ont contribué à un volume de plus de 1 milliard de dollars en juin.

Prop AMM a commencé à coter des actifs tokenisés au cours du trimestre, représentant désormais environ 50 % du volume des actifs tokenisés. Étant donné que ces actions tokenisées peuvent être échangées un contre un contre les actions sous-jacentes, les plateformes intégrées peuvent rencontrer moins de friction opérationnelle lors de la fourniture de liquidité, ce qui pourrait soutenir des arbitrages plus serrés et une plus grande confiance dans les cotes.

En dehors des actions, les crédits privés tokenisés ont contribué à hauteur de 803 millions de dollars (14 %), les matières premières à 111 millions de dollars, et les objets de collection — une nouvelle catégorie pilotée par le marché des cartes échangées de Collector Crypt — à 20 millions de dollars.

Tokens L1 externes

Les jetons L1 externes continuent de s'étendre en tant que catégorie, atteignant un record historique de 8 % du volume des échanges DEX au Q2, soit 12,2 milliards de dollars, avec BTC et HYPE seuls ayant contribué à plus de 9 milliards de dollars. Mai a également marqué la première fois que le volume de HYPE a dépassé celui de ETH sur Solana — un signe indiquant que ce n'est plus la hiérarchie des actifs hérités, mais la vitesse de mise en ligne, qui détermine le contenu des échanges sur le réseau.

Contrats perpétuels

Les contrats perpétuels restent le domaine le plus difficile pour Solana au Q2. Drift a subi une attaque par vulnérabilité le 1er avril — une attaque sociale ciblant son multisig, affectant environ la moitié du TVL du protocole — qui a défini le ton du trimestre. La réponse de reprise a été substantielle : Drift a annoncé un relancement soutenu par environ 150 millions de dollars, en collaboration avec Tether et d'autres, doté d'un pool de récupération et d'un mécanisme de jetons orientant les revenus du protocole vers une compensation, avec l'USDT comme nouvel actif de cotation.

La plateforme de contrats perpétuels sur Solana a traité environ 183 milliards de dollars de volume nominal au Q2, en hausse de 60 %环比. GMTrade représente 50 % du volume total des contrats perpétuels au Q2, Pacifica 39 %, et Jupiter tombe à 10 %.

Phoenix (construit par Ellipsis Labs) reste la tentative la plus prometteuse sur Solana pour réduire l'écart des contrats perpétuels sous forme entièrement sur chaîne. Son design résout le problème des flux toxiques au niveau du calcul, permettant aux market makers de coter à un coût inférieur à celui des ordres de prise de position. Bien qu'il soit encore en phase précoce, Phoenix a traité 777 millions de dollars de volume nominal au Q2.

Progrès prospectifs provenant de Jito : JTX, annoncé le 5 mai, est une interface de trading pour les spot et les contrats perpétuels basés sur Phoenix, avec 80 % des frais JTX orientés vers l'accumulation de valeur JTO. Entre la solution de couche de calcul de Phoenix contre les flux toxiques et la part croissante de staking de JitoBAM, les investissements infrastructurels ciblant l'écart des contrats perpétuels s'accumulent, mais réduire cet écart reste une histoire d'exécution pour 2026, et non un résultat déjà livré.

Prêt

À la fin du Q2, les dépôts totaux et les prêts non remboursés sur les deux marchés de prêts de Solana, Kamino et Jup Lend, s'élevaient respectivement à 4,1 milliards de dollars et 1,6 milliard de dollars. Les dépôts ont diminué de 8,3 % en环比 et les prêts non remboursés de 7,9 %, reflétant une demande persistante faible pour l'effet de levier sur chaîne dans le marché des cryptomonnaies.

Bien que le prêt RWA soit devenu un domaine clé de croissance au T1 2026 (animé par les prêts Figure PRIME HELOC de Kamino et le marché de la réassurance OnRe), le T2 a connu un recul marqué. Les dépôts en prêts RWA sur Solana sont passés de 1,23 milliard de dollars au T1 à 640 millions de dollars au T2, soit une baisse de 48 % en glissement trimestriel.

