L’un des fonds de couverture les plus discutés dans l’investissement en IA vient de déclencher la procédure d’éjection sur toutes les actions publiques qu’il détenait. Situational Awareness LP, le fonds géré par l’ancien chercheur d’OpenAI Leopold Aschenbrenner, a vendu l’intégralité de son portefeuille d’actions publiques avant la session de trading du jeudi, ayant apparemment cédé l’ensemble à un seul acheteur.
La raison ? Une pression sur la marge. Lorsque vous utilisez un effet de levier pouvant atteindre jusqu'à 4x, une mauvaise semaine ne fait pas simplement mal. Elle casse tout.
De 439 % de gains à la liquidation complète
Jusqu’en juin 2026, le fonds avait enregistré un gain net approximatif de 439 % depuis son lancement. Certaines analyses montraient des rendements annuels dépassant 147 %. Le fonds était passé d’environ 225 millions de dollars d’actifs sous gestion à son lancement fin 2024 à entre 20 et 24 milliards de dollars mi-2026. Parmi les investisseurs figuraient Patrick et John Collison, les frères derrière Stripe, ainsi que Jane Street, géant de la gestion quantitative.
La liquidation a eu lieu le 30 juillet ou aux alentours, le portefeuille public du fonds étant rapporté avoir été transféré à un seul acheteur.
Qu'y avait-il dans le portefeuille ?
La stratégie de Situational Awareness LP reposait sur les infrastructures d'IA et les intermédiaires de centres de données. Parmi les actifs détenus par le fonds avant liquidation figuraient Riot Platforms et CleanSpark, deux des plus grands mineurs de bitcoin cotés en bourse. Le fonds détenait également des positions dans Bloom Energy, une entreprise de piles à combustible et d'énergie devenue l'une des préférées des investisseurs pariant sur les énormes besoins énergétiques des centres de données d'IA.
Le virage vers les marchés privés
Le fonds continuerait de chercher de nouveaux capitaux et de promouvoir ses positions privées, notamment une participation dans Anthropic acquise à une valorisation proche de 60 milliards de dollars. Contrairement aux actions publiques, il ne peut pas être appelé à couvrir sa marge jusqu'à la ruine un mardi difficile. Le passage des actifs publics aux actifs privés transforme effectivement Situational Awareness LP d'un fonds levier sur les marchés publics en un véhicule plus proche d'un fonds de capital-risque et de croissance concentré.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La préoccupation immédiate pour toute personne détenant des actions d'infrastructure AI ou des actions d'exploitation de bitcoin est simple : un vendeur forcé de plusieurs milliards de dollars vient de vendre tout d'un coup.
Pour les investisseurs natifs de la cryptomonnaie, l'angle des mineurs de bitcoin mérite une attention particulière. Riot Platforms et CleanSpark sont de plus en plus détenus par des fonds hybrides qui les considèrent comme des placements liés à l'IA plutôt que comme des placements purement crypto. Lorsque ces détenteurs hybrides font face à une pression sur leur marge provenant de leurs portefeuilles technologiques plus larges, la vente touche les actions des mineurs, indépendamment de la trajectoire du prix du bitcoin.
Aschenbrenner faisait partie de l'équipe Superalignment d'OpenAI avant de quitter l'entreprise en 2024 et de fonder le fonds, qu'il a nommé d'après sa série d'essais influents sur les progrès de l'IA. Le fait qu'il conserve sa participation chez Anthropic tout en se débarrassant de tout ce qui est public suggère qu'il croit toujours à cette thèse.