Auteur : Gino Matos
Compilé par : Luffy, Foresight News
Depuis janvier 2024, une comparaison des performances des cryptomonnaies et des actions montre que ce que l'on appelle le nouveau "commerce des altcoins" n'est en réalité qu'un substitut au commerce des actions.
En 2024, l'indice S&P 500 a enregistré un rendement d'environ 25 %, et en 2025, il a atteint 17,5 %, soit une augmentation cumulative d'environ 47 % sur deux ans. Pendant la même période, l'indice Nasdaq 100 a progressé de 25,9 % et 18,1 % respectivement, avec une augmentation cumulative de près de 49 %.
L'indice CoinDesk 80, qui suit 80 actifs en dehors des 20 plus grandes cryptomonnaies par capitalisation boursière, a chuté de 46,4 % au premier trimestre 2025 seulement, et à la mi-juillet, il était en baisse d'environ 38 % depuis le début de l'année.
À la fin de 2025, l'indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2020, entraînant une perte de plus de 1 000 milliards de dollars en capitalisation boursière totale des cryptomonnaies.
Cette divergence de tendances n'est en aucun cas une erreur statistique. Le portefeuille global des altcoins ne présente pas seulement des rendements négatifs, mais sa volatilité est également comparable voire supérieure à celle des actions ; en revanche, l'indice boursier américain a enregistré une croissance à deux chiffres avec des baisses gérables.
Pour les investisseurs en Bitcoin, la question centrale est la suivante : l'allocation vers des tokens à petite capitalisation peut-elle réellement générer des rendements ajustés au risque ? Ou bien cette allocation se contente-t-elle de maintenir une corrélation similaire avec les actions tout en exposant simultanément à un risque de ratio de Sharpe négatif ? (Note : le ratio de Sharpe est un indicateur clé pour mesurer le rendement ajusté au risque d'un portefeuille, calculé comme suit : rendement annuel du portefeuille - taux sans risque annuel / volatilité annuelle du portefeuille.)
Choisir un indice d'altcoin fiable
Pour les besoins de l'analyse, CryptoSlate a suivi trois indices d'altcoins.
Le premier est l'indice CoinDesk 80, lancé en janvier 2025. Cet indice couvre 80 actifs en plus de l'indice CoinDesk 20, offrant un portefeuille d'investissement diversifié au-delà de Bitcoin, Ethereum et d'autres tokens majeurs.
Deuxièmement, il y a l'indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap, qui sélectionne les 50 tokens à plus petite capitalisation boursière parmi un panier de 100 actifs et peut être considéré comme un baromètre pour mesurer les "actifs de mauvaise qualité" du marché.
Troisièmement, il y a l'indice des petites capitalisations lancé par Kaiko. C'est un produit de recherche, non un indice tradable, qui offre une perspective quantitative claire pour analyser les groupes d'actifs à petite capitalisation.
Ces trois perspectives décrivent le paysage du marché sous des angles différents : le portefeuille global des altcoins, les tokens à petite capitalisation à bêta élevé, et la recherche quantitative. Cependant, toutes aboutissent à des conclusions hautement cohérentes.
En revanche, les performances de référence du marché boursier présentent un tableau complètement différent.
En 2024, les principaux indices boursiers américains ont augmenté d'environ 25 %, et en 2025, les gains étaient également à deux chiffres, avec des baisses relativement limitées pendant cette période. La plus forte baisse annuelle du S&P 500 n'était que dans une fourchette de chiffre unique moyen à élevé, tandis que le Nasdaq 100 a maintenu une forte tendance haussière tout au long de la période.
Les deux principaux indices boursiers ont réalisé une croissance annuelle composée sans retracement significatif des profits.
L'indice global des altcoins, cependant, a montré une tendance complètement différente. Un rapport des indices CoinDesk a montré que l'indice CoinDesk 80 a chuté de 46,4 % au premier trimestre seulement, tandis que l'indice CoinDesk 20, qui suit le marché au sens large, a baissé de 23,2 % au cours de la même période.
À la mi-juillet 2025, l'indice CoinDesk 80 avait chuté de 38 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice CoinDesk 5, qui suit Bitcoin, Ethereum et trois autres grandes cryptomonnaies, avait augmenté de 12 % à 13 % sur la même période.
Dans une interview avec ETF.com, Andrew Baehr des indices CoinDesk a décrit ce phénomène comme des "corrélations complètement identiques, mais des résultats de profit et perte complètement différents".
La corrélation entre l'indice CoinDesk 5 et l'indice CoinDesk 80 est aussi élevée que 0,9, ce qui signifie que les deux évoluent dans la même direction. Cependant, le premier a enregistré une petite augmentation à deux chiffres, tandis que le second a chuté de près de 40 %.
Il s'avère que les avantages de diversification liés à la détention d'altcoins à petite capitalisation sont négligeables, tandis que les coûts de performance sont extrêmement élevés.
Les performances des actifs à petite capitalisation ont été encore pires. Selon Bloomberg, en novembre 2025, l'indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2020.
Au cours des cinq dernières années, l'indice des petites capitalisations a enregistré un rendement d'environ -8 %, tandis que l'indice correspondant des grandes capitalisations a grimpé d'environ 380 %. Les fonds institutionnels préfèrent clairement les actifs à grande capitalisation et évitent les risques extrêmes.
En examinant les performances des altcoins en 2024, l'indice Kaiko Small Cap a chuté de plus de 30 % sur l'année, et les tokens de moyenne capitalisation ont également eu du mal à suivre les gains de Bitcoin.
Les gagnants du marché sont fortement concentrés dans quelques grandes cryptomonnaies, telles que SOL et Ripple. Bien que le volume total des échanges d'altcoins ait rebondi au niveau élevé de 2021 en 2024, 64 % du volume des échanges étaient concentrés dans les dix premiers altcoins.
La liquidité du marché des cryptomonnaies n'a pas disparu ; elle s'est simplement déplacée vers des actifs de plus grande valeur.
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