Les points forts structurels du prêt se trouvent dans le domaine voisin des stablecoins : Jupiter Lend a intégré USDe d'Ethena au milieu du mois de mai, accompagné du lancement d'un vault géré par Bitwise, ce qui a permis de faire passer la fourniture d'USDe sur Solana de presque zéro à plus de 500 millions de dollars en un mois. Kamino a lancé son propre marché Ethena, qui a atteint plus de 500 millions de dollars de dépôts et est désormais le deuxième plus grand marché de la plateforme. Durant un trimestre marqué par une baisse des soldes de prêt, le marché des stablecoins générant des rendements a été la source la plus claire de nouveau capital — introduit sur le réseau plutôt que récupéré à partir d'actifs cryptographiques existants.

Token launch platform

Le volume des échanges sur les plateformes de lancement a atteint 2,58 milliards de dollars américains au T2 2026, en baisse de 33 % par rapport aux 3,83 milliards de dollars américains du T1, tandis que la création de jetons s'est améliorée — 2,6 millions de jetons ont été lancés, en baisse de 7 % en glissement trimestriel. Les plateformes de lancement sur Solana ont généré 63,9 millions de dollars américains de revenus au T2, en baisse par rapport aux 95,2 millions de dollars américains du T1, Pumpfun représentant 97 % du total.

Bien que la correspondance entre ce segment et le marché des produits destinés aux utilisateurs particuliers soit indéniable, sa cyclicité et sa concentration posent problème. La part de Pumpfun dans les revenus de la plateforme d'émission et les revenus totaux de l'application a atteint un nouveau sommet ce trimestre, précisément parce que les autres marchés se sont contractés plus rapidement.

Stablecoin

La valeur totale des stablecoins sur Solana s'élevait à 16,3 milliards de dollars à la fin du Q2 2026, en hausse de 2 % en glissement trimestriel. La fourniture s'est stabilisée après quatre trimestres consécutifs de baisse. La composition des stablecoins continue de se diversifier : la part d'USDC est passée de 55 % au Q1 à 47 % au Q2, tandis que celle d'USDT a légèrement augmenté de 22 % à 24 %.

Le volume des transferts de stablecoins sur Solana a atteint 1,5 billion de dollars américains au T2 2026, en baisse de 29 % par rapport au trimestre précédent. Il convient de noter que ce chiffre a été filtré pour exclure les flash loans et autres formes de volume de transaction non naturel.

Paiement

Le Q2 2026 sera le trimestre de l'explosion des paiements sur Solana, marqué par une vague d'adoption par le secteur financier traditionnel et les entreprises. De grandes banques et entreprises de technologie financière affluant massivement vers Solana : SoFi annonce son produit « Big Business Banking » et émet une stablecoin sur chaîne ; B2C2 soutenu par SBI, la Gulf Bank de Singapour, New Korea Card et la Toss Bank de Corée du Sud migrent tous leur infrastructure de stablecoin institutionnelle ou de règlement sur Solana.

Les géants des paiements suivent : Mastercard intègre le règlement en stablecoin basé sur Solana à son réseau de cartes mondial et publie un protocole pour les micro-paiements via des agents IA. Western Union a émis le stablecoin USDPT sur Solana, et Moneygram entre dans l'espace des validateurs avec ses propres validateurs. Dans les domaines des paiements transfrontaliers et des salaires, Deel a lancé des paiements salariaux en stablecoin, et Y Combinator a réalisé sur Solana son premier tour de financement entièrement financé en USDC.

Le nouveau frontière majeur de ce trimestre est l'entreprise agentive : Google Cloud et la Solana Foundation ont lancé Pay.sh — un service offrant un canal de paiement en stablecoin à la demande pour les agents IA ; AWS a déployé un système de stablecoin pour la monétisation du trafic IA ; Meta commence à tester des paiements en stablecoin pour les créateurs ; Open Standard a lancé OUSD — une nouvelle stablecoin pour l'économie internet soutenue par BlackRock et Google, avec Solana comme partie intégrante de son lancement. Enfin, la World Series of Poker a intégré des paiements d'inscription de tournoi basés sur Solana, soulignant la large gamme d'applications possibles des canaux de stablecoin sur Solana.

