Auteur : Gino Matos
Compilé par : Luffy, Foresight News
Depuis janvier 2024, une comparaison de la performance des crypto-monnaies et des actions montre que le soi-disant nouveau "trading d'altcoins" n'est essentiellement qu'un substitut à la négociation d'actions.
En 2024, l'indice S&P 500 a rapporté environ 25 %, et en 2025, il a atteint 17,5 %, soit une augmentation cumulative d'environ 47 % sur deux ans. Pendant la même période, l'indice Nasdaq 100 a progressé respectivement de 25,9 % et 18,1 %, avec une augmentation cumulative de près de 49 %.
L'indice CoinDesk 80, qui suit 80 actifs en dehors des 20 principales crypto-monnaies par capitalisation boursière, a chuté de 46,4 % au premier trimestre 2025 seulement, et à la mi-juillet, il avait baissé d'environ 38 % depuis le début de l'année.
À la fin de 2025, l'indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap aura chuté à son niveau le plus bas depuis novembre 2020, entraînant une perte de plus de 1 000 milliards de dollars dans la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies.
Cette divergence des tendances n'est en aucun cas une erreur statistique. Le portefeuille global d'altcoins non seulement affiche des rendements négatifs, mais sa volatilité est également comparable, voire supérieure à celle des actions ; en revanche, l'indice du marché boursier américain a enregistré une croissance à deux chiffres avec des baisses gérables.
Pour les investisseurs en Bitcoin, la question centrale est la suivante : allouer des fonds à des tokens à petite capitalisation peut-il réellement générer des rendements ajustés au risque ? Ou bien, cette allocation maintient-elle simplement une corrélation similaire avec les actions tout en s'exposant simultanément au risque d'un ratio de Sharpe négatif ? (Remarque : Le ratio de Sharpe est un indicateur clé pour mesurer le rendement ajusté au risque d'un portefeuille, calculé comme suit : rendement annualisé du portefeuille - taux sans risque annualisé / volatilité annualisée du portefeuille.)
Choisir un indice d'altcoins fiable
Dans le cadre de l'analyse, CryptoSlate a suivi trois indices d'altcoins.
Un est l'indice CoinDesk 80, lancé en janvier 2025. Cet indice couvre 80 actifs en plus de l'indice CoinDesk 20, offrant un portefeuille d'investissement diversifié au-delà du Bitcoin, de l'Ethereum et d'autres tokens majeurs.
Deuxièmement, il y a le MarketVector Digital Assets 100 Small Cap Index, qui sélectionne les 50 tokens avec la plus petite capitalisation boursière parmi un panier de 100 actifs et peut être considéré comme un baromètre pour mesurer les "actifs junk" du marché.
Troisièmement, il y a l'indice small-cap lancé par Kaiko. Il s'agit d'un produit de recherche, et non d'un indice négociable, qui offre une perspective quantitative claire côté vente pour analyser les groupes d'actifs à petite capitalisation.
Ces trois perspectives décrivent le paysage du marché sous différents angles : le portefeuille global d'altcoins, les tokens à petite capitalisation à haute bêta, et la recherche quantitative. Cependant, elles aboutissent toutes à des conclusions extrêmement cohérentes.
En revanche, la performance de référence du marché boursier présente une image complètement différente.
En 2024, les principaux indices du marché boursier américain ont augmenté d'environ 25 %, et en 2025, les gains ont également été à deux chiffres, avec des replis relativement limités pendant cette période. La plus grande baisse annuelle du S&P 500 n'était que dans les chiffres simples moyens à élevés, tandis que le Nasdaq 100 a maintenu une forte tendance à la hausse tout au long de l'année.
Les deux principaux indices boursiers ont atteint une croissance annuelle composée sans recul significatif des profits.
L'indice global des altcoins, cependant, a montré une tendance totalement différente. Un rapport de CoinDesk Indexes a montré que l'indice CoinDesk 80 a chuté de 46,4 % au premier trimestre seulement, tandis que l'indice CoinDesk 20, qui suit le marché plus large, a reculé de 23,2 % sur la même période.
À la mi-juillet 2025, l'indice CoinDesk 80 avait chuté de 38 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice CoinDesk 5, qui suit le Bitcoin, l'Ethereum et trois autres grandes cryptomonnaies, avait augmenté de 12 % à 13 % sur la même période.
