Leopold Aschenbrenner a construit l'un des fonds spéculatifs les plus discutés des dernières années sur une thèse simple : l'intelligence artificielle est la technologie la plus importante de notre époque, et vous devriez tout miser dessus. En juillet 2026, la maison a pris feu.
La prise de conscience situationnelle, le fonds d’Aschenbrenner nommé d’après sa série d’essais virale de 2024 sur l’intelligence artificielle générale, a subi un retrait de 67 % en un seul mois. Le fonds avait atteint un pic d’environ 45 milliards de dollars d’actifs sous gestion avant de chuter à environ 10 milliards de dollars, une chute provoquée par un retrait généralisé du secteur qui a effacé environ 3 billions de dollars de capitalisation boursière dans l’IA.
L'anatomie d'un effondrement
Les pertes proviennent exactement du type de position qui fait perdre le sommeil aux responsables des risques. Situational Awareness détenait des positions longues fortement concentrées sur les actions du matériel informatique et des semi-conducteurs, notamment SK Hynix, Nebius et Micron. De l'autre côté de la transaction, le fonds était court sur des entreprises logicielles comme Adobe.
Lorsque le secteur de l'IA a baissé, les positions longues concentrées ont amplifié les pertes, tandis que les positions courtes n'ont offert qu'une protection insuffisante. Pour maintenir la liquidité, Aschenbrenner a été contraint de liquider environ 16 milliards de dollars en actifs actions publics auprès de Citadel à une remise de 10 % par rapport aux prix du marché. Le processus de liquidation s'est terminé le 30 juillet.
De 254 millions de dollars à 45 milliards de dollars et retour
Les déclarations 13F antérieures ont montré que le portefeuille du fonds est passé d'environ 254 millions de dollars au Q4 2024 à plus de 5,5 milliards de dollars au Q4 2025. La progression jusqu'à 45 milliards de dollars s'est produite au premier semestre 2026, alimentée par le marché haussier de l'IA.
Aschenbrenner n’est pas étranger aux récits dramatiques. Il a précédemment travaillé au Future Fund de FTX, l’entité philanthropique du désormais célèbre empire crypto de Sam Bankman-Fried. Sa série d’essais de 2024 sur les délais d’AGI a attiré une attention significative de la part de figures de l’industrie technologique, ce qui s’est traduit par un capital d’investissement substantiel.
Malgré la catastrophe de juillet, la Conscience Situationnelle a quand même enregistré environ 80 % de gains année à ce jour. Ce calcul apparemment impossible s’explique par les participations privées du fonds, notamment une mise en staking dans Anthropic, l’entreprise de sécurité de l’IA derrière Claude. Ces positions privées n’ont pas été réévaluées à la baisse comme les actions publiques pendant l’événement de liquidation.
Pourquoi les marchés cryptos devraient prêter attention
Les déclarations 13F du fonds ont révélé des milliards de dollars d'exposition à des mineurs de bitcoin ayant orienté leurs activités vers des solutions informatiques axées sur l'IA. Des entreprises ayant réaffecté du matériel de minage pour des charges de travail d'inférence et d'entraînement IA figuraient parmi les holdings de Situational Awareness.
Maintenant qu'un fonds disposant de 45 milliards de dollars d'AUM a été contraint de vendre ses positions publiques à des prix de débarras, les effets secondaires pour ces entreprises minières à double usage pourraient être considérables. L'infrastructure IA et l'infrastructure de minage de crypto-monnaies partagent des centres de données, des chaînes d'approvisionnement en GPU et, de plus en plus, la même base d'investisseurs. Une perte de 3 billions de dollars de capitalisation boursière dans le secteur de l'IA ne reste pas confinée aux frontières d'un seul secteur.