Écrit par Xiao Bing
Au cours des quatre dernières années, les jetons de supporters ont été l’une des expériences les plus réussies de l’industrie cryptographique en matière de vente d’émotions. La plateforme Socios, filiale de Chiliz, a collaboré avec plus de 70 clubs sportifs professionnels pour émettre des Fan Tokens, permettant aux détenteurs de voter sur la couleur de la livrée du bus de l’équipe, de participer au choix de la musique d’entrée des joueurs, ou de gagner des maillots dédicacés via l’application.
Ces jetons ne confèrent aucun droit économique. Pas de dividendes, pas de parts sociales, pas de partage des bénéfices ; vous achetez un bulletin de vote et une identité communautaire.
Le marché a rendu son jugement final sur ce modèle : CHZ (la token native de Chiliz) a chuté de plus de 94 % depuis son sommet de 2021 et est actuellement négocié à environ 0,016 $ .
La Coupe du monde 2026, censée être le plus grand catalyseur du récit des jetons de supporters, n'a pas sauvé CHZ, mais l'a vu chuter de 47 % supplémentaires en un mois. La capitalisation boursière des jetons de supporters continue de régresser depuis son pic dépassant 1 milliard de dollars, et l'analyse de CoinMarketCap conclut que « la demande n'est pas auto-entretenue ».
Lorsque le cas d'utilisation principal d'un produit est de voter pour le choix de la couleur du maillot, et que son token sous-jacent a chuté de 94 % en quatre ans, le marché a donné sa réponse : vendre de l'émotion ne suffit pas.
Securitize entre en jeu : des droits de vote à la véritable propriété
Le 2 septembre, Securitize (NYSE : SECZ) et Socios.com ont annoncé un partenariat stratégique visant à développer un tout nouveau produit tokenisé : le Socios Equity Token. Il ne s'agit plus de vendre des droits de vote, mais des participations minoritaires dans des clubs de sport professionnel.
Securitize gère l'émission de titres réglementés, l'audit d'éligibilité des investisseurs, l'enregistrement de la propriété et les transferts. Socios gère les relations avec le secteur sportif et l'exploitation de la communauté de fans. Le produit sera lancé via Securitize sur un système européen de négociation et de règlement entièrement autorisé dans le cadre du régime pilote DLT de l'UE.
Le marché cible est constitué d'actifs de clubs sportifs professionnels mondiaux, évalués à environ 500 milliards de dollars.
Le PDG de Securitize, Carlos Domingo, a déclaré dans un communiqué : « Les équipes sportives professionnelles représentent une catégorie d'actifs importante, longtemps restée privée et difficile d'accès ; la tokenisation offre aux équipes et aux actionnaires existants une nouvelle voie pour émettre et gérer leurs actions. »
Ce texte révèle les véritables clients des jetons de supporters 2.0 : non seulement les supporters, mais aussi les actionnaires et la direction existants du club. Ce dont ils ont besoin, c’est d’un canal de sortie pour leurs actions existantes et de nouveaux outils de financement. Les supporters obtiennent la satisfaction émotionnelle de « posséder une petite part de l’équipe », tandis que le club gagne en liquidité : il s’agit d’une transaction bilatérale, et non plus d’une simple vente émotionnelle.
Pourquoi cette fois-ci pourrait-il être différent ?
Le problème fondamental des premiers jetons de fan ne réside pas dans la technologie, mais dans le positionnement produit.
Transformer un bien de consommation pur (droit de vote) en jeton est voué à rencontrer une impasse insoluble : la valeur d’usage d’un bien de consommation diminue avec le temps (le plaisir de voter pour la couleur du maillot s’évanouit rapidement), tandis que les détenteurs de jetons s’attendent à une augmentation continue de son prix. La contradiction entre la logique des biens de consommation et celle des actifs d’investissement est la cause fondamentale de l’effondrement de la capitalisation boursière des Fan Tokens.