Dans une interview avec ETF.com, Andrew Baehr de CoinDesk Indexes a décrit ce phénomène comme "des corrélations complètement identiques, mais des résultats de bénéfices et pertes totalement différents".
La corrélation entre l'indice CoinDesk 5 et l'indice CoinDesk 80 est aussi élevée que 0,9, ce qui signifie que les deux évoluent dans la même direction. Cependant, le premier a enregistré une petite augmentation à deux chiffres, tandis que le second a chuté de près de 40 %.
Il s'avère que les avantages diversifiés de la détention d'altcoins à petite capitalisation sont négligeables, tandis que les coûts en termes de performance sont extrêmement élevés.
La performance des actifs à petite capitalisation a été encore pire. Selon Bloomberg, en novembre 2025, l'indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap est tombé à son niveau le plus bas depuis novembre 2020.
Au cours des cinq dernières années, l'indice de petites capitalisations a enregistré un rendement d'environ -8 %, tandis que l'indice correspondant des grandes capitalisations a augmenté d'environ 380 %. Les fonds institutionnels favorisent clairement les actifs à grande capitalisation et évitent les risques de queue.
En examinant la performance des altcoins en 2024, l'indice Kaiko Small Cap a chuté de plus de 30 % au cours de l'année, et les tokens à capitalisation moyenne ont également eu du mal à suivre les gains du Bitcoin.
Les gagnants du marché sont fortement concentrés dans quelques principales cryptomonnaies, telles que SOL et Ripple. Bien que le volume total des échanges d'altcoins ait rebondi au niveau élevé de 2021 en 2024, 64 % du volume des échanges étaient concentrés sur les dix principaux altcoins.
La liquidité sur le marché des cryptomonnaies n'a pas disparu; elle s'est simplement déplacée vers des actifs de valeur plus élevée.
Ratio de Sharpe et pertes maximales
En comparant les rendements ajustés au risque, l'écart se creuse encore davantage. L'indice CoinDesk 80 et divers indices d'altcoins à petite capitalisation affichent non seulement des rendements profondément en territoire négatif, mais leur volatilité est également comparable voire supérieure à celle des actions.
L'indice CoinDesk 80 a chuté de 46,4 % en un seul trimestre; l'indice MarketVector Small Cap est tombé à son niveau le plus bas depuis la pandémie en novembre après une nouvelle série de baisses.
L'indice global des altcoins a subi plusieurs réductions exponentielles : l'indice Kaiko Small Cap a diminué de plus de 30 % en 2024, l'indice CoinDesk 80 a chuté de 46 % au premier trimestre 2025, et l'indice Small Cap est revenu à son plus bas niveau de 2020 à la fin de 2025.
En revanche, les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont enregistré des rendements cumulés de 25 % et 17 % respectivement sur deux ans, avec des pertes maximales qui se sont limitées à des chiffres uniques moyens à élevés. Bien que le marché boursier américain ait connu de la volatilité, celle-ci est restée généralement gérable, tandis que l'indice des cryptomonnaies, quant à lui, a montré une volatilité extrêmement destructrice.
Même si l'on considère la forte volatilité des altcoins comme une caractéristique structurelle, leur rendement ajusté au risque pour 2024-2025 reste nettement inférieur à celui de la détention de l'indice du marché boursier américain.
Entre 2024 et 2025, l'indice global des altcoins affichait un ratio de Sharpe négatif, tandis que les indices S&P 500 et Nasdaq avaient déjà des ratios de Sharpe élevés, même sans ajustement pour volatilité. Après ajustement pour la volatilité, l'écart entre les deux s'est encore élargi.
Investisseurs en Bitcoin et liquidité des cryptomonnaies
La première conclusion à tirer des données ci-dessus est la tendance à la centralisation et à la migration de la liquidité vers les actifs de grande valeur. Les rapports de Bloomberg et Whalebook sur l'indice MarketVector Small Cap indiquent que depuis le début de l'année 2024, les altcoins à petite capitalisation sous-performent constamment, avec des fonds institutionnels se dirigeant à la place vers les ETF Bitcoin et Ethereum.
Selon les observations de Kaiko, bien que le volume total des échanges des altcoins soit revenu aux niveaux de 2021, les fonds se concentrent dans les dix principaux altcoins. La tendance du marché est claire : la liquidité ne s'est pas complètement retirée du marché des cryptomonnaies, mais elle se dirige plutôt vers des actifs de grande valeur.
