Auteur : Claude, Shenchao TechFlow
Lecture approfondie de Shenchao : Les ETF physiques de Solana ont enregistré un flux net de 39,23 millions de dollars la semaine dernière, soit la plus forte entrée hebdomadaire depuis février, avec Bitwise BSOL qui détient 92 % de la part de marché. Le volume des contrats à terme non clôturés a augmenté de 29,5 % au cours des deux premières semaines de mai, atteignant 6,4 milliards de dollars, tandis que la demande sur les marchés spot et dérivés s'est intensifiée simultanément.
Un motif de fond Adam & Eve apparaît sur le plan technique, avec un objectif à 120 $. Parallèlement, la plus grande mise à niveau de consensus de Solana, Alpenglow, a été déployée sur le testnet communautaire le 11 mai, et le cofondateur Yakovenko a indiqué que le déploiement sur la chaîne principale pourrait intervenir dès le prochain trimestre. Les signaux provenant des flux de capitaux, des produits dérivés et des fondamentaux sur chaîne s'alignent tous en faveur d'une tendance haussière.
SOL connaît une résonance de signaux multidimensionnels.
Selon Cointelegraph du 11 mai, l'ETF spot Solana a enregistré un flux net de 39,23 millions de dollars la semaine dernière, soit la plus forte entrée hebdomadaire depuis février de cette année. Pendant la même période, le prix de SOL a augmenté d'environ 15 % sur sept jours pour atteindre environ 97 dollars, tandis que le volume des contrats à terme non clôturés a augmenté de près de 1,5 milliard de dollars en deux semaines.
La structure des détenteurs sur chaîne évolue également discrètement : les traders et les capitaux volatils ont progressivement quitté le marché pendant quatre mois de consolidation, permettant aux détenteurs forts de reprendre le contrôle des actifs ; tout accroissement du volume après une forte réduction des échanges tendra à pousser les prix à la hausse.
Des signaux provenant de plusieurs sources de données indépendantes s'allument simultanément.
Les flux de fonds des ETF ont inversé la tendance à la baisse de six mois, avec Bitwise BSOL occupant 80 % de la part de marché.
Selon les données de SoSoValue, la semaine dernière, les ETF spot sur Solana ont enregistré un flux net de 39,23 millions de dollars américains, dont 36 millions de dollars provenant du ETF garanti BSOL de Bitwise, soit environ 92 % ; Fidelity a enregistré un flux d'environ 1,8 million de dollars américains pour FSOL. Depuis son lancement, BSOL a accumulé environ 861 millions de dollars américains, représentant 81 % du flux total accumulé par tous les ETF spot sur SOL (environ 1,06 milliard de dollars américains).
La signification de ce chiffre doit être comprise dans une perspective plus longue. Selon BeInCrypto, qui cite des données de SoSoValue, les entrées mensuelles des ETF Solana ont diminué pendant six mois consécutifs depuis leur pic de 419 millions de dollars en novembre dernier : 148 millions en décembre, 105 millions en janvier, 63 millions en février, 45,44 millions en mars et seulement 39,93 millions en avril, soit la plus faible performance mensuelle depuis le lancement du produit. Or, les entrées hebdomadaires des deux premières semaines de mai ont déjà atteint le niveau de l'ensemble du mois d'avril ; si ce rythme se maintient, cela marquerait le premier retournement après six mois de baisse.
Au moment de la rédaction, l'actif net total des ETF spot SOL s'élève à environ 938 millions de dollars américains, ce qui représente environ 1,82 % de l'actif net des ETF, avec un flux net cumulé historique dépassant 1 milliard de dollars américains.
Le volume des positions ouvertes à terme a augmenté de 30 % en deux semaines pour atteindre 6,4 milliards de dollars, tandis que la demande sur le spot a également augmenté.
Les signaux du marché dérivé sont tout aussi clairs.
Selon les données de Coinglass, le volume des contrats à terme SOL est passé de 4,94 milliards de dollars américains au 1er mai à 6,4 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 29,5 % en une quinzaine de jours, pour un apport d'environ 1,5 milliard de dollars américains. Il ne s'agit pas d'un renforcement de la levier sur des positions existantes, mais d'une preuve directe de l'entrée de nouveaux fonds.
