SoftBank tente d'emprunter 10 milliards de dollars en utilisant sa participation dans OpenAI comme garantie, relançant les discussions sur les prêts à marge qui avaient précédemment stagné lorsque les prêteurs avaient contesté l'évaluation des actions d'une entreprise privée. Ce mouvement s'inscrit dans un cadre plus large de recherche de refinancement pour faire face à un prêt à terme de 40 milliards de dollars qui arrive à échéance en mars 2027, moins d'un an après que SoftBank l'ait initialement obtenu.
La structure de dette derrière les ambitions IA de SoftBank
SoftBank a obtenu en mars 2026 un prêt à court terme non garanti de 40 milliards de dollars, principalement pour financer un investissement complémentaire de 30 milliards de dollars dans OpenAI. Les engagements cumulés de SoftBank auprès d'OpenAI s'élèvent désormais à environ 65 milliards de dollars, ce qui représente environ 13 % de la société d'intelligence artificielle.
Le prêt à la marge de 10 milliards de dollars serait garanti par les actions d'OpenAI de SoftBank, mais les tentatives précédentes de mettre en place ce type de financement ont été réduites, car les banques ont eu du mal à s'accorder sur la manière d'évaluer des actions détenues en privé qui ne peuvent pas être facilement vendues sur un marché ouvert. Pour rendre l'offre plus attrayante, SoftBank aurait proposé une garantie corporative sur le prêt à la marge.
Ventes d'obligations et le problème de notation de crédit
SoftBank explore également une émission d'obligations d'une valeur comprise entre 10 et 20 milliards de dollars, potentiellement libellée à la fois en dollars américains et en euros. À la fin août, ces discussions étaient toujours en cours.
S&P évalue actuellement SoftBank à BB+ avec une perspective négative, ce qui la place fermement dans le domaine des obligations spéculatives. Le prêt à court terme de SoftBank échéant en mars 2027 crée une date limite contraignante.
Ce que signifient les garanties illiquides pour les évaluations de l'IA
Les banques qui prêtent contre des actions cotées en bourse peuvent les valoriser au marché quotidiennement et émettre des appels de marge si les valeurs chutent. Avec les actions privées, il n'existe pas de découverte de prix en temps réel. Les prêteurs sont essentiellement invités à accepter une valorisation basée sur le dernier tour de financement, qui peut ou non refléter ce que les actions pourraient réellement rapporter en cas de vente.