Volume de trading et TPS

Solana a traité 9,8 milliards de transactions non-votées au Q2 2026, une baisse de 3 % par rapport au record historique de 10,1 milliards au Q1, ce qui en fait le deuxième trimestre le plus élevé en termes de volume de transactions. Sur ces 9,8 milliards de transactions, 73 % ont réussi et 27 % ont été annulées. Les transactions annulées sont généralement liées à des stratégies automatisées telles que les robots d'arbitrage — ce sont souvent des caractéristiques plutôt que des défauts, les transactions s'annulant naturellement lorsque les conditions de glissement se dégradent ou dépassent les limites fixées.

Les TPS non votées ont atteint en moyenne environ 1 250 au Q2. Les adresses actives quotidiennes s'élèvent à 2 millions, en baisse par rapport aux 2,4 millions du Q1, ce qui correspond à un ralentissement des particuliers observable dans les revenus des applications. Le réseau traite presque autant de transactions à partir d'une base d'utilisateurs plus petite mais plus mature.

Frais de transaction médians

Les frais de transaction médians ont atteint en moyenne 0,0004 $ au T2 2026, sans jamais dépasser 0,0005 $ au cours d'aucune journée du trimestre, assurant ainsi la stabilité. Ce niveau de stabilité des frais n'est pas seulement un avantage coûts ; c'est une caractéristique qui rend économiquement viables le market making haute fréquence, les mises à jour des offres Prop AMM et les applications de consommation sur une infrastructure partagée.

Validateurs et décentralisation

Le nombre de validateurs de Solana a diminué ce trimestre car la fondation a progressivement mis fin aux subventions aux délégations, mais le nombre de nœuds est le moins indicatif de la décentralisation. Le contrôle du réseau dépend de qui détiennent les stakes, qui acheminent les délégations, quel logiciel les validateurs exécutent et où ils opèrent. Sur ces dimensions, Solana est équivalent à Ethereum et même supérieur à plusieurs égards : il faut beaucoup plus d'entités indépendantes coordonnées pour interrompre la finalité que sur Ethereum, environ 80 % des SOL sont orientés directement par les détenteurs plutôt que par l'intermédiaire d'intermédiaires, la répartition géographique des stakes est équilibrée, et les validateurs exécutent des clients véritablement diversifiés.

Les enregistrements de résilience soutiennent la même conclusion — Solana a absorbé sans interruption le choc après avoir perdu soudainement environ un cinquième de ses mises en jeu. Alpenglow augmentera la tolérance du réseau aux mises en jeu hors ligne à 40 %, renforçant davantage le consensus pour se protéger contre les risques de concentration.

La feuille de route du Q2 converge vers un seul objectif : Alpenglow. Les développements principaux du trimestre se concentrent sur la mise en place de ses prérequis, tandis que la couche économique prend une place centrale dans les débats de gouvernance.

Agave v4.0

Agave v4.0 — la première version majeure depuis v3.1 — a été recommandée aux validateurs de la mainnet en mai, avec l'activation des fonctionnalités à partir de la fin du mois. Cette version inclut les prérequis pour plusieurs fonctionnalités Alpenglow et a重构é la relecture des blocs, réduisant d'environ trois fois l'utilisation des threads de relecture par bloc — passant d'environ 130 ms à environ 50 ms.

P-Token (SIMD-266)

Le standard P-Token a été lancé en mai, remplaçant le programme SPL Token par une implémentation optimisée par le calcul, réduisant la consommation de CU pour les transferts standards d'environ 95 % et faisant passer la part du programme Token dans le calcul global des blocs de près de 25 % à un chiffre unitaire bas. Le lancement a également démontré des processus de sécurité de plus en plus matures : Asymmetric Research a révélé un bogue critique dans l'implémentation avant son impact sur la mainnet, et Anza a corrigé ce problème en temps voulu grâce à une vérification d'appartenance dédiée.

Durée des créneaux réduite (SIMD-525)

SIMD-525 — la proposition de diviser le temps de créneau de 400 ms à 200 ms — a été fusionnée fin mai. La réduction a été effectuée en étapes (400 ms → 350 ms → 300 ms → 250 ms → 200 ms, avec un délai d'epoch entre chaque étape), avec un objectif de réalisation pour Agave v4.2 vers août, regroupé avec Alpenglow et la réduction des loyers.

Alpenglow

Alpenglow — la plus grande mise à niveau de protocole de Solana à ce jour — cible Agave v4.2 vers août. Cette mise à niveau remplace Tower BFT et Proof of History par une nouvelle conception de consensus, offrant un temps de confirmation de 150 millisecondes (environ 100 fois meilleure finalité), élimine les transactions de vote sur la chaîne (supprimant le principal coût récurrent des validateurs), introduit un billet d'entrée de 1,6 SOL par epoch pour les validateurs, et augmente la tolérance au staking hors ligne à 40 %. Pour les applications, la finalité sous-seconde réduit la plupart des écarts restants en expérience utilisateur par rapport aux plateformes centralisées ; pour les validateurs, l'élimination du coût de vote重构e le modèle économique pour les opérations de plus petite échelle.

Préparation post-quantique

Le 27 avril, les équipes Anza et Firedancer ont publié séparément des rapports sur le chemin de migration post-quantique de Solana, suite à des recherches montrant que les ressources estimées nécessaires pour casser la cryptographie courbe elliptique 256 bits ont fortement diminué. Anza estime à 3 % à 5 % la probabilité d'apparition d'un ordinateur quantique capable de compromettre la cryptographie dans les cinq prochaines années ; les deux équipes ont déjà publié des implémentations initiales de signatures post-quantiques compactes.

Les résultats les plus importants de Solana au Q2 2026 ont été obtenus dans un contexte de pression sur le marché. Alors que les prix des actifs ont chuté globalement, le volume des actifs tokenisés a doublé pour atteindre un nouveau record de 5,8 milliards de dollars, tandis que les actions tokenisées ont quadruplé pour atteindre 4,8 milliards de dollars, avec 3,3 milliards de dollars générés uniquement en juin. Les ETP spot ont absorbé 120 millions de dollars de nouveau capital net — dépassant le total du Q1 en période de baisse. Le volume des DEX a reboundi de 26 % en juin, porté par les actifs tokenisés et non par les memecoins. La demande croissante dans un marché baissier est celle qui est durable — le Q2 a produit plus de preuves que n'importe quel trimestre précédent.

L'histoire périodique de la moitié continue de se réinitialiser : REV en baisse de 43 %, revenus des applications en baisse de 31 %, volume des échanges DEX trimestriel en baisse de 44 % — l'excès de l'ère des memecoins continue de s'évacuer du système. La différence entre les deux moitiés détermine comment interpréter les prochains trimestres. Les revenus liés à la vitesse de spéculation sont en cours de réévaluation ; la demande liée au règlement (stablecoins, actions tokenisées, emballages institutionnels) augmente dans les mêmes conditions, et le rebond piloté par la tokenisation en juin est un premier indicateur qui pourrait devenir une jambe de croissance durable.

Le chemin des catalyseurs à venir est exceptionnellement précis, posant les bases pour la poursuite de la croissance. Alpenglow est attendu dès le T3, apportant des confirmations en 150 millisecondes, l'élimination des coûts de vote et une meilleure tolérance au staking hors ligne, accompagnées de périodes de slot progressivement raccourcies et de blocs plus volumineux. SIMD-123 accordera aux stakers un droit intégré au protocole sur les frais de priorité — qui représentent actuellement 60 % du REV. Les propositions en débat sur la destruction et l'émission resserreront le lien entre l'utilisation du réseau et la valeur pour les détenteurs de jetons.

Solana n'est plus seulement le casino le plus rapide sur chaîne. Elle devient l'infrastructure de la finance sur chaîne — et les données du Q2 sont l'ancrage le plus concret de ce changement de narration.