La demande sur le marché spot s’ajoute également à cela. Selon les données de velo.chart, le volume net cumulé (CVD), qui mesure la différence nette entre les achats et ventes actifs sur le marché spot, a augmenté de 163 millions de dollars américains à près de 250 millions de dollars américains en cinq jours ; le CVD des contrats à terme a continué de progresser depuis le 5 mai, atteignant environ 594 millions de dollars américains. Les acheteurs absorbent simultanément la liquidité vendeuse sur les marchés spot et à terme.
Les frais de financement restent autour de 0,065 %, indiquant que les positions longues continuent de payer pour maintenir leurs positions, mais sans atteindre un niveau surchauffé. Toutefois, après que SOL a atteint la fourchette de 95 à 96 dollars, la différence nette entre le spot et le volume a commencé à se stabiliser, ce qui reflète un ralentissement de la dynamique à court terme.
Alpenglow déployé sur le testnet, le plus grand upgrade de consensus de l'histoire de Solana est en cours de décompte
Outre les aspects financiers et techniques, les fondamentaux apportent également une impulsion.
Selon un rapport de CoinDesk du 11 mai, l'équipe de développement principale de Solana, Anza, a annoncé que la mise à jour de consensus la plus importante de l'histoire du réseau, Alpenglow, est désormais en ligne sur le cluster de test communautaire. Cette mise à jour remplacera les systèmes actuels Proof-of-History et TowerBFT par les nouveaux protocoles Votor et Rotor, dans le but de réduire le temps de confirmation des transactions de environ 12,8 secondes à environ 150 millisecondes, soit une accélération de près de 100 fois.
Lors du vote communautaire de septembre dernier, 98,27 % des parties prenantes ont voté en faveur de la proposition, avec un taux de participation de 52 %. Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana, a déclaré la semaine dernière lors de la conférence Consensus à Miami que, si les tests se déroulent bien, Alpenglow pourrait être lancé sur la chaîne principale dès le prochain trimestre.
La structure des détenteurs bascule en silence ; la répartition des jetons est plus saine après le départ des visiteurs.
Le KOL crypto gum a publié sur la plateforme X que SOL traverse une rupture après une période de consolidation de quatre mois, mais les raisons sous-jacentes de cette rupture ne se limitent pas aux facteurs techniques. Il estime que SOL a rompu maintenant, et non il y a un mois, car il s'agit du baromètre du risque sur l'ensemble du marché crypto, et que la tendance actuelle intègre la réapparition du risque.
Plus important encore est la structure des holdings. Gum souligne que, pendant la période de consolidation de quatre mois, les traders à court terme et les capitaux speculatifs ont abandonné SOL, entraînant une chute brutale du volume. Les détenteurs convaincus (conviction holders) ont repris le contrôle de la répartition des jetons. Dans cette structure de holdings, tout redémarrage raisonnable du volume poussera la tendance vers le haut.
Lecture recommandée : Opinion des KOL : Pourquoi SOL va-t-il connaître une hausse à ce niveau ?
Avertissement de risque : La dynamique à court terme montre des signes de ralentissement.
Il est à noter que la pression d'achat sur SOL dans la fourchette de 95 à 96 $ commence à faiblir, et le CVD spot et futur s'est stabilisé au cours des dernières 24 heures. La forme Adam & Eve nécessite une confirmation par la clôture journalière ; si le prix ne parvient pas à se maintenir au-dessus de 95 $, il pourrait subir un recul vers la zone de soutien à 89 à 91 $.
En outre, BeInCrypto avait précédemment analysé que, si les entrées d'ETF en mai ne se stabilisent pas ou continuent de diminuer, SOL pourrait faire face à une pression de vente provenant des échanges. L'accumulation rapide de leviers élevés signifie également qu'en cas de correction des prix, une cascade de liquidations pourrait amplifier la volatilité. Le vide de liquidité après le retrait de l'engouement des particuliers alimenté par les memecoins constitue un modèle de risque récurrent dans l'histoire.
Les signaux provenant des fondamentaux, des produits dérivés et de l'analyse technique pointent simultanément dans la même direction, mais le marché n'a jamais manqué d'exemples de mouvements inverses lorsqu'« les signaux sont alignés ». L'objectif technique à 120 $ est clairement visible, mais chaque étape entre 95 $ et 120 $ nécessite des achats réels pour être concrétisée.