SK Hynix, le géant sud-coréen des puces mémoire, tire désormais environ 65 % de ses revenus des États-Unis. Ce n’est pas parce que les Américains ont soudainement développé une soif insatiable pour les barrettes de RAM. C’est parce que le déploiement de l’infrastructure IA est largement concentré aux États-Unis, et que SK Hynix fabrique les puces mémoire qui la font fonctionner.
L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 97,1 billions de wons, soit environ 64,1 milliards de dollars, en 2025. Le bénéfice net s'est établi à 42,9 billions de wons, soit environ 28,3 milliards de dollars. Et le moteur derrière tout cela est la mémoire à large bande passante, les puces spécialisées dont ont besoin les accélérateurs IA comme les GPU de Nvidia pour fonctionner.
Le monopole HBM qui alimente la révolution de l'IA
SK Hynix détient entre 50 % et 64 % du marché mondial HBM, selon le trimestre considéré. Au T2 2025, l'entreprise a réalisé environ 62 % des expéditions HBM. Au T3, sa part de revenus s'élevait à 57 %.
La demande est si intense que la production de HBM de SK Hynix serait déjà épuisée jusqu’en 2026. Nvidia figure parmi les principaux clients. Des puces HBM3E et HBM4 de prochaine génération sont en cours de développement, conçues pour répondre aux exigences computationnelles de plus en plus extravagantes des modèles d’IA de pointe.
Un débuts à la Nasdaq pour les annales
SK Hynix a fait son entrée sur le Nasdaq en juillet 2026, levant 26,5 milliards de dollars au cours de cette opération. Cela en a fait la plus grande introduction boursière aux États-Unis par une entreprise étrangère et la deuxième plus grande vente d'actions de l'histoire américaine, derrière uniquement SpaceX.
Les fabricants de puces sud-coréens ont historiquement été valorisés avec une remise par rapport à leurs homologues américains et taïwanais. En listant sur Nasdaq, SK Hynix se positionne pour être évaluée comme le acteur mondial de l'infrastructure IA qu'elle est réellement, et non comme un fabricant régional de mémoire.
Ce que cela signifie pour les investisseurs en crypto et en technologie
La concentration des revenus de SK Hynix raconte une histoire claire : la vague actuelle de demande pour les HBM est presque entièrement alimentée par des charges de travail IA, et non par le minage de crypto-monnaies ou les applications blockchain. Aucun des principaux médias axés sur la crypto n'a couvert cette répartition des revenus, ce qui indique qu'il n'existe tout simplement pas de lien actuel.
Les puces HBM de SK Hynix, entièrement vendues jusqu'en 2026, suggèrent que les hyperscalers, notamment Microsoft, Google, Meta et Amazon, ne réduisent pas leurs dépenses en infrastructure IA. Samsung a rencontré des problèmes de rendement avec ses propres produits HBM, tandis que Micron, bien qu'en progression, reste loin derrière en part de marché.
Le risque est la concentration. Lorsque 65 % des revenus proviennent d’un seul pays et que la majeure partie de la demande provient d’une seule application, toute perturbation, qu’elle soit due à une politique commerciale, à des contrôles à l’exportation ou à un refroidissement soudain des investissements dans l’IA, aurait un impact disproportionné. SK Hynix exploite des usines en Corée du Sud et en Chine, ajoutant une autre couche de complexité géopolitique.