L'intervention de Securitize a modifié la variable la plus cruciale de cette équation : les détenteurs obtiennent des droits économiques réels. Si un jeton représente 0,001 % de la propriété du Real Madrid ou du Manchester City, son ancrage de valeur n'est plus « le droit de vote sur la couleur du maillot », mais les actifs, les revenus et la valeur de la marque du club. Cela donne aux actions sportives tokenisées une base d'évaluation tangible et en fait un véritable actif alternatif, et non plus un objet de collection.
La conformité de Securitize constitue également un pilier essentiel de la crédibilité de ce partenariat. Elle a été cotée à la Bourse de New York en juillet via une opération SPAC de 4 milliards de dollars, et a lancé le même jour une version tokenisée de ses actions SECZ sur Solana et Avalanche (première du genre dans l'industrie). C'est actuellement la plateforme d'émission la plus complète sur le segment des RWA, gérant plusieurs actifs tokenisés, y compris le fonds BUIDL de BlackRock.
Les données de RWA.xyz indiquent que la capitalisation boursière totale des actifs du monde réel tokenisés a plus que doublé au cours de la dernière année, atteignant près de 40 milliards de dollars. Si des parts de clubs sportifs entrent dans ce canal, ce sera une étape marquante pour étendre le récit des RWA au-delà des actifs financiers (obligations d'État, crédit privé) vers des actifs physiques.
Questions à répondre
Securitize et Socios n'ont pas encore révélé le nom des clubs impliqués, les termes de l'offre, les exigences de qualification des investisseurs ou le réseau blockchain utilisé. Cela signifie que seul le cadre de conception peut être évalué pour le moment, et non le produit spécifique.
Plusieurs suspenses clés détermineront jusqu'où ce produit pourra aller :
Restrictions des règles de la ligue. La plupart des ligues professionnelles de haut niveau imposent des restrictions strictes sur la propriété des clubs. La NFL interdit aux investisseurs institutionnels et aux entreprises de détenir des parts dans les équipes ; la Premier League et La Liga exigent une approbation pour tout changement de propriété. La possibilité pour des parts minoritaires tokenisées de contourner ces règles dépend de l'attitude spécifique de chaque ligue et de la conception de sa structure juridique.
Liquidité et tarification. La valeur fondamentale de la tokenisation réside dans la liquidité du marché secondaire. Toutefois, l'évaluation des clubs sportifs est hautement opaque (la plupart des clubs sont privés et ne publient pas de données financières publiques), et leurs valorisations fluctuent fortement en fonction des résultats sportifs. De combien une tokenisation de capital de club baisserait-elle après une relégation ? Le marché secondaire dispose-t-il d'une profondeur de marché suffisante pour absorber de telles fluctuations ?
Fans vs. Investisseurs. Le communiqué de presse de Securitize affirme clairement que ce produit s'adresse à deux catégories de personnes : « des fans éligibles cherchant à établir un lien économique plus profond avec l'équipe » et « des investisseurs institutionnels et privés cherchant à accéder à des actifs alternatifs de haute valeur ». Les attentes, la propension au risque et les besoins en information de ces deux groupes sont totalement différents. Comment gérer les attentes d'un fan qui achète des actions tokenisées du Manchester United et découvre que la famille Glazer conserve le contrôle absolu ?
Les quatre ans d'histoire des fan tokens prouvent une chose : l'industrie cryptographique peut emballer et vendre des émotions avec une efficacité extrême, mais la durée de validité de ces émotions est courte. Lorsque l'émotion retombe, les jetons non ancrés à des droits économiques deviennent des bons d'achat périmés.
La collaboration entre Securitize et Socios tente de sauter l'étape des « émotions » pour passer directement aux « actions », ce qui est une direction correcte. Toutefois, entre une « direction correcte » et un « produit viable », il y a l'approbation des ligues, la conformité réglementaire, la construction d'un marché secondaire et l'éducation des investisseurs.
Le marché des actifs sportifs de 500 milliards de dollars ne sera pas entièrement tokenisé du jour au lendemain. Mais le jour où le premier nom de club sera annoncé, ce sera le premier test de la viabilité de ce récit.