Le marché haussier des altcoins du passé était essentiellement une stratégie de trading de base, et non une surperformance structurelle des actifs. En décembre 2024, l'indice de marché haussier des altcoins de CryptoRank a grimpé jusqu'à 88 points avant de chuter à 16 points en avril 2025, effaçant complètement les gains.
Le marché haussier des altcoins de 2024 s'est finalement transformé en une bulle typique qui a éclaté ; à la mi-2025, le portefeuille global des altcoins avait presque restitué tous ses gains, tandis que les indices S&P 500 et Nasdaq continuaient de croître à un rythme composé.
Pour les conseillers financiers et les allocateurs d'actifs envisageant de diversifier leurs portefeuilles au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum, les données de CoinDesk offrent une étude de cas claire.
À partir de la mi-juillet 2025, l'indice CoinDesk 5, qui suit le marché global, a enregistré une légère augmentation à deux chiffres cette année, tandis que l'indice d'altcoins diversifiés CoinDesk 80 a chuté de près de 40 %, avec une corrélation de 0,9 entre les deux.
Les investisseurs ayant alloué leurs fonds à des altcoins à petite capitalisation n'ont pas obtenu de rendements diversifiés substantiels. Au contraire, ils ont subi des rendements et des risques de baisse bien supérieurs à ceux du Bitcoin, de l'Ethereum et des actions américaines, tout en restant exposés aux mêmes moteurs macroéconomiques.
Actuellement, le capital traite la plupart des altcoins comme des cibles tactiques de trading plutôt que comme des allocations stratégiques d'actifs. De 2024 à 2025, les ETFs au comptant sur Bitcoin et Ethereum devraient offrir des rendements ajustés au risque significativement meilleurs, tandis que les actions américaines devraient également afficher de solides performances.
La liquidité sur le marché des altcoins se concentre de plus en plus sur quelques "coins de qualité institutionnelle", tels que SOL, Ripple et d'autres tokens disposant de facteurs positifs indépendants ou de perspectives réglementaires claires. La diversité des actifs au niveau des indices est en train d'être comprimée par le marché.
En 2025, les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont augmenté d'environ 17 %, tandis que l'indice CoinDesk 80 Crypto a chuté de 40 %, et les cryptomonnaies à petite capitalisation ont baissé de 30 %.
Que signifie cela pour la liquidité lors du prochain cycle de marché ?
Les performances du marché de 2024 à 2025 ont testé si les altcoins pouvaient offrir une valeur diversifiée ou surperformer le marché dans un contexte d'appétit croissant pour le risque macroéconomique. Pendant cette période, les actions américaines ont enregistré une croissance à deux chiffres pour deux années consécutives, avec des baisses gérables.
Le Bitcoin et l'Ethereum ont obtenu une reconnaissance institutionnelle grâce aux ETFs au comptant et ont bénéficié d'un environnement réglementaire plus détendu.
En revanche, l'indice global des altcoins affiche non seulement des rendements négatifs et des baisses plus importantes, mais maintient également une corrélation élevée avec les principaux tokens crypto et les actions, tout en échouant à offrir une compensation correspondante pour les risques supplémentaires supportés par les investisseurs.
Les fonds institutionnels ont toujours recherché la performance. L'indice MarketVector Small Cap affiche un rendement sur cinq ans de -8 %, tandis que l'indice correspondant des grandes capitalisations a augmenté de 380 %. Cet écart reflète le fait que le capital migre constamment vers des actifs bénéficiant de réglementations claires, d'une grande liquidité sur le marché des dérivés et d'une infrastructure de conservation bien établie.
L'indice CoinDesk 80 a chuté de 46 % au premier trimestre et enregistré une baisse de 38 % depuis le début de l'année jusqu'à la mi-juillet, indiquant que la tendance du capital à migrer vers des actifs de grande valeur non seulement ne s'est pas inversée, mais s'accélère.
Pour les investisseurs en Bitcoin et Ethereum qui évaluent la possibilité d'allouer des fonds à des jetons crypto de petite capitalisation, les données de 2024 à 2025 apportent une réponse claire : les rendements absolus du portefeuille global d'altcoins ont sous-performé par rapport aux actions américaines, et les rendements ajustés au risque étaient inférieurs à ceux du Bitcoin et d'Ethereum ; malgré une corrélation élevée de 0,9 avec les jetons crypto de grande capitalisation, ils n'ont fourni aucune valeur